华富基金发布四季度投资策略报告认为，8月数据打消了市场对经济二次探底的担心。随着宏观经济持续回升，过去激进的政策开始趋于正常化，四季度投资策略将从保增长的主线转向调结构为主线。

　　针对8月数据，华富基金预计三季度GDP增长8.7%，全年GDP增幅为8.3%，“保八”无忧。在此情况下，市场开始关注经济刺激政策所带来的隐忧，主要是投资结构不合理，这一矛盾体现在政府投资过快增长，对民间投资增长拉动作用小，民间投资占比下降，出现一定挤出效应。其次是流动性过剩带来的通胀隐忧，资源品价格快速增长，广义货币流速上升。另外，贷款投放增长过快，也带来了未来的信用风险。

　　华富基金认为，目前的股市估值处于合理区域，这成为未来支撑股价的重要因素，因此，四季度股市将在2700-3200区间震荡。

　　当前政策的重心正逐渐从“保增长”转向“调结构”，这意味着未来投资将进入平稳理性增长，这无疑有利于经济长期发展。相应的四季度投资策略也从保增长主线转向调结构线，在目前主要集中在行业整合、促进新行业、新经济的发展以及开放社会服务业三个方面。具体而言，近期煤炭行业整合蕴含一定的投资机会。另外，新能源、新技术的使用将提高中国资源使用效率，低碳经济板块中的智能电网和工业节能有较大机会。随着国内消费进入加速期，国内品牌服装将迎来黄金期。

　　（程俊琳）

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