今年年底到明年初的经济复苏过程中，具体关注三大类股票

　　商报记者 姚晓丹

　　昨日，在嘉实基金举办的全国媒体研讨会上，嘉实基金总经理赵学军表示，中国及全球经济复苏信号非常明显，对于2010年宏观经济与A股市场的展望保持乐观；同时，他认为，在经济温和复苏周期中，投资热点将精彩纷呈，这正是基金投资价值凸显的黄金时期。

　　明年经济二次探底概率小

　　中国经济的复苏能否持续下去，无疑是当下投资者最为关注的。对此，嘉实基金总经理助理邵健表示，“明年中国经济出现二次探底的概率很小，除非出现极特殊情况。”

　　邵健分析，从中国经济各项数据可知中国已率先进入复苏轨道，三季度GDP增长8.9%，四季度有望持续向好；从增长的三驾马车看，信贷和投资持续保持高位，基建投资和近期房地产投资的加速，起到良好的领头作用；在消费方面保持稳中有增，考虑通胀预期，明年消费将较今年更为亮眼；出口将随美国和全球经济回升而走出低谷，未来中国经济实际GDP增长回升到9%以上，甚至到两位数以上的水平将是大概率事件。

　　同时GDP高速增长，也将对企业盈利提供正向支持。就估值看，不论是目前的21倍或是明年加计盈利增长的17倍，均处于历史较低水平，这一水平也和目前外围市场估值接近；从流动性看，前三季的信贷投放仍能支持短期的流动性不坠，有利于资本市场保持充足流动性。

　　而综观全球，美国今年GDP预计全年将有3%的增长，道琼斯指数也回到万点以上，房地产价格连续二个月回升，均显示美国经济触底反弹。无论从储蓄率还是企业的低库存率水平，都将推动消费进入正向循环。此外，全球各主要国家经济也自今年3月起陆续回升，种种迹象显示全球经济复苏信号明显。

　　后市投资把握三大类

　　邵健表示，保持乐观心态，大类资产仍看好股票资产，同时判断今年年底到明年初的经济复苏中，充满多种投资机会。具体关注三大类：

　　第一类是业绩持续增长的成长性行业。

　　邵健认为，A股市场在今年三季度表现出较强的业绩驱动特征，随着盈利不断复苏，业绩的差异和结构将是主导行业表现的核心，特别是估值较低、业绩显著成长的个股，未来会显著跑赢市场。目前相对估值较低的保险、西药、啤酒、白酒等行业值得关注。

　　第二类是业绩弹性大且有估值支持的周期性行业。

　　邵健分析，根据对经济的判断，投资将在四季度继续保持良好增长，地产投资上升势头不减，公司将关注周期性行业中盈利改善幅度大，且价格业绩弹性大的行业。结合盈利预测，煤炭、电气设备、机械、化工新材料行业是关注重点。

　　第三类是主题投资。

　　在震荡市里，中小盘股票往往表现活跃，主题投资盛行。按照惯例，在年末并购重组也是多发期；未来一个阶段重要的投资主题包括：低碳、新能源、TMT(3G及新技术)、重组、世博、迪士尼等等。

　　从近期的重要事件来看，例如广交会，可关注出口复苏主题；11月奥巴马访华，相应的投资主题如低碳、迪士尼等；哥本哈根会议的召开，相应的投资主体将围绕低碳新能源；12月初中央经济工作会议届时也将有相应的投资主题予以体现。

　　新闻延伸

　　REITs争取明年推出

　　在投策会上，嘉实基金总经理赵学军表示，今年7月，嘉实基金收购德意志资产管理(香港)有限公司，并将该公司人员和产品并入嘉实基金在香港设立的全资子公司——嘉实国际资产管理有限公司。作为国内基金公司首例海外并购，此举使公司国际化战略迈向新阶段。

　　赵学军透露，公司明年有两大工作重心，一是大力拓展海外业务，争取在5年内使嘉实基金的海外业务占比从目前的5%左右增长到20%；二是打造全面资产管理公司，包括争取明年推出房地产投资信托基金(REITs)，为嘉实基金的投资人带来新的投资渠道。

　　据悉，房地产投资信托基金管理公司，由券商或基金公司发起并持有51%的控股权。有稳定租金收益的商业物业业主可将商业物业过户给房地产投资信托基金管理公司，获得现金或基金份额。房地产投资信托基金管理公司再将物业及其租金收益权发起设立基金并在证券交易市场发售、流通、试点阶段。REITs为封闭式，即投资人只能转让基金收益权但不能赎回。不过，因目前没有政策配套法规，基金对于REITs的尝试仅限于起步阶段。

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