东方早报记者 肖莉

　　“牛市行情”在今年下半年开始并不顺风顺水，国内管理资产规模排名前五的基金公司——南方基金管理有限公司投资总监邱国鹭日前向媒体表示，“在牛市的八个阶段里，我们目前正处于第四个阶段到第五个阶段之间，还有三个阶段没有看到。”

　　邱国鹭将牛市分为八个阶段，过去的一年，A股已经历了四个阶段：第一个阶段是政策的放松，区间大概在2008年的9月到10月间；第二个阶段一般就是股市见底，其一般是以市盈率的提升开始，在这个阶段，股价会领先于利润；第三个阶段是经济见底，这发生在今年第一季度；第四个阶段，就是今年三季度，是盈利见底并开始往上走。

　　“所以你看上半年和下半年的市场就是不一样的，全年的市场我们的判断是震荡上行，上半年你看到的是上涨的比较多，而震荡比较少。”邱国鹭说。有投资者提出，尽管三季度上市公司利润上涨，但是市场反而显得比较震荡，原因何在？邱国鹭分析：“这是因为推动力已经从宏观面、政策面、资金面的推动，转变为自下而上的各种盈利面的推动，而自下而上有一个特点，就是我们看的不是盈利在推动股价，其实是盈利预期在推动。可能今天几个数据好，几个个股超过预期，大家就开始乐观，过几天个股不好，大家就开始悲观，所以这种盈利预期推动的行情，它的特点就是震荡多、上升少。”

　　“今年上半年表面上看起来很杂乱无章，但本质上就是按照(上面)这四个阶段在展开。”邱国鹭说。他提出，第五个阶段是通胀慢慢往上走。

　　第六个阶段是货币政策和财政政策缩紧，通货膨胀达到一定的程度。邱国鹭认为：“现在我们的广义货币供应量9月份比去年同期增长29.3%，在任何一个国家，你都不能说这是资金链紧张，所以说第六个阶段我们还没有看到。”

　　他预期，第七个阶段就是估值达到一个较高水平。“中国历史上哪一次牛市是在30倍以下的市盈率打住的，因为我们的投资渠道相对有限，我们20万亿元的储蓄一定要投资，要么是投向楼市，要么是流进股市，股价现在肯定是没有一年前1600点的时候便宜，但是也不能说它高。”

　　第七阶段过后，就是第八阶段，那就是牛市见顶。他说，“现在还有三个阶段还没有看到，所以我们判断目前是在牛市的第四到第五阶段。”

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。