8月份的宏观经济数据扫去了此前的忧虑气氛，经济复苏的趋势基本明确，基金经理认为，下阶段将主要关注微观层面的变化。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　8月份宏观经济数据的出炉，迅速恢复了投资者的信心。基金经理们此前对经济数据的担忧也一扫而空，从而对后市的看法也乐观起来。

　　经济数据提振信心

　　多位基金经理在接受记者采访时表示，房地产投资同比与环比大幅提升，以及土地开发面积同比首现大幅正增长，将使得未来固定资产投资增速仍维持在高位运行。同时，8月份工业增加值持续增长，预示经济复苏仍将持续。

　　8月份工业增加值同比增加了12.3%，比上月增加1.5%，对此，交银施罗德认为，基本符合预期，再一次证明了工业正在步入稳步复苏的轨道中，4季度应该还将继续上升。而其中重工业同比增加13.2%，比上月大幅增加1.9%，说明重工业的恢复还将继续。

　　未来走势继续向上

　　对于后市，各家基金虽然判断的根据不同，但总体上较为乐观。

　　申万巴黎基金认为，9、10月经济继续向好的局面仍将持续。考虑到银行融资、资本充足率及次级债等问题短期内不会出现，所以倾向于认为9月份A股市场将震荡向上。

　　汇丰晋信基金分析，从近3个月的经济数据看，复苏过程中出现的暂时性波动会使政府认为经济恢复根基不稳固，因此不会过快过猛地对政策进行大的调整。

　　诺德基金认为，最近几周的调研结果显示，越来越多的房地产开发商表示要上调新开工计划，“经济复苏的接力棒”正在传向市场这只“看不见的手”。

　　信诚基金则认为，经济的基本面正在恢复中，近期的市场调整主要因为之前股市放大了对业绩好转的预期，以及政府对流动性的调控，但目前来看，加息的可能性依然较低，整体经济和资本市场发展的政策环境仍然比较宽松，这对股市向上运行形成了实质性的支撑。

　　流动性依然是对后市起着主要作用的因素。农银汇理基金投资总监栾杰认为，在宏观经济走上复苏道路之际，股票市场的下跌空间有限。不过，流动性推动的市场上涨已告一段落，前期市场已经反映了较多的利好因素，市场将难以重现单边上涨的走势。在目前的时点上，栾杰认为，未来半年市场向上的趋势确定。他下半年比较看好消费，尤其是拉动内需的两大主力——地产和汽车。这两个行业涉及的上下游产业众多，能有效拉动经济的增长。他表示，下半年乃至明年需要业绩的超预期表现来驱动市场，但这还有待数据的进一步证实。

　　从短期看，大成基金认为，A股市场已经有了明确的乐观信号。从近期走势来看，大板块轮动效应比较抢眼，而且具备延续性，因此在板块轮番表现的推动下，短期的行情表现应该仍然较强，“国庆”行情有望借此展开。　

　　关注微观层面改善

　　从投资策略来看，由前期的侧重趋势性机会转向捕捉结构性机会已成为共识。基金经理的关注点已经从宏观转向微观层面。

　　除了政策层面，不少基金经理认为，将更多地关注微观层面的改善，更关注结构性的机会，认为板块性的机会将不像上半年那样明显。

　　长信基金未来看好三大投资机会。首先是防御性行业的机会。目前市场依然处于对流动性紧缩和经济二次探底的担忧之中，与信贷和经济相关性比较小的短期防御性的行业，如食品饮料、医药和零售等，可能有不错的表现。

　　其次是与涨价相关的消费行业的机会。真实通胀压力渐增，市场普遍预计11月CPI将由负转正，“涨价”将成为选股的核心词。看好农产品、白酒等产品价格将明显上涨的行业。

　　最后是房地产、汽车、家电和新能源等先导性行业的机会。长信基金认为，政府会努力在房地产之外寻求经济的增长点，如汽车、家电和新能源。这些经济的新增长点将是未来市场关注的热点。长信恒利优势基金经理曾芒认为，主题性投资更适合下半年市场，投资主题将瞄准优势产业，以全球化视角来挖掘那些符合条件的优势产业。

　　南方中证500指数基金经理张原也持类似看法。他认为，将依旧遵循经济复苏的主线，寻找相对估值比较偏低的行业。具体而言，一是寻找消费估值偏低的板块；二是根据经济复苏进程，超前配置出口需求和工业活动复苏以后的行业，即运营杠杆偏高的行业；三是关注具有供给瓶颈和刚性需求产品的行业。

　　张原认为上半年市场主要由政策面、宏观指标推动市场估值指标，下半年，除了政策面，应该更多关注微观层面带来的改善。

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