证券时报记者 杜志鑫

　　记者从相关人士获悉，跨境ETF已箭在弦上，华夏、博时、嘉实、国泰等基金公司正在积极准备相关方案，如果协调顺利，最早在今年之内有望推出。据悉，ETF除了跟踪标的指数外，还涉及一篮子股票的买卖套利问题，但由于外汇管制，跨境ETF的套利交易短期内仍然悬而未决。

　　全球十大指数有望挂牌

　　在推出第一批主动性QDII后，无论是基金公司，还是沪深交易所，都将发展QDII的重点转向了跟踪全球指数的跨境ETF。在基金公司层面，记者获悉，目前正在推出跨境ETF的基金公司包括华夏、博时、嘉实、国泰等大公司，其中，华夏基金(微博)正在准备的方案是恒生指数ETF方案，国泰基金(微博)准备的是纳斯达克(微博)100指数方案。

　　据介绍，跨境ETF在海外市场的发展已经非常成熟。根据巴克莱的统计数据，截至2008年底，在美国市场，跟踪境外证券资产的ETF规模占比为21%；在欧洲市场，跟踪境外证券资产的ETF规模占比为18%；在日本市场，跟踪境外资产的ETF规模占比为15%。香港跨境ETF的发展迅速，截至2009年4月23日，香港市场共有31只ETF产品，其中以海外股份为相关资产的上市交易所买卖基金为19只，跟踪境外证券资产的ETF占61%，跨境ETF数量占ETF产品总数的比例遥遥领先于美国和欧洲。

　　而中国市场跨境ETF目前仍然是一片空白。随着国内投资者在国外市场配置资产的需求不断增强，跨境ETF在国内将有非常广阔的发展空间。相关人士向证券时报记者透露，未来全球十大指数都有望在国内沪深交易所挂牌交易，包括英国金融时报指数、德国DAX30指数、俄罗斯MICEX指数、法国CAC40指数、日经225指数、香港恒生指数、印度孟买指数、美国道琼斯指数、纳斯达克指数、巴西BOVESPA指数。

　　务虚模式占主导

　　不过，由于国内市场和海外市场在交易时间、交易机制等方面的差异，跨境ETF的发展需要解决技术问题。

　　据证券时报记者了解，未来跨境ETF的发展，主导模式是务虚，即跨境ETF的交易时间仍然是国内的正常交易时间，基金持有的证券资产托管在海外，并跟踪投资相关指数的成分股或者相关衍生产品，其余的如外汇转换等都不是难题，和现行的QDII结算一样。

　　一家基金公司的负责人认为，中国推出跟踪海外指数的跨境ETF，与海外推出的跟踪中国跨境ETF一样，美国巴克莱公司在2004年推出了跟踪新华富时中国25指数的ETF基金———FXI，美国交易、买卖时间也与香港不一样，但是通过务虚交易模式，FXI运作非常良好。

　　在资金清算上，上述人士表示，国内是T+1，但是美国是T+3，那么资金清算就只能以最长的T+3的时间为准。

　　套利交易悬疑待解

　　对于跨境ETF的推出，也有不同的声音。一位业内资深人士就对记者表达了自己的疑问，ETF除了在二级市场上的实时买卖交易之外，最大作用在于通过一篮子股票的买卖进行套利交易，由于中国的外汇管制，国内的投资者不能买卖海外股票，也就谈不上套利。如果这样，跨境ETF只能算是一只LOF基金。

　　不过，此问题似乎已有解决之道。一家基金公司的负责人表示，目前发展跨境ETF的最大障碍确在外汇管制上，但是这并不代表没有方法可以解决。他表示，在台湾，像摩根士丹利、高盛等机构就没有申购ETF一篮子股票的权利，那么，而只能委托巴克莱等机构帮它申购一篮子股票。鉴于此，未来国内推出跨境ETF后，基金公司也可以代客户买卖美国等海外市场的一篮子股票，从而达到套利交易的目的。

　　此外，由于跨境ETF都有一个外汇额度，比如一只50亿美元外汇额度的跨境ETF基金，投资者很快就买满了，一级市场就申购不了，只能在二级市场上买，这很可能会导致ETF溢价交易。

　　何谓跨境ETF

　　跨境ETF，是指由国内的基金公司发起设立，在国内证券交易所上市的ETF，其标的指数为海外指数，基金持有的证券资产主要托管在海外，而基金份额在国内进行申购赎回和交易的QDII基金。

　　目前国际上跨境ETF大致可以分为两类：一类是直接跨境上市(Cross-list－ing)，即将原本在A证券交易所挂牌的ETF，直接在B证券交易所挂牌。另一种是发行联接基金(Feeder Fund)。 跨境交易涉及两个不同地区交易所在管理机制、结算机制和信息披露机制等方面的差异。