中国银河证券研究所  王群航

　　一、封闭式基金：注意基指样本股的差异

　　上周，基础市场的走势不好，总体呈下跌状，但是，沪深两地基指的表现情况却有显著的差异，沪市基指下跌了0.22%，深市基金上涨了0.42%。如果从市场具体基金的涨跌表现来看，就更加令人费解了：两市封基的涨跌排名情况显示，在周涨幅前8名的基金中，深市仅有1只基金，沪市有7只基金，很明显，沪市基金的周市场表现好于深市。但在指数方面为什么有差别呢？原因就在于这两个指数所包含的“成份基金”有差异。沪市基指的“成份基金”中包含有三个ETF，即华夏50ETF、华安180ETF、友邦华泰红利ETF，上周末，股票市场大跌的时候，这三个ETF的跌幅都很大，故带动了沪市基金下跌很多。在深市基指方面，其“成份基金”中没有ETF，故当股票市场行情下跌的时候，其基指没有受到过多的“外力”影响。

　　上周，基金市场中最抢风头的事情要算建信优势的第二次“提前封转开”在最后的关头被摁住了。这一次危机的出现，是在一些可能明显有预谋的资金推动下所为，之所以有这个结论，是因为盘面上有两个典型的特征：(1)该基金前期连续将近50个交易日里的平均折价率高于18%，环比第一次同期的平均折价率高出了将近二个百分点。(2)在此次的第57、58个交易日里，该基金的尾市连续出现巨量，有大量筹码在拼命地打压收盘价。

　　8月底、9月初，笔者通过撰文、接受采访等多种方式明确表示，“提前封转开”对于市场、对于基金公司皆不利，企图套利的人根本不可能赚到那个基于净值与市价之间的利。但是，有那么一些人，坚持认为搞成功建信优势的这个“提前封转开”一定能够套到利，一定不会在开放日出现巨额赎回的现象。这种缺乏常识的观点，很有可能会给市场带来混乱，最终的结果是损人不利已。

　　我们的基金市场正在健康、规范地发展着，建信等基金公司在不断地搞创新，目的就是为了促进市场的可持续发展，为大家提供更多的可交易型品种。但是，有些人别有用心地利用创新过程中可能存在的某些“漏洞”，企图获取不正当的收益，这种做法不是一个理性的投资者、一个有社会责任的投资者应该具备的起码素质和行为，大家在这个市场上做投资，第一是要守法，第二是要合规，第三是不要主动给市场添乱。

　　二、开放式基金：个别公司主投中小盘市场

　　(一)主做股票的基金

　　标准指数型基金上周的平均净值损失幅度是1.06%，在市场下跌的时候，指数型基金的平均净值损失幅度常常是最高的。上周，由于基础市场行情中各个板块之间的行情分化，不同的指数涨跌表现迥异，涉及到的相关指数，就是净值涨跌的绝对差异，这种情况在上周达到了一个较为少见的极致。笔者今年年初推荐的基金投资组合仅有三只ETF，即华夏中小板ETF、华夏上证50ETF、易方达深证100ETF，上周净值增长率最高的基金就是华夏中小板ETF，周净值增长率为2.37%，周净值损失幅度最多的基金就是华夏上证50ETF，为2.45%。这个绝好的周绩效表现情况再一次强调了我当初的观点：为了更多的收益，除了要有选时能力之外，指数板块的切换也是很重要的，即我当初所说过的“最好不要同时持有这三只基金”。同时，指数型基金的这种周净值涨跌表现情况还说明了一个问题，上周，中小板市场涨势良好，大盘蓝筹股票调整幅度较大，这对于我们分析下面具有主动型投资风格的基金周绩效表现情况很有帮助。

　　上周，以股票市场为主要投资对象的、具有主动型投资风格的基金里，股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金的周净值损失幅度分别为0.69%、0.68%、0.59%，各类基金中分别有28只(总163只)、9只(总72只)、11只(总52只)基金的净值在逆势增长，从公司情况来看，金鹰、万家、天治、海富通、国联安等公司目前的投资重点可能在中小盘股票方面。上周绩效表现最为突出的两只基金是金鹰中小盘和华夏大盘，周净值增长率分别为2.84%和2.58%。这样的绩效，可能又会让一些投资者对于华夏大盘有看法，即华夏大盘的投资违背基金契约了，其实不然，因为不同的基金对于投资对象有不同的定义，华夏大盘对于大盘股票的定义是：“大型上市公司是指总市值不低于15亿元”的上市公司。按照目前的市场情况，估计有90%左右的上市公司符合此定义，即华夏大盘的可投资对象范围几乎就是全市场。

　　(二)主做债券的基金

　　上周，一级债基、二级债基的周净值增长率分别为0.07%和0.03%，两类基金中周净值增长、未变、下跌的基金数量分别为41只、11只、5只和25只、9只、17只。上周这两类细分之后的债券型基金很好、很集中地表现出了自己的特点：第一，一级债基好于二级债基，一级债基不愧为本专栏一直重点推荐的对象；第二，在债券市场行情小幅上涨、股票市场行情小幅下跌，基础市场行情总体振幅较为有限的情况下，多只基金的净值可以保持不变；第三，股票市场行情会给二级债基的绩效带来较多的影响，尤其是在行情下跌的时候。

　　货币市场基金的周平均净值增长率为0.0242%，较前周略有回落，因为没有大型的IPO。工银瑞信货币、博时现金收益、招商现金增值等基金有较好的周绩效表现。作为绩效表现最为稳定的一类低风险投资品种，货币市场基金值得长期关注。