提要：在这一波始自2008年底的强劲反弹中，阳光私募基金一直未能跑赢大盘，而在大盘近期大跌中，则表现出抗跌性，显示阳光私募较为谨慎的操作策略。

　　文/本刊记者 张学庆

　　8月以来，上证指数下跌幅度高达21.81%，是今年以来最大幅度的调整。而在调整中，阳光私募基金整体跑赢了沪深300指数。

　　显现抗跌性

　　阳光私募基金在始自2008年底的强劲反弹中，一直未能跑赢大盘，大盘下跌时表现又怎样？朝阳永续阳光私募信托指数显示，8月份阳光私募信托产品的平均跌幅远小于沪深300指数的跌幅，表现出一定的抗跌性，显示其在指数上涨后较为谨慎的操作策略。

　　业内人士认为，在牛市中取得平均收益率，在熊市中取得优异的收益率，一直是以巴菲特为代表的价值投资者追求的目标。

　　在阳光私募非结构化产品绝对收益率榜单中，铭远投资的铭远巴克莱、证通天下的策略大师和龙锭投资的龙鼎1号分列8月份收益榜前三甲，月度收益率分别达2.79%、2.22%和1.19%，分别跑赢上证综指24.6%、24.03%和23%。

　　在阳光私募结构化信托产品中，国泰君安的君利稳健收益、柯氏兄弟的春天1号和中咨东方资本中咨东方一号，8月份收益率分别为0.63%、0.18%和-0.26%，位居前3名。

　　对比排名靠前的结构化与非结构化产品，可以发现，非结构化产品在跌势中跑赢了结构化产品势，显示出非结构化产品不寻常的操作策略。

　　排名大腾挪

　　从今年以来的绝对收益率来看，非结构化阳光私募中的新价值投资的新价值2期、混沌道然的混沌1号、开宝资产的开宝1期列前三甲，今年前8个月的收益率分别为107.98%、104.28%和99.59%，大大跑赢同期上证指数46.51%的涨幅。这三者都是在8月份下跌后，排名向上提升的。其中新价值2期从第七升至第一，混混沌1号从第十二位升至第二，开宝1期从第六升至第三。不过，一般来说，排名变化越小的产品，其业绩越稳定，对市场变化节奏掌握较准。

　　而非结构化产品中，在今年前7个月中位居前三的尚雅投资投资发行的尚雅3期、尚雅4期和龙腾资产发行的龙腾证券，在经过8月份市场大跌后，排名向后大挪位，全部跌出前20名，可见在8月份的跌市中净值折损不小。

　　在结构化产品的绝对收益率榜单中，混沌道然的混沌二号、合赢投资的合赢2结构式、景林资产的长安证券投资2号分别列前三名，今年前8个月的绝对收益率分别为58.43%、55.77%和53.68%，也跑赢了同期上证综指。与前7个月的绝对收益相比，合赢2结构式依然排名第二，混沌二号上升了两位，而长安证券投资2号则从排名第七升至第三。

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