刘建强

　　盯上私募基金这块肥肉的眼睛越来越多。

　　本报记者从国泰君安获悉，国泰君安正在对其私募基金评级体系进行内部测试，预计在近几个月将可能面世。

　　除了券商，第三方机构和外资机构如晨星等已经进入基金评级市场。

　　截至今年9月，共有33只证券投资类信托产品成立，使得阳光私募基金的产品总量达到300只。由于起步较晚，多数阳光私募产品的存续期间还没有超过3年，而3年正是被普遍认为评价一只产品的合适周期。刚刚起步的私募评价体系，同时迎来制定行业规范的好时机。

　　三分天下

　　与公募基金的评级格局相似，在私募基金评级市场中，也形成了券商、独立第三方和外资三种机构分割的格局。

　　在券商中，国金证券和国信证券较早开始进行私募基金评价和评级。尤其是国金证券的私募评级，以及每年进行的最佳私募基金评选已经在业界有了一定知晓度。

　　国泰君安私募基金研究员杨喆称，国泰君安从去年下半年，成立了私募基金研究小组，包括他在内的3个金融工程研究员组成。该小组隶属于国泰君安销售交易总部。

　　杨喆表示，国泰君安对私募基金有系统性的研究，对私募领域的发展现状及其未来方向一直在跟踪分析。

　　目前国泰君安发布月度的私募基金业绩及动态，而综合性的评级和评价报告目前还限于在公司内部进行测试阶段，并没有对机构投资者和普通投资者公开。

　　杨喆称，该体系将把风险调整后的收益作为重要的衡量指标，而且在业绩评价上更注重下跌风险指标，作为一只产品保本能力比较的重要因素。“在我们看来，一只抗跌然后上涨的产品要比暴跌之后再大涨的产品要好一些。”

　　如果说券商参与基金评价体系更多地出于私募基金分仓的考虑，第三方机构则把目光盯上了私募基金的推介和销售。

　　在独立第三方机构中，位于上海的好买基金从事私募基金的评价也已有较长时间，位于深圳的私募排排网也有自己的评级体系，名为“融智评级”。其针对成立一年或者一年以上的私募证券集合信托产品(非结构化，不包含打新股)的星级评价方式，共划分为五个星级。

　　规范性求解

　　尚雅4期的投资者在看两份报告时心情可能会大不同。

　　进入十月份，同样位于上海的好买基金研究中心和国泰君安发布了各自的私募基金月度报告。在国泰君安的报告中，石波管理的尚雅4期，以110.26%的一年收益率名列一年期收益的第二位。在好买基金的月度报告中，尚雅旗下基金同样排名靠前，但不见尚雅4期的身影。

　　好买基金研究中心研究员张茹表示，私募净值公布时间不一样，各个机构在进行评价时都存在盲区。

　　与公募基金评级不同的是，这既是投资者的困惑，也是评级机构的困惑。

　　现在阳光私募产品，多数以月为单位进行净值公布，且选择日期不一致。这就给以净值为唯一评价标准的私募评级带来诸多问题。

　　尚雅4期的净值公布日期多数在每月10日，但此前也有提前或推迟发布的先例。而今年的10月10日正处在周六，这对于本月13日截止数据收集的好买基金研究中心来说，只能忍痛割爱。

　　这并非现在私募基金评级中遇到的唯一问题。

　　张茹表示，因为只是测算净值而且净值有时间对不准的问题，这导致无法了解产品背后的团队和基金经理，无法了解是怎么做到这样业绩的。“仅看净值，所获信息太少”。

　　张茹建议说，由于流动性差，以及净值公布时间不一致，私募应该用长期数据做评级。

　　此外，净值公布时间是否可以统一也成为业界关注的内容。

　　从目前私募基金的评价体系来看，由于多数阳光私募的存续时间不超过3年，各个评价体系目前多以一年期为主对阳关私募进行综合性评级和评价。

　　今年8月份，中国证监会基金部发布了《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》，对基金评级机构的门槛进行了确认，并强调运作其少于3年的产品将不得进行评级。这被市场解读为监管层试图对国内公募基金评价市场进行规范化管理。

　　未来基金法的修改很有可能将私募基金纳入监管行列，这对于私募基金的有效评价和评级来说，是个很好的契机。

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