市场推动力将从流动性转向盈利增长

　　□本报记者 申屠青南

　　近期很多基金发表对未来行情的看法，对四季度行情持乐观态度，普遍认为未来市场的主要推动力将从流动性转向盈利增长，投资策略上准备转守为攻，备战2010年行情。

　　盈利增长或成主要推动力

　　新华基金研究总监周永胜表示，政府近期“调结构”的举措有利于经济长期“保增长”，并将为中国经济未来的可持续发展奠定基础。从当前宏观面分析，经济复苏正在进行中，预计2009年下半年及2010年中国GDP增长仍主要由国内消费与投资所带动，同时出口也将逐步复苏，总体上GDP同比仍将保持较快增长速度，通胀将维持较低水平。目前市场估值基本合理，大市值蓝筹公司的估值水平较低。四季度后期A股估值的业绩基准将面临切换，2010年良好的盈利预测数据将成为股指上行的重要动力。预计政府针对后市的政策仍将维持中性偏正面，决定市场趋势的主要还是经济基本面和企业盈利情况。四季度市场将维持震荡上行的格局。

　　中邮核心优势灵活配置混合拟任基金经理李安心认为，四季度经济将进入缓慢复苏期，流动性对市场的推动作用将趋于减弱，企业盈利的逐步提升将成为推动市场的主要力量。首先，各方面数据显示宏观经济仍处于复苏中，经济复苏和企业盈利的改善将继续对市场形成支撑。政府投资并未减弱，汽车销售继续保持在较高的水平，外需开始有所改善，民间投资正处于缓慢恢复中。房地产市场将从经济复苏以及通胀预期中再获支撑。其次，新增信贷开始稳定，流动性增速仍保持在较高水平。私人投资的活跃度仍需提升，经济复苏的基础尚待进一步牢固，宽松的货币政策仍将持续，但其边际作用在逐步消退。最后，投资者对政策调整的预期逐步明确，经济和企业盈利的复苏进程将逐步改善投资者的预期，并将推动市场再度回升。

　　转守为攻备战明年行情

　　对于资本市场未来走向，中邮基金研究总监魏训平认为，未来相当一段时期，震荡行情将是主要态势，今年四季度或明年一季度，市场高点可能会出现。2006年以来的行情给很多投资者造成一种错觉，就是认为市场只有两种走势，要么大幅上涨，要么大幅下跌，其实在更多时候，资本市场会呈现出震荡运行的走势。未来半年到一年，大涨或大跌的行情基本结束了，但总体来讲还会有一个比较高的增长速度，股指的涨跌空间相对有限。

　　周永胜表示，由防转攻将是新华基金第四季度的投资主题。三季度市场冲高回落，防御性策略取得了胜利。但伴随着四季度企业盈利改善，市场重获上升动力，投资策略也将从防御为主转换到侧重进攻，以备战跨年度行情。

　　“四季度重点看好银行、保险、煤炭、化工、机械设备、交运设备、纺织服装、家电、食品饮料、商业贸易、信息设备、信息服务等行业，同时从备战2010年角度进行前瞻性布局。”周永胜表示。

　　大成基金则认为，从行业层面上之前看好银行、保险、消费品和中游的机械、家电制造行业，而随着预期发生转变，会在下一阶段看好进攻性的原材料行业和煤炭行业。

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