□本报记者 江沂 深圳报道

　　近年来，以证券投资基金为主要投资对象的理财产品(FOF)越来越丰富，特别是2009年，国都、东海、南京证券等纷纷推出新的FOF产品，另外，华泰等一些证券公司还开发出新的FOF理财计划。总体上看，整体向上的市场中，FOF大多仍呈现净赎回态势。

　　震荡市方显FOF本色

　　根据wind统计，今年前三季度FOF基金共获得申购90.7783亿份，另外赎回123.47亿份，净赎回量达到32.7亿份。

　　从单个理财计划看，一些新成立的FOF赎回量也不可小视，如今年刚成立的国都2号安心理财，二季度还是净申购，到了三季度则出现了超过1.3亿份的赎回。另外，国元黄山2号也出现类似情况，今年前三季度公告均出现净赎回，第一季度赎回比例达到2.6亿份。不过一些老的FOF基金仍能获得阶段性的净申购。如光大阳光基中宝在市场动荡的三季度仍然获得将近1.4亿份的净申购，华泰紫金2号也在二季度获得净申购。

　　事实上，FOF遭遇净赎回的情况与股票型基金相类似，从表现看，FOF投资组合通常在牛市里难以超越单只基金，但是在熊市里却表现出较好的规避风险的能力。但是对投资者来说，在单边向上的牛市更注重高弹性的业绩表现，因此放弃FOF成了必然。如招商基金宝二期，是今年上半年跑得最快的FOF，净值增长率为32.06%，相比之下股票型基金的平均涨幅为59.48%，仍有一定差距。但是在三季度的震荡行情中，FOF基金规避风险的能力较强，如华泰紫金2号仍有18%的净值增长率。另外，表现较好的国泰君安君得益优选基金在三季度调整了基金组合结构，资产配置的重点集中在消费品、中小板等各类防御品种上。

　　跟FOF学操作基金

　　作为专业管理人，FOF的三季报可以透露他们的操作思路。在仓位上，FOF基金大多表现得比较谨慎。而广发4号管理人称，将适时增加金融股占比大的指数型基金比重，降低低仓位主动型基金的比重。

　　多个FOF表示，在四季度将加大封闭式基金的投资比例，如华泰紫金鼎锦上添花三季度资产管理报告显示，未来在基金投资方面，择机继续增加封闭式基金的投资比例，选择优质主动型开放式基金做中长期配置。广发4号管理人也表示，将关注年底分红带来的封闭式基金的投资机会，在深入分析、紧密跟踪的基础上，适时介入。不过也有一些FOF对一些相对另类的品种感兴趣，如国泰君安的君得益优选基金认为，四季度行情的演绎将围绕业绩超预期展开。除继续寻找具有稳定超额收益能力的基金外，挑选基金的视野将适当扩大，如QDII基金、持有信用债的债券基金等。

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