管理费0.5%，业绩提成17%，结构化产品收益90%，40余家公司零收益

　　理财周报记者 曾芳/文

　　今年8月，李旭利和裘国根的名人效应，加上招商银行的渠道优势，在阳光私募界创造了一个令人心惊动魄的数字：12亿，重阳3期首发近12亿。

　　这12个亿能为客户和重阳带来多少收益呢？信托公司和银行等渠道又从中分了几杯羹？理财周报本期为你做道算数题，让你看清阳光私募这块蛋糕有多大，又是怎么分的。

　　据好买基金研究中心不完全统计，截至10月14日，国内有173家阳光私募，运行满3个月的产品共247只。而截至2009年9月，运行满3个月的私募基金共217只。其中，运行满一年的有148只，占到全部私募基金的68.02%。

　　另根据wind数据显示，按成立规模计算，纳入统计范围内的产品规模约137亿。

　　盈利三条腿：管理费、收益提成、结构化产品投资收益

　　广州瑞富阳光私募基金研究中心副总经理彭亚轩向理财周报记者透露：“阳光私募的收入主要有三部分，第一管理费，第二业绩提成，第三结构化产品扣除保底后的收益。”

　　据彭亚轩介绍：“管理费费率约1.5%，其中，银行一般要收取0.25%，信托公司收取0.5%-0.75%，而最后分到阳光私募手里的只有0.5%-0.75%。”

　　“业绩提成方面，20%的提成里面，信托公司要拿走3%，还剩17%留给阳光私募。而银行、券商等作为销售渠道的机构近期也开始分享业绩提成。”如重阳3期，招商银行大约要分享6%的提成，但由于首发规模庞大，让渡一点收益提成，对重阳来说也是很划算的。

　　而结构化产品的收益其实是最可观的，除了给客户保底的，加上给信托的费用，剩下的所有收益都是阳光私募管理人自己的。据业内人士透露，现在的结构化产品保底收益一般在6.5%-8.5%，加上给信托公司的部分大概就是8.5%-10%，也就是说投资收益的90%都归管理人。

　　发展三阶段：7人，15人，20人

　　据阳光私募业内人士透露，目前的阳光私募公司可分为三个层次：第一个层次，创业初期，公司总人数在7个人以下，通常只有1只产品，公司架构也不成熟；第二个层次，成长期，总人数在8-15人，产品规模1亿以上，公司已形成基本架构，投研、市场等部门齐全，研究员也有四五个；第三个层次，成熟期，总人数超过20人，公司架构成熟，产品具有相当规模。

　　而一家阳光私募一年的运营成本在200万到1000万不等，小一点的公司，能力有限，一年花个200-300万。中等规模的一年要用掉500-600万，其中包括人力资本100万-200万、租金100万、调研费用100万、市场渠道费用100万等。而财大气粗一点的，一年的租金就达400万，加上其他费用就上千万了。

　　据理财周报记者不完全调查，目前公司产品总规模超过10亿的阳光私募有：星石、武当、从容、淡水泉、朱雀、重阳、金中和等。这七家公司可称为第一梯队，第二梯队规模在5亿到10亿之间，如尚雅、新价值、博颐等，第三梯队则在5亿以下，如龙腾、东方远见等等，在近150家阳光私募中，规模属于第三梯队的公司占大多数。

　　理财周报记者从近150家公司中挑出14家公司来进行收益计算，这14家公司分四个部分：第一部分业绩前三甲，第二部分旗下产品众多，规模庞大的9家公司，第三部分结构化产品业绩优异的公司，第四部分业绩惨淡，颗粒无收的公司。

　　根据好买基金研究中心数据统计，截至9月30日，今年以来产品净值增长前三名依次是：新价值2期、混沌1号、宏利2期，值得注意的是，这三只产品中有的净值只有1.2元左右，对客户而言绝对收益并不高，而这种由于去年市场暴跌导致其净值大幅受损的情况还是比较普遍的，对于这种产品的分析，更有利于投资者理解阳光私募产品的性质。

　　产品众多的公司我们选了以下9家：星石、武当、尚雅、从容、淡水泉、中国龙、金中和、朱雀、重阳，这9家公司旗下产品都超过5只，最多的如星石已经有19只产品。虽然同是规模庞大，但各家公司之间业绩差距较大，理财周报为你算算到底谁是最大的赢家。

　　结构化方面，由于信息不透明，业内研究机构对其关注也较少。据国金证券基金研究所不完全统计，在其数据库里的60多只结构化产品中，长金三号是最近一个月的业绩冠军。截至10月9日，其一月收益为15.45%。为此，理财周报挑选长金投资作为结构化产品公司典范。

　　你可能很难想象，阳光私募里也有人今年三个季度颗粒无收，塔晶旗下3只产品仍处于亏损状态，今年以来的业绩都低于-6%，三个产品的净值都低于7毛钱。对于这样有个性的公司，理财周报也为你探个究竟。

　　收益率计算公式说明

　　此次的算术题，我们无法做到精准，因为各个产品的精确规模也属于商业机密，我们只能算个大概。通过各种渠道均无法搞清楚规模的产品，我们都按5000万元的规模计算。今年新成立的产品，同时也没有太高收益的，我们只计算它的管理费，收益提成忽略不计。

　　收益率的计算方法如下：收益率=[(今年最高净值-去年最高净值)/0.8+去年最高净值-今年最高净值]×85%=(今年最高净值-去年最高净值)×25%×85%。这里的净值均按照1元的基准计算，100元为发行价的产品净值都回归到1元基准，如果去年最高值低于1元的，按1元计算，如果去年最高值低于2007年最高值则按2007年计算，依次类推。

　　请容许我对公式进行解释，“(今年最高净值-去年最高净值)/0.8”这部分是将业绩报酬还原到净值里面，也即是“上一次高值到这一次高值之间的真实差值”，因为我们现在看到的净值是扣除业绩报酬之后的数字。这个差值加上去年最高净值就是提取业绩报酬前的净值，这个真实的净值与现在公布的高值之间的差，就是被提走的业绩报酬。

　　至于乘以85%，是因为20%的提成里面，一般是阳光私募拿17%，信托公司拿3%，也就是说业绩提成中，阳光私募分85%，信托公司分15%，至于有个别的产品在业绩提成和信托分成另有安排的，在此忽略不计。

　　另外，由于每家阳光私募对业绩报酬的提取频率不同，而我们要算的是今年的业绩报酬，所以我们用的净值标准是今年最高值和去年最高值，而没有逐月进行计算，但大致的结果是一样的。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。