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ETF与普通指数基金的区别和三大优势

http://www.sina.com.cn  2009年09月21日 15:54  投资与理财

  ETF有什么特点,它与普通指数基金有什么区别?在投资上有什么优势?ETF联接基金又是怎么回事?

  文/《投资与理财》记者 叶辉

  本刊8月16日《定投指数》特别报道刊发之后,适逢市场连续大跌。不少读者纷纷来电或发来邮件,询问大跌之后指数基金是不是更值得投资了?

  本刊再次强调我们的观点:如果你看好中国经济的长久发展,相信指数会上涨,那就可以大胆地投资指数基金。而通过定投的方法,可以有效摊低时间成本,降低眼前的风险。

  在工银央企ETF火热入市后,管理层最近还连续批准了交银施罗德上证180公司治理ETF基金及其联接基金、华安上证180ETF联接基金等,近期将有9只指数基金入市。对此,北京读者强先生的问题就很有代表性:这么多ETF密集上市,它们有什么特点,它与普通指数基金有什么区别?在投资上有什么优势?ETF联接基金又是怎么回事?

  什么是ETF

  我们不妨先来了解一下,什么是ETF?

  ETF是Exchange Traded Funds(交易所上市基金)的简称,在我国通常被认为就是交易所交易型指数基金。与一般指数基金最大的不同是,ETF可以通过证券账户交易,降低了交易成本。

  5只ETF今年以来表现

代码 名称 单位净值 最近2年回报(%) 今年以来 回报 (%) 成立时间
159901 易基深100ETF 3.2710 -40.01 65.29 2006.03.24
510880 友邦红利ETF 2.2950 -48.80 57.91 2006.11.17
510180 华安180ETF 0.6350 -44.54 54.80 2006.04.13
510050 华夏上证50ETF 2.1370 -45.39 53.74 2004.12.30
159902 华夏中小板ETF 1.9900 -29.08 41.13 2006.06.08

  数据截至:2009.09.02

  这种基金诞生的时间不长,真正意义上的ETF产品1993年才由道富全球投资顾问(SSGA)和AMEX合作推出。这种在费率结构上更为合理、交易机制和税收安排上更为灵活的产品,很快博得投资者喜爱,ETF也被誉为“金融工程领域最具影响力的创新”。

  ETF通常由基金管理公司管理,基金资产为一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50 指数)包含的成份股票相同,股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。

  目前,国内市场上共有5只ETF,分别是易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF和华夏中小板ETF。另外,工银上证央企ETF刚刚募集完毕,成为近三年来发行的首只ETF。交银施罗德上证180公司治理ETF正在发行。

  ETF三大优势

  接着,我们来回答第二个问题,ETF在投资上有什么优势?

  比较公认的看法是,与传统的基金相比,ETF兼具了指数基金、封闭式基金、开放式基金的优点:指数基金——“被动管理”,收益稳定和操作透明;封闭式基金——“交易所交易”,自由交易提高流动性;开放式基金——“申购赎回”,申购赎回消除折溢价。正是由于在产品设计中兼具多种类型基金的优势,ETF也拥有了其独特的投资价值。

  第一个优势是低成本。指数化投资是一种“被动式投资管理”,由于指数化投资无需花费大量人力物力去研究上市公司,不会像普通基金那样经常买卖股票,只需被动地保持与指数样本股比例一致,成本大为降低。另外,从持有成本来看,ETF的管理费、托管费都较其它基金为低。银河证券指出,以华夏上证50ETF为例,其管理费为0.5%,而国内封闭式指数基金为1.25%,开放式指数基金为1.05%,托管费则分别为0.1%、0.25%、0.2%。在税收方面,买卖和申购赎回ETF免印花税,分红免缴所得税。

  第二个优势是高流动性。与普通开放式基金每天公布一次净值不同,ETF拥有15秒的实现净值计算、在交易时间可以连续交易等多项突出优势,它可以像股票一样快速交易,流动性大为提升,远比在银行或证券公司申购赎基金要高效。

  与封闭式基金相比,ETF除了净值信息披露更为透明,由于存在申购赎回的套利机制,不会出现大幅持续折价的现象。

  ETF还有一大优势,就是可以进行套利操作。利用了ETF 存在申赎与交易两个在时间上并行的又彼此较为独立的市场的特性,投资者可以实现通过ETF跨市场的交易方式,实现较传统基金更为丰富的投资策略。比如,当篮子股票市场交易价格高于基金份额净值时,投资者可以买入组合证券,用此组合证券申购ETF基金份额,再将基金份额在二级市场卖出,从而赚取扣除交易成本后的差额。

  不过,银河证券基金研究中心胡立峰指出,即时套利策略及T+0交易投资策略都是需要基于ETF的申赎机制而实现。而ETF申赎以100万份为最低限额,只适用于具有一定专业知识及较大资金量的个人或机构投资者。对于资产数额较小的投资者而言,建议重点关注ETF基金高流动性,通过与传统基金相类似买入并持有,并充分利用ETF高流动性及指数的风格,进行持仓的动态优化调整。

  不过,新推出的ETF联接基金打破了不少习惯通过银行渠道购买基金的普通基民对ETF指数基金只能“望洋兴叹”的局面。首只获准发行的联接基金——华安180ETF联接基金已经于8月28日开始发行。它就相当于“基金中的基金”,可以通过银行申购、ETF联接基金,将90%的资金投资于同一标的指数的ETF,另有10%可做增强性投资,投资起点只需1000元。

  另外,交银180治理ETF与交银180治理ETF联接基金,也已经于8月31日开始销售。

  如何选择ETF

  那么,如何选择ETF呢?目前市场上运作时间比较长的5只ETF各有什么特点?哪只ETF更值得投资呢?ETF的业绩,与跟踪的指数密切相关。从今年以来的表现看,截至9月2日,易方达深证100ETF表现最好,收益率是65.29%,友邦华泰红利ETF收益率57.91%、华安上证180ETF收益率54.80%、华夏上证50ETF收益率是53.74%,华夏中小板ETF收益率41.13%。不过,从最近两年的表现看,华夏中小板ETF表现最好,亏损幅度为29.08%,而其他几只ETF的亏损都在40%以上。

  易方达深证100ETF是上半年开放式基金收益冠军,也是目前最受关注的ETF基金。值得注意的是,8月以来几经震荡波折,指数型基金的优势排名变化不大,易方达深证100ETF仍然保持第一名的座次,它为何能“领涨不领跌”?易方达基金公司认为,这得益于其标的指数深证100的成分股构成。深证100指数成分股兼顾大盘蓝筹的稳定性与中小盘的成长性,同时成分股包括了深交所内优势企业,房地产、工程机械、钢铁等比例较高,这些均是拉动经济增长的代表性行业。此外,中小板公司在样本股中占有10%以上的比例,持续成长性比其他指数好。

  申万证券的研究报告认为,友邦华泰红利ETF在申万建议超配的行业上配置了57.85%的权重,为5只ETF 基金中最多的。友邦华泰ETF重仓的黑色金属、公用事业、化工、交运设备等行业都是该公司建议超配的行业。因此,从出口复苏预期、板块轮涨受益行业这个角度出发,建议投资者配置更多的友邦华泰红利ETF。另外,从ETF成分股的投资评级的角度来看,华夏上证50ETF也是一个比较好的品种。

  银河证券基金研究中心胡立峰指出,在波动加剧的市场环境中,短期投资机会较为零散,市场长期投资价值则在逐渐增厚,建议投资者关注权益配置比例较高、跟踪误差较小、交易灵活的ETF 基金投资机会。

  他认为,投资者可以用“核心+卫星”构建ETF 投资组合。在品种选择上,华夏上证50ETF以良好的市场代表性以及较佳的市场交易特征,适宜于成为较佳的ETF 组合核心配置,而红利ETF、中小板等其它4只ETF基金各具特征的风格,可根据市场环境的不同,灵活组合投资,以优化组合的整体风险收益配比。


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