基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　基金投资操作建议

　　主题投资活跃，短期关注灵活操作品种——开放式基金投资建议

　　本周市场延续上周行情，在宏观经济数据向好支持以及维稳基调下继续反弹，短期来看我们对市场整体依然持谨慎乐观态度，在策略上更建议自下而上的寻找确定性增长。因此，基金投资者在资产配置上可以继续维持中等偏上的风险收益水平，重点关注选股能力突出的基金。此外，本周主题投资较为活跃，“物联网、创投”等主题投资成为市场的热点，一些管理能力良好、善于灵活操作的、擅长把握市场节奏的基金也可以重点关注。

　　救生艇条款触发搁浅，长期套利模式仍存——封闭式基金投资建议

　　本周封闭式基金在市场反弹的带动下继续表现良好，一半基金周涨幅超越同期市场。从折价率来看，几周以来封闭式基金整体折价率较为稳定，传统封闭式基金保持平均26%上下的中性水平。相对合理的折价水平、市场企稳以及临近年底的分红提前布局都是封闭式基金整体表现良好的基础。对于一些折价安全边际较高、投资管理能力较强的品种，投资者可以继续结合市场走势把握短期交易性机会或者进行中长期布局。

　　此外，本周建信优势救生艇条款能否触发也是市场关注的焦点，其最终因16日14.99%的折价导致条款触发搁浅。如果不考虑17日的套利资金离场，从上周五到本周三的四个交易日内，建信优势累计上涨4.5%，在封闭式基金中表现居前，超越同期上证指数2.56%的涨幅。正如我们在上期所提到的，无论能否触发条款，提前布局对于投资者都有获得超额收益的可能。建信优势的存续期还有不到四年，这种套利模式长期存在，投资者可以进行持续关注。但与此同时，作为基金二级市场推动的基础，基金本身的管理能力和基础市场的走势更值得投资者关注。如果市场走势平稳且基金业绩良好，投资者不仅可以享受基金净值增长带来的回报，同时也可以享受由折价率产生的套利交易带来的超额收益。

　　过去一周基金市场分析

　　图表1：各类基金净值增长率(2009-9-11—2009-9-17，QDII基金计算期从2009-9-10—2009-9-16)

 

　　来源：国金证券研究所

　　中小盘风格基金优势明显——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-9-11～2009-9-17)A股市场继续震荡反弹，上证指数收于3060.26点，全周上涨4.63%；深证综指收于1065.10点，上涨6.44%。从行业表现来看，电气类、信息技术等行业表现突出，而食品饮料、运输仓储等行业涨幅较为落后。

　　本周股票-指数型基金在反弹市场中获益明显，收益率加权平均为4.62%，中小盘风格的指数型基金延续前一周良好的表现继续涨幅居前，其中华夏中小板基金上涨7.57%。本周主动管理的偏股型基金随市上涨，其中股票型基金加权平均净值上涨4.06%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均上涨3.42%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨3.83%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨2.95%。

　　从不同基金的表现来看，市场风格对基金业绩主导明显，各个类型基金中表现居前的基金基本具有较为显著的中小盘风格，比如华夏精选、金鹰中小盘等，一周分别上涨7.05%和6.87%。此外，一些对于电子、信息技术行业偏好明显的基金也取得了不错的业绩，如合丰成长、富国天惠等。

　　图表2：行业指数表现(%)(2009-9-11～2009-9-17)

 

　　来源：国金证券研究所

图表 3 ：表现居前的各类偏股型基金
股票型	业绩（ % ）	指数型	业绩（ % ）	混合－灵活组合	业绩（ % ）
华夏精选	7.05	华夏中小板	7.57	天治优选	6.75
金鹰中小盘	6.87	万家公用	5.72	华夏策略	5.75
海富领先	6.57	深 100ETF	5.36	华商领先	5.66
海富通股票	6.28	融通深 100	4.9	万家引擎	5.58
鹏华创新	6.17	华安 MSCI	4.8	汇丰策略	5.17
合丰成长	5.58	混合－积极配置	业绩（ % ）	混合－保守配置	业绩（ % ）
汇丰龙腾	5.55	方达策略	4.85	华安配置	3.88
天治核心	5.4	方达策略 2	4.82	国富收益	3.82
嘉实量化	5.34	富国天惠	4.75	招商平衡	3.22
上投中小盘	5.31	华安创新	4.13	融通新蓝筹	3.19
泰信优质	5.13	鹏华 50	4.04	上投双核	2.98

　　来源：国金证券研究所

　　权益类资产较多的品种表现居前——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-9-11～2009-9-17)国债指数、企债指数振荡上行，国债指数、企债指数均小幅上涨0.11%，同期可转债指数在股票市场的带动下上涨1.73%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.61%，融华债券上涨2.44%，表现领先，泰信债券、南方宝元等权益类资产较多的品种表现也表现居前；债券-新股申购型基金收益加权平均为0.43%，其中招商收益上涨1.13%排名第一；债券-完全债券型基金平均上涨0.14%，招商债券延续良好的表现继续排名第一，上涨0.78%。

　　本周6只保本型基金加权平均收益为0.55%。货币基金收益较上周小幅上升，59只基金万份单位收益平均为2.61，7日年化收益率平均为1.37%。

　　QDII基金净值继续上涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-9-10～2009-9-16)海外主要市场继续反弹。QDII基金本周业绩全面上涨，加权平均收益为2.66%，其中交银环球表现突出，上涨3.14%，排名第一。

图表 4 ：表现居前的 QDII 基金
基金名称	价格涨幅 (%)
交银环球	3.14
华夏全球	3.01
银华全球	2.79
上投亚太	2.66
工银全球	2.64

　　来源：国金证券研究所

　　基金价格随市上扬——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金延续了前一周的良好表现，伴随着市场反弹平均价格上涨4.33%，32只封基全部上涨，15只基金跑赢大盘。从表现突出的基金来看，基金泰和以7.22%的涨幅排名居首，另外具有杠杆优势的瑞福进取价格上涨6.56%，折价率优势较为明显的普惠、汉兴等也领涨其它封闭式基金。

　　整体折价水平(按照9-11净值、价格计算)较前一周基本持平，其中，有3只传统封闭式基金折价率超过30%，另有17只基金折价率超过25%。从换手率来看，建信优势、同庆B、瑞福进取表现最为活跃，基金汉兴、基金鸿阳、基金景福等也较为活跃。

　　从创新封基折价变化来看：瑞福进取价格上涨6.56%，溢价率继续下降至17.29%；大成优选价格上涨5.25%，折价率与前周基本持平，为20.07%；建信优势本周价格上涨2.47%，折价率上升至17.62%；同庆A价格小幅上涨0.19%，溢价率为1.47%；同庆B上涨1.97%，折价率为20.61%；债券封基富国天丰小幅上涨0.69%，溢价0.1%。

图表 5 ：价格涨幅居前的封闭式基金
基金名称	价格涨幅 (%)
基金泰和	7.22
瑞福进取	6.56
基金普惠	5.91
基金汉兴	5.76
基金金鑫	5.75

　　来源：国金证券研究所

　　基金市场要闻

　　新基金发行：本周又有两只基金进入发行期，分别为国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金和建信沪深300指数基金。

图表 6 ：本周开始发行或将发行基金
基金代码	基金名称	基金公司	国金分类	集中认购期	基金经理
161207	国投瑞银瑞和沪深 300 指数分级基金	国投瑞银	指数型	09-09-17 ～ 09-09-30	路荣强
165309	建信沪深 300 指数基金（ LOF ）	建信	指数型	09-09-21 ～ 09-10-30	梁洪昀

　　来源：国金证券研究所

　　除了进入发行期的基金，泰达荷银红利先锋股票型基金、长盛量化红利策略基金也获准发行，此外，易方达深100ETF获批发行联接基金。

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