理财周报记者 王小静/文

　　吕俊单飞两年，明星基金经理光环渐退的同时，大家关注的是他是否会玩绝对收益，是不是赚钱。

　　从容投资的网站公布的信托净值显示，2009年吕俊和绝大多数私募一样摆脱去年亏损的阴影，高歌猛进。从容一期的净值最高点达到1.60。根据第三方机构提供的数据，三个季度以来，从容的总管理规模也增加至16亿。而业内传言称其已达18亿。但在其公布的11只产品中，有8只是今年发行。年初三期的规模大概在5亿左右。

　　我们以从容一期的最高点1.60为例来计算，从容的浮动业绩报酬最多可达6375万(5×(1.60-1)×0.25×0.85)。公式中的0.25是按照行业中20%的浮动报酬来计算，并经过净值还原产生。此外，因信托3%的提成，私募所得又乘以85%。

　　固定管理费一块，从容前三期按5亿计算，前三个月有281万进账(5亿×0.0075×0.75)。其他几期产品发行时间不等，平均按5个月计算，共有346万的收入(11亿×0.0075×0.42)。公式中0.0075考虑到从容管理费需要去除掉银行托管费用、渠道和信托等各方面的费用，私募实际到手的大概在0.75%。而0.75和0.42则是管理的时间除以12个月所得。以此计算，从容投资今年至9月的收入大约为7002万元(6375+281+346)。

　　因为是以个例产品的净值表现估算，并且各个产品的规模会随业绩变动，也会发生申购和赎回影响规模变动，加之私募运作过程中要支付的其他成本，从容的实际收入可能会有所出入。

　　成立两年发展到16亿规模，从容的成绩有目共睹。业内认为，一方面是其公募时期的拥趸尚在，另一方面是其常常能够在某个时间节点做出超高的净值。

　　不过，在其规模壮大的同时，业内也有人士对其不稳定的净值是否符合私募博取超额收益的原则产生质疑。

　　从容公司网站数据显示，去年产品绝大多数时间净值低于1，说明去年几乎没有提到浮动的业绩报酬。今年虽然一月便变负为正，但上行过程中仍波荡起伏，7月创下新高之后，便一路下滑。至目前，相对于7月的1.5-1.6的净值高点，很多产品下滑至1.2左右。这意味着，在接下来的一段时间，从容都很难超过前期的高点，也会一分钱浮动报酬也提不到。

　　“8月份的市场大跌，吕俊没有逃顶，而是在8月下旬反弹到3000点左右，将某些产品大幅减仓到20%，但为时已晚。” 一位接近吕俊的人士透露。

　　另据一位知情者透露，吕俊也曾表示要尽量改变公募时期做相对收益的习惯。

　　“吕俊是个交易天才。”做投资的地球人似乎都知道。股票换手率高，仓位变动频繁。

　　据传，在国庆节前他又将这些产品加仓到八成，但节后不久又减到五成。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。