德圣基金研究中心    德圣研究团队

　　基金三季度共计亏损554.3亿元，这是年内基金季度利润首现亏损，出去QDII和货币型基金外都出现了不同程度的亏损。

　　与二季度基金你20大重仓股行业较为分化相比，三季度重仓股主要集中于金融、地产类，其中，有15只个股属于这两类行业(如表1)。另外，三季度20只重仓股有8只是新面孔，分别是兴业银行、浦发银行、民生银行、交通银行、北京银行、建设银行、中石化、和华侨城A。二季度重仓的钢铁、能源类个股在三季度普遍遭遇减持，如武钢、宝钢、西山煤电、金牛能源等。我们认为，排除银行类个股在A股市场中的权重地位外，经济的持续性恢复得到宏观数据的支持，强周期行业被基金看好，基金围绕经济复苏重新布局四季度甚至来年。相比二季度，三季度市场环境发生了较大的变化。经济进一步恢复和运行中的风险并存，市场风格转换快，业绩增速放缓加大了基金操作的难度，集体扎根银行股可能也是基金经理们的无奈之举。

　　从基金三季度重仓股增(减)持个股来看(如表二)，基金三季度最显著的特征就是大幅减持金融、地产类个股，在遭到基金减持的前20大股票中有15只属于金融、地产类个股。增持方向明显偏重于机械、消费和医药类个股，如中联重科、美的电器等。我们认为主要原因有以下两点，三季度的宽幅震荡行情之下，市场各板块风格轮动较快，而消费、医药类灯防御性较好的个股有相对稳定的业绩；另一方面，机械、医药、消费类个股在前期的估值处于相对较低的位置，估值水平较低，得到基金的一致认同。

　　表1：三季度基金重仓表

重仓股名称	持有金额（亿元）	单只基金平均持有比例	持有基金数（个）	较上季度增减（个）
中国平安	535.6	5.27%	225	0
招商银行	401.74	5.05%	177	-34
兴业银行	353.9	4.77%	163	2
浦发银行	293.02	5.41%	126	-53
贵州茅台	280.38	5.80%	107	29
民生银行	256.75	4.80%	118	-45
交通银行	162.84	3.91%	79	-6
苏宁电器	159.49	5.00%	52	7
万科 A	153.98	4.30%	65	-118
中兴通讯	147.27	4.47%	94	67
工商银行	147.07	5.49%	41	-23
中国神华	138.63	4.10%	67	18
北京银行	136.5	4.47%	92	25
深发展 A	135.86	4.88%	59	-4
中信证券	121.98	3.97%	62	-40
保利地产	120.5	4.69%	67	-11
中国石化	106.39	4.31%	49	21
建设银行	99.26	5.66%	37	-16
泸州老窖	78.37	4.57%	59	22
华侨城 A	76.86		38

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表2.3季度基金重仓股增持与减持的前(后)20只股票(单位：亿元)

重仓股名称	持有市值	持有比例	市值增减	增减持个数
中兴通讯	147.27	4.47%	124.11	67
贵州茅台	280.38	5.80%	58.09	29
中国神华	138.63	4.10%	52.17	18
中国石化	106.39	4.31%	45.55	21
三一重工	61.50	4.13%	41.21	32
北京银行	136.50	4.47%	39.46	25
美的电器	57.98	6.37%	38.22	29
中国建筑	38.07	21.65%	38.07	69
中联重科	62.72	4.82%	37.42	18
泸州老窖	78.37	4.57%	31.45	22
上海汽车	70.79	5.69%	29.99	26
潍柴动力	30.18	4.40%	24.12	22
双汇发展	55.38	5.34%	21.63	7
云南白药	31.04	5.67%	18.08	12
伊利股份	24.48	6.03%	17.29	18
S 哈药	23.15	4.97%	16.47	5
交通银行	162.84	3.91%	16.12	-6
中国平安	535.60	5.27%	15.16	0
特变电工	34.62	4.53%	15.01	14
万科 A	153.98	4.30%	-221.02	-118
浦发银行	293.02	5.41%	-208.62	-53
招商银行	401.74	5.05%	-164.32	-34
民生银行	256.75	4.80%	-126.22	-45
中信证券	121.98	3.97%	-96.68	-40
兴业银行	353.9	4.77%	-69.35	2
金地集团	41.21	4.14%	-63.78	-33
招商地产	20.21	3.76%	-51.83	-26
宝钢股份	21.03	4.37%	-47.58	-10
工商银行	147.07	5.49%	-45.8	-23
金融街	27.56	3.98%	-45.37	-25
保利地产	120.5	4.69%	-36.01	-11
华发股份	12.47	4.04%	-35.88	-17
华侨城 A	76.86	4.36%	-27.31	-14
建设银行	99.26	5.66%	-25.39	-16
西山煤电	76.22	4.20%	-25.24	-3
中国铁建	3.53	5.13%	-24.88	-12
中国中铁	21.69	6.26%	-22.55	-9
长江电力	35.62	4.19%	-19.73	-12
深发展 A	135.86	4.88%	-18.59	-4

　　数据来源：德圣基金研究中心

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