易方达耀皮专户这个业绩大幅超越同期股指，也好于很多私募股票产品

　　 理财周报记者 王小静/文

　　 专户理财作为非公募产品一直是基金公司重点布局的业务，但因不须公开投资数据而总是披着神秘面纱。耀皮玻璃（600819）日前公布的半年报令专户投资业绩首次曝光。

　　 该公司在委托易方达管理的权益类账户和委托交银施罗德管理的债券类账户上，13个月收益超7000万。其中易方达基金管理的全股票账户在满足委托方防范风险为主要求的基础上谨慎操作，战胜同期股市U型走势、获得18.5%的年收益，对立足于“保值增值”的国有资产而言殊为可观。

　　 对于寻求多元化利润空间的大型上市公司而言，这无疑是一份高分答卷。“2009年至2010年我们有5个亿的闲置资金进行投资，其中我们划拨了2亿，在今年又和易方达和交银施罗德的专户做了续约。”耀皮玻璃总会计师孙大建9月17日接受理财周报记者采访时表示。

　　 行业周期下专户投资另辟蹊径

　　 受金融危机影响，2009年上半年，国内玻璃行业竞争严酷的局面未有根本性转变。虽然国家推行积极的财政政策和适度宽松的货币政策在一定程度上推动了建材市场的回暖，但受外部环境和内部因素的综合影响，很多玻璃行业的公司生产经营状况仍然不够乐观。

　　 作为玻璃行业的上市公司，耀皮玻璃与其他同业一样，不可避免地也受到了大环境的波及，而耀皮玻璃另辟蹊径的投资在日前公布的半年报中相对于其他公司则形成了一个亮点。

　　 公告显示，从去年5月到今年5月，公司投资3亿元的基金专户实现收益约4900万元。此外，今年5月新投资的2亿元资金，在短短一个月内也取得实际收益2130万元。13个月的专户投资累计收益达到7030万元。

　　 根据耀皮玻璃年报和半年报，易方达基金为耀皮玻璃管理的2亿元“一对一”专户理财的权益类账户，从2008年5月23日到今年5月22日，扣除各项费用后的实际收益为3700万元，年度收益率达18.5％；从2008年5月23日到2008年底，扣除各项费用后实现正收益，达到0.4%。

　　 “董事会对这个业绩还是比较满意的。” 孙大建对记者说。由于耀皮玻璃是一家大型央企，所以尽管在专户合同中，双方虽然没有设定亏损底线，在投资上仍然保持谨慎操作，最后获得了良好收益。“我们2008年到2009年有7个亿的闲置资金，拿出3个亿做了一对一专户，收益不错。”所以，2009年在5个亿中，耀皮玻璃再次划拨了2个亿，用于投资专户理财。

　　 专户完美风控战胜熊市

　　 易方达拿到耀皮这个大单并非偶然。“易方达这个专户是用长期的业绩、服务、汗水和耐心争取到的。”易方达总裁助理陈彤笑称。

　　 缔结专户合约之前，耀皮玻璃投资易方达的公募基金已有两年，获取了不错的收益，对易方达的投资很认可。陈彤回忆，虽然当时还看不出来耀皮有成为机构客户的苗头，但易方达的机构销售经理徐子杰仍然为耀皮持续提供专业细致的跟踪服务，坚持了两年，赢得了客户相当认可。2008年耀皮玻璃账上有了一笔富余现金，由于需要根据自己的风险偏好特征选择更个性化的产品，考虑做专户，便选择了易方达签订合约。

　　 今年，耀皮玻璃自半年报披露专户收益后，成为专户的“白马客户”，不少基金公司主动与之接触，但耀皮最后还是选择了与老合作伙伴易方达续约。

　　 对于通常是一年期的专户理财产品而言，能够获得客户续约，证明了专户运作非常成功。

　　 “这两家基金公司都是我们经过精挑细选出来的基金公司。”孙大建说。耀皮在选择专户管理者的时候，更看重是公司的整体投研能力和投资的稳定性。

　　 作为管理人，易方达方面也认为，专户账户去年的运作之所以能够获得客户认可，一方面得益于专户投资团队功力深厚、成效显著，另一方面了解客户需求也非常关键。

　　 “这是一家国有企业，资产保值是第一位的，然后才是努力赚钱。”易方达基金总裁助理陈彤对理财周报记者说。

　　 专户账户基于客户的风险厌恶偏好，采取了谨慎的投资策略。在2008年整个A股市场主跌浪中，易方达耀皮玻璃专户的投资经理孙松“高挂免战牌”，轻仓以对系统性风险，成功地避免了本金损失，并且到去年底时取得了正回报。

　　 “专户投资者对于风险的承受能力较小，尤其是中间的市场波动他们很难接受。”孙松介绍，专户理财不仅仅是在提供一个产品，更是提供一种理财服务，所以在操作上必须灵活。当时的做法就是严格设立止损线。

　　 在严格的风控措施之下，即使是在股市跌幅最大的阶段，沪指下跌了52.23%，耀皮玻璃的专户产品最高亏损也从未超过3%。

　　 此外在股票选择上，2008年重点布局了特变电工等防御类股，并且在年底反弹中斩获不小。最后产品到期时，虽然18.5%的年收益看起来不高，但是考虑严格的风控操作这一业绩殊为不易，因此获得了客户的充分认同。

　　 跨越熊牛年收益18.5%投资路径

　　 2008年正回报，2008年5月到今年5月收益18.5%，易方达耀皮专户这个业绩大幅超越同期股指，也好于很多同样一两个亿资金、同样没有仓位限制的私募股票产品。如此“超越”业绩做出来的？耀皮专户的投资经理孙松向记者透露了他的投资心得。

　　 易方达管理的耀皮玻璃专户从2008年5月23日开始运作，当时A股市场在3480点附近，此后到2008年10月下旬，整个市场处于单边下跌阶段，这个时点进入并不是一个最佳时机。“去年我们对系统性风险判断准确，加上专户能够最大限度控制仓位，因此躲过大跌。”孙松回忆。

　　 年底4万亿拉动内需政策宣布之后，市场略有反弹，孙松抓住一些个股机会，进行波段操作，及时获取收益，并在年底全部获利了结，因此实现了正回报。

　　 他说：“而今年年初我们看到，无论从个股选择还是资产配置上，市场都出现了赚钱机会。在正确的宏观判断之下，年初开始寻找确定性机会进行重点投资，积累组合的安全垫，等到趋势明朗后再提升仓位，并优化资产配置。”

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