权重股解禁：沪深300指数失真 指基大变动
作者：展恒理财
10月份解禁股创今年之最，按上周五收盘价计算，接近2万亿，其中9成来自工商银行和中国石化。
数据来源：展恒理财金融数据中心
对于上证综指而言，不管解禁多少都不影响成分股权重，但是对于沪深300、上证50、红利指数等影响甚大。我们以沪深300为例加以说明。
沪深300指数的成分股权重是按流通市值计算而来，其中流通比例采用了分级靠挡法来计算，这是上交所与深交所指数编制不同之处。
但是随着中国石化和工商银行巨额限售股的解禁，沪深300权重股将发生很大变化，我们假定只有工商银行和中国石化解禁，其它股保持不变，由此我们估算出解禁后的权重如下：
| 代码 | 名称 | 解禁前 | 解禁后估算 | 排名 |
| 601398 | 工商银行 | 1.51 | 19.76% | 1 |
| 600028 | 中国石化 | 1 | 4.25% | 2 |
| 600036 | 招商银行 | 3.41 | 2.66% | 3 |
| 601328 | 交通银行 | 3.25 | 2.53% | 4 |
| 601318 | 中国平安 | 3.11 | 2.42% | 5 |
| 600016 | 民生银行 | 2.63 | 2.05% | 6 |
| 600030 | 中信证券 | 2.48 | 1.93% | 7 |
| 601166 | 兴业银行 | 2.46 | 1.92% | 8 |
| 600000 | 浦发银行 | 2.28 | 1.78% | 9 |
| 000002 | 万科A | 2.16 | 1.68% | 10 |
| 601088 | 中国神华 | 2.15 | 1.68% | 11 |
| 601169 | 北京银行 | 1.57 | 1.22% | 12 |
| 601601 | 中国太保 | 1.43 | 1.11% | 13 |
| 000001 | 深发展A | 1.31 | 1.02% | 14 |
| 600519 | 贵州茅台 | 1.3 | 1.01% | 15 |
| 600050 | 中国联通 | 1.22 | 0.95% | 16 |
| 600837 | 海通证券 | 1.16 | 0.90% | 17 |
| 601939 | 建设银行 | 1.09 | 0.85% | 18 |
| 600900 | 长江电力 | 1.05 | 0.82% | 19 |
| 601857 | 中国石油 | 1.01 | 0.79% | 20 |
数据来源：展恒理财金融数据中心
从上表可以看出，工商银行所占权重将上升至19%，中国石化也将超过4%，这样所有跟踪沪深300的指数型基金都将随之调整，很多蓝筹股将被抛售，而工商银行和中国石化将被大量买进。但另一方面，工商银行和中国石化这种超大型的国企，其盈利能否支撑高的股价呢？显然答案是否定的，如此一来沪深300指数的价值将被严重削弱，变得非常没有代表性。 而如此一来，众多沪深300指数基金，以及跟踪红利指数、上证50指数、是 上证180指数的基金，将被动地去调仓换股，从而在市场上掀起一波新的风浪。
我们静待国家采取政策。
展恒理财研究部
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