基金四季度投资策略报告日前陆续出炉，在宏观经济、信贷环境、企业盈利等多重因素影响下，四季度A股行情将如何演绎？基金又将如何布局板块为2010年做准备？

　　经济：四季度或为最好时候在四季度投资策略报告中，综合宏观经济、信贷环境、企业盈利等情况，各基金普遍认为，四季度将是最好的时候。

　　国泰基金指出，7月和8月的宏观数据表明了中国经济处于复苏道路，且速度惊人，尤其是房地产新开工面积的好转，令市场对中国经济二次探底的疑虑减轻。预计四季度的宏观数据还会继续好转。同时，在信贷方面，8月新增贷款4104亿元，好于预期并明显高于7月水平。经过8月份的政策博弈，保增长和调结构的力量会在四季度处于相对平衡的状态，贷款数字难以大起大落，因此四季度的信贷环境仍将保持宽松。鉴于此，相当多的企业利润会有较大程度的好转，10月份公布的三季报或将令市场惊喜。

　　汇丰晋信指出，考虑到海外经济逐步企稳、中国经济刺激计划的持续效果正在显现，以及去年四季度经济严重下滑的低基数效应等因素共同作用，四季度将延续今年二季度以来的高增长态势，并且实现年内单季GDP新高。由于今年前三个季度，拉动经济恢复增长的主要动力是政府投资，之后，随着欧美等海外经济体经济恢复势头逐渐显现，中国出口的探底回升预期也越发强烈。加上考虑政策刺激因素，消费行业也将温和回升，消费对经济的拉动作用也将逐渐显现。另外企业盈利逐渐改善，随着经济复苏的动力从投资向更多领域扩散，而通胀依然处于相对较低水平，预计企业盈利改善将在四季度显现。企业盈利改善将明显增加投资者的信心，经济活动也将更加活跃。

　　市场：震荡筑底业绩驱动对于四季度的市场走势，国泰基金认为，再现上半年单边上扬行情的概率不大，更多的可能是波段性机会，短期或将维持一种震荡态势，随着时间的推移和企业业绩回升的预期兑现缓慢上涨。

　　中海基金认为，随着由流动性推动估值的行情在三季度结束，市场关注的焦点转移到企业业绩。四季度市场最大的正面因素就是企业盈利的好转。随着CPI和PPI转正，企业盈利将出现同比好转加速局面，带动指数上行。但同时，新股发行加速将为市场带来资金压力，成为压制指数的最大因素。建议投资策略从宏观投资转向成长性投资，自下而上寻找业绩确定成长的投资标的。

　　汇丰晋信则指出，尽管市场面临流动性收缩等不利因素，但考虑到盈利改善、外需复苏以及消费回升等因素，四季度市场仍将保持活跃，震荡筑底的可能性较大。首先，伴随着降低的通胀水平，以及外需、消费需求的复苏，投资累积效应的正面贡献，企业盈利继续改善的可能性较大；其次，尽管欧美等经济复苏进程缓慢，但伴随着海外经济刺激计划的累积效应显现，以及去年同期中国出口的低基数效应，四季度中国出口将会有明显的改善空间；最后，随着“保增长”政策的成功实施，四季度政策将进一步转向“刺激内需”，在前期家电下乡、汽车补贴等刺激消费政策效应显现之后，刺激消费方面很可能仍会有进一步的政策出台。

　　行业：把握经济复苏与转型行业配置上，汇丰晋信认为，可关注出口和消费二条投资主线，为明年布局。一方面，随着欧美等国进入经济回升的补库存阶段，中国出口将进入阶段性回升阶段，这将给优势出口企业带来阶段性投资机会；另一方面，考虑到可能继续出台的消费刺激政策，消费将温和复苏，消费品行业也值得重点关注。

　　中海基金建议把握两条主线，一是经济结构调整中受益的新兴经济增长点，包括电子信息科技、先进装备制造业、低碳经济、医疗保健行业等；二是业绩确定增长的行业，包括房地产产业链、汽车及其上下游、通胀趋势下中长期的黄金价格。同时，看好中西部区域振兴和十大行业兼并重组两大主题投资机会。

　　国泰基金也建议超配明确受益经济复苏并和出口相关的行业，如机械、化工、信息设备、电子、商贸、食品饮料等，以及新能源、农业等年末题材股。同时，在投资风格上倾向于小盘股，原因主要有三：一是年末中小板高送配传统，二是经济复苏下中小板公司的率先复苏，三是四季度资金所限。

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