王艳伟

　　内地年轻的基金经理们正在面临新一轮考验：单靠判断趋势和做好仓位管理的日子已经过去了，在未来一年内，基金经理的择股能力将成为决定基金业绩的重要因素。

　　国信证券昨日发布的一篇研究报告指出，三季度偏股型基金普遍减持股票仓位，但是持股市值却呈小幅增加，这表明基金持有品种在市场大幅震荡中抗跌性较强。

　　报告的主要撰写者杨涛向CBN记者表示，这与今年上半年的情况相反。上半年A股市场单边上涨，基金持股比例大小对基金绩效的提高有显著作用。

　　安信证券分析师任瞳也认为，从2004年到今年上半年，内地基金的大类资产配置对基金超额收益的解释能力在不断增强。

　　事实上，A股市场在2006年到2007年10月份，表现为单边牛市；2007年11月掉头向下，一直到2008年11月，为单边下跌市场；从2008年底到今年上半年，又重新开始新一轮的上涨。在这个牛熊轮回中，基金经理只要能把握好大趋势，业绩差异不会太大。但是，在今年三季度以来，情况发生了变化。股市震荡明显加剧，在8月初，沪深300指数创下本轮反弹最高点3803点后随即下跌，而且持续了一个月，9月以后又开始反复震荡。

　　敏锐的基金经理早已经看到了这一点。深圳一位不愿意署名的基金经理称，在目前的市场上，结构调整远比控制仓位更加重要。他正在进行的结构调整是增持消费类股，减持银行股。

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