徳圣基金研究中心   德圣基金研究团队

　　(1)本周股市反弹延续，但力度明显减弱，震荡幅度加大。周五股市大幅回调，快速下跌后的反弹修复效应减弱，市场缺乏明显的方向。本周大盘股表现疲软，而中小盘股阶段性活跃，市场热点较为分散，正是市场面临风格与投资线索转换的特征。从本周基金操作来看，随着市场不断走高，基金仓位也逐步向高点回升。但虽然平均仓位继续回升，基金之间的操作分歧却有放大的倾向。

　　(2)9月17日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位仍延续回升态势。股票型基金平均仓位为84.59%，比前周回升约1.42%；偏股混合型基金平均仓位为80.62%，相比前周回升1.99%；配置混合型基金平均仓位70.73%，相比前周回升1.19%。在测算期间沪深300指数上涨4.97%，因此被动增仓因素较为明显；扣除被动增仓效应后，仅偏股混合型基金平均主动增仓幅度超过1%以上。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金平均仓位则大多有所下滑：转债混合基金平均仓位58.79%，相比前周下降1.36%；偏债混合基金平均仓位24.38%，比前周下降1.28%；保本基金平均仓位19.83%，基本与前周持平；债券型基金减持最为明显，平均股票仓位仅7.63%，比前周大幅下降3.16%。

　　(4)从具体基金来看，随着连续反弹势头减弱，本周基金操作的分歧有放大的倾向。小幅增仓的基金仍然占到相对多数，但主动减持的基金数量明显增多。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周117只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金有28只。另一方面，98只基金主动减仓幅度超过2%，接近增仓基金数量，其中减仓超过5%的基金多达38只，明显高于前周。

　　(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比39.06%，相比前周大幅上升8%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比26.32%，相比前周占比下降4%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为13.57%，相比前周下降4.5%；仓位较轻或轻仓基金占比21.05%，占比基本保持不变。从仓位分布来看，基金重仓操作与

　　(6)本周股市总体上是之前反弹的延续，但势头逐渐削弱。8月经济数据带来的利好效应在反弹中充分体现，而股市扩容加速、大小非减持、创业板即将开闸等压力因素也逐渐显现。在快速下跌后的快速修复后，基金重仓的权重板块表现开始分化，而中小盘股表现活跃，股市更明显地体现出风格转换的特征。从本周基金操作来看，多数基金仍然对市场的整体走向保持乐观，但在行业和个股上分歧将更加明显，调仓与寻找方向将是基金下一阶段比拼的重点。少数基金对于短期市场保持谨慎

　　(7)从基金公司的角度看，本周基金的操作仍体现出一贯的风格分化。中小基金继续排在增仓榜的前列，金鹰基金增仓最为突出。操作思路较为积极的基金在较高的仓位基础上仓位继续略有上升，如光大、广发等。部分平均仓位相对较轻的基金公司补仓效应明显，如富国、鹏华等。值得注意的是，本周海富通旗下基金普遍减仓迹象较为明显。

　　表1：基金仓位测算

　　基金仓位一周测评

　　股票型