国金证券基金研究中心 张剑辉 王聃聃

　　基本结论

　　从过去各评级阶段看，过去一年和过去三年各类型基金都获得了良好的绝对收益，其中股票型基金作为相对高风险高收益品种在各类基金中优势较为突出，但仍受限于仓位原因在过去一年几近单边上涨的市场中不如沪深300指数。

　　过去两年由于跨越了2008年的熊市且受影响显著，各类型基金整体均为负收益，但与市场相比均获得了明显的超额收益。此外，从这一阶段各基金表现来看，只有华夏精选、华夏复兴、合丰成长和兴业可转债等基金收益为正，显示出良好的管理能力(图表1)。

图表 1 ：各评级期开放式基金与市场业绩比较 (%)
	过去一年 2008 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日	过去两年 2007 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日	过去三年 2006 年 11 月 1 日 ～ 2009 年 10 月 30 日
股票型 ( 不含指数型 )	71.58	-24.96	134.31
混合－积极配置型	57.69	-25.79	110.98
混合－灵活配置型	61.67	-26.49	122.81
混合－保守配置型	36.33	-10.10	109.19
沪深 300 指数	97.18	-42.33	124.00
上证国债指数	2.79	11.21	9.63

　　来源：国金证券研究所

　　国金基金评价不仅针对上述三个时间段的基金业绩进行考核评价，综合比较基金的长、中、短期业绩，而且根据投资者风险收益偏好的不同，从绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个角度进行评价。其中，绝对收益能力评价相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益投资者，风险调整后收益能力相对适合于风险承受能力适中、追求相对稳定收益投资者，保本收益能力相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高投资者。

　　本期股票型开放式基金评价中，华夏精选、合丰成长、中信红利、国泰金鹰、银华优选、博时主题、嘉实增长、宝康消费品、国富弹性、国泰精选、合丰周期、金鹰中小盘、嘉实服务、长城消费、荷银精选、上投阿尔法、华夏成长、上投内需、华宝动力、鹏华价值、兴业社会、国泰金牛、华安宏利、华夏复兴、富国天益、新华成长、兴业全球等27只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面(即净值增长率)，华夏精选、银华优选、中信红利、国泰金鹰、嘉实服务、长城消费、国泰金牛、荷银精选、光大红利、华夏复兴、宝康消费品、博时主题、鹏华价值、中邮优选、国富弹性、兴业社会、合丰周期、国泰精选、金鹰中小盘、华夏成长、华宝动力、海富通优势、合丰成长、光大新增长、新华成长、国投创新、华宝成长等27只基金获得五星级评价。其中，华夏精选分别以112.4%、35.94%和392.78%位居过去一年、过去两年和过去三年的首位；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、合丰成长、中信红利、国泰金鹰、银华优选、合丰周期、金鹰中小盘、长城消费、宝康消费品、新华成长、嘉实服务、国泰精选、嘉实增长、荷银精选、博时主题、华夏成长、鹏华价值、兴业社会、上投内需、国泰金牛、国富弹性、华夏复兴、华安宏利、华宝动力、兴业全球、嘉实精选、银河成长等27只基金获得五星级评价，显示了管理人协调风险与收益的能力；

　　保本收益能力体现了管理人的风险控制能力，其中华夏精选、合丰成长、中信红利、国泰金鹰、合丰周期、金鹰中小盘、宝康消费品、国泰精选、嘉实增长、博时主题、上投内需、国富弹性、华安宏利、华宝动力、兴业全球、上投阿尔法、东方成长、方达成长、富国天益、富国天合、工银价值、富国天博、鹏华收益、国富潜力、招商股票、合丰稳定、嘉实稳健等27只基金获得五星级评价，在过去各阶段风险控制能力突出，表现出相对低风险特征。

　　混合型各细分类型开放式基金的综合收益能力评价结果显示：

　　混合－积极配置型基金方面，华宝增长、国投景气、银河稳健、鹏华成长、富国天惠、鹏华50等6只基金综合收益能力获得五星级评价；中信配置、国泰回报、嘉实成长、博时增长、盛利精选、广发聚富、方达策略等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，华夏红利、华夏回报、兴业趋势、中银中国、富国天瑞、新华分红、东方精选、华宝收益、嘉实主题、宝康配置、德盛稳健、交银稳健、大摩资源等13只基金综合收益能力获得五星级评价，添富优势、国泰金鹏、诺安配置、华夏回报2、中海成长、方达价值、银河银泰、嘉实策略、国泰金鼎、大成精选、天治增长、信诚四季红、富国天成等13只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，荷银预算和兴业可转债基金综合收益能力获得五星级评价，博时平衡、盛利配置、华安配置等基金综合收益能力获得四星级评价。

　　根据综合收益能力评价结果，共有来自40家基金公司旗下的99只基金(股票型＋混合型)在对应类型的基金评价中获得四星级以上评级：

　　从获得四星级以上评级产品数量角度看到，华夏旗下8只产品保持高星级评价，国泰(6)、富国(6)、华宝兴业(6)、嘉实(6)、易方达(5)等基金公司旗下5只及以上产品获得四星级及以上评级，兴业全球、国投瑞银、鹏华、泰达荷银等基金公司旗下4只产品获得四星级及以上评级，显示了出色的整体投资管理能力。从获得四星级以上产品数量占参与评级产品数量比例角度考察，国泰(6/6)、兴业全球(4/4)、银河(3/3)旗下参与评级的基金全部获得四星级及以上评价，其中兴业全球参与评级的4只产品更是全部获得五星级，另富国(6/7)、华宝兴业(6/7)、国投瑞银(4/5)、嘉实(6/8)、银华(3/4)等公司旗下3只以上产品参与评级且75%以上产品获得四星级及以上评价，从另一角度诠释了公司整体投资管理能力。

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