理财一周报记者/仇晓慧

　　基金历史上从未有过的发行高潮几近尾声，由此迎来了史无前例的建仓高潮。发行份额已经超越了2006年、2007年的高峰期。本月进入建仓期的基金将高达14只，届时将有可能超过今年7月份创下的809亿份规模的纪录。

　　由于此前一些基金已经建仓完毕，但后发的新基金强势不改，新增资金至少超过400亿元。那么，这些新基金资金将何去何从，建仓大业如何完成？目前市场上的老基金又是如何看待国庆前活跃的市场？

　　理财一周报了解到，目前基金对后市的态度总体比较乐观，在机会的把握上，各个基金根据自身特点也各有侧重，但无一不认为目前时点对于未来行情是绝好的建仓机会。

　　建仓资金创历史新高

　　本周，诺安成长优势、南方中证500、交银180治理ETF与大摩领先优势4只新基金结束募集。而这些基金将与此前的众多新基金共同参与到建仓大潮中。以这批基金3个月的建仓周期来看，三季度基金建仓个数将多达30只，资金规模大约在1000亿元左右。其中，股票型新基金输入到市场的资金量就超过800亿元。建仓资金早已超越了2008年年初的高峰，甚至在今年7月，已经超过2006年12月创下的792亿元的新基金资金规模水平。

　　从新基金特征来看，目前刚募集完毕或在发基金均以股票型基金为主体。以9月将募集完毕的14只基金，更是清一色为股票型基金，其中还有9只是指数型基金。本周更是传来消息，一度创规模纪录的易方达深100基金将发行一只联接基金，将指数基金的发行推向高潮。

　　有圈内人士表示，指数基金与保险基金、社保基金素与政府行为有一定关联。诸如政府在不看好市场的情况下，会抽出社保基金的资金。所以，如此密集地发行指数基金，或许决策层也看好了未来市场机会。

　　可能是遭遇了发行高峰，各家基金的募集状况并非十分理想。不少基金甚至不得不延长发行时间。金元比联价值增长发行了44天，只募集到4.12亿元。景顺长城延长的募集时间最长，认购天数高达58天。澳银中小盘与海富通中证100都将募集46天。

　　不过，发行也算是冰火两重天。瑞和沪深300分级因为创新化的杠杆买点，在首日募集就创下20亿份。该公司市场部人士表示，市场竞争太激烈，不然发行能更好些。

　　尽管如此，新基金规模居高不下是必然，而且为了突出自身品牌，各家公司更是会使出浑身解数，在之后的市场上占据高地，建仓策略必是慎之又慎。

　　要下跌除非信贷大幅收缩

　　鹏华基金社保基金经理、机构投资部副总、专户投资负责人杨俊在本周二告诉理财一周报记者，从长期看，目前正处于最好的投资时机。一方面，从最近公布的各项宏观经济数据来看，中国经济复苏已经确立，如果三季度和四季度保持今年二季度的企业盈利增长，则今年全年的企业盈利增长将达到18%，以此计算，今年上市公司的PE(市盈率)大约是26倍，而假设明年企业盈利大约保持20%，则上市公司的PE将下降至不到20倍。另外一方面，A股、H股价格已经出现了倒挂，说明A股本身已经不存在多少溢价。这种投资机会不是可以经常遇到的。

　　杨俊还表示，目前跌穿2600点的可能性更是渺茫，除非每月的信贷规模出现大幅度下跌。他觉得，目前国内信贷尽管有收紧趋势，但大幅度缩减的可能性不大。毕竟目前中国经济增长刚刚恢复，国内通胀还没有出现，在整个环境向好，而没有出现负面因素的情况下，央行何必收紧口子？

　　果然，本周三，央行副行长苏宁在“当前经济形势下的中国思考”午餐会时明确表示，央行下一阶段货币政策的重要责任是保持经济平稳发展，下半年至明年都会继续保持适度宽松的货币政策。

　　各大基金公司都对后市纷纷看好。银华基金基金经理陆文俊认为，从中期来看，经过近期的快速下降，整体市场的估值水平已降低到较为合理的水平，部分股票已经出现了比较好的买入时机。同时，宏观经济走势、流动性状况，以及企业盈利都是支持当前股市的。整个宏观经济处于快速复苏期，在此过程中的市场调整与2007年年底开始的调整，是完全不同性质的。

　　而刚募集完新基金的大摩领先优势基金经理项志群表示，前期市场调整有点像“5·30”，事后看来，反而是下手建仓的最好时机。有了“弹药”的项志群对后市信心十足，结合企业盈利状况看，他觉得目前的估值很合理，一些个股未来的强劲走势更会令人惊讶。

　　有基金经理甚至告诉记者，现在可能处在最没有分歧的阶段。普遍都预期经济会缓慢向上，之所以缓慢，是因为流动性在收缩，这种趋势至少持续到明年一季度，因为到时候会有大量股票全流通，格局开始微妙。

　　蓝筹股要挑有技术含量的

　　对于板块配置，杨俊毫不犹豫地选择周期性板块。他对理财一周报记者表示：“既然大趋势确立，为何不选择上升周期中最受益的板块呢？”何况，从下跌调整到现在的反弹，很多蓝筹股还处在低估区域。

　　杨俊明确表示自己将超配地产股。对于目前接二连三的地王，他表示，一些“自不量力”拿下地块的公司要有风险预期，他不会因为公司是否拿下地王而作为投资标准。他更青睐一些在去年大量收集便宜土地储备的公司。据他了解，一些公司已经在二三线布局，可能在未来新一轮的经济周期中成为最大的受益者。

　　不过，对于周期性板块，并非所有的基金经理都十分看好。就地产板块，博时策略基金经理周力表示，今年“金九银十”的传统销售旺季的数据很可能低于大家预期。与上一轮地产行业调整不同，目前地产商库存压力不大，手上资金充裕，因此更可能选择减少开工，维持高价，缓慢出货。因此，在财政刺激边际效应减弱的同时，私人部门投资恢复速度很可能低于此前预期。

　　就目前比较关注的出口复苏行业，北京的一基金经理告诉理财一周报记者，前期因为部分出口数据向好，很多出口上市公司一下子反弹迅猛。然而，这两个月又有所调整，所以这个板块中的蓝筹股也没有起来，都在关注三、四季度数据，现在布局可以，但要有时间等待，另外就是选择品种，有垄断性行业的出口企业比较好，诸如烟台万华等。

　　就蓝筹中的钢铁板块而言，基金经理表示，他们会从中挑选更有竞争力的公司，可能是技术含量，也可能是渠道优势。诸如宝钢生产螺纹钢的优势之类。

　　“创业板现在看不清楚”

　　不过，不少基金经理表示同时会关心主题投资性机会，诸如创业板、资产重组与新能源。然而，这其中的筛选难度比较大。杨俊表示，自己不会马上介入创业板。“长期看，中小规模的创新企业值得重视，但毕竟炒作的预警机制还没出来，上来很可能太贵。短期没什么可玩的。”而且如果打新，杨俊表示，这对于他的盘子来说，净值贡献率太低了，意义不大。在他看来，新股的价格爆炒得有些离谱，可能合理的只有中国建筑、光大证券等。

　　不过，大量指数基金还是会根据契约要求，快速建仓。一些指标股，仍将成为近期基金增持最大的对象，而且从近期发行状况看，大盘指数的特征更为明显，诸如指数基金分别集中在沪深300与中证100，相应板块也会迎来指数基金的密集建仓（指数基金特征分析详见B8）。

　　不少新基金基金经理都表示会把握好建仓节奏。陆文俊表示，“汽车＋消费＋低碳经济”是未来阶段投资的主要线索。而项志群表示，他的新基金摩根士丹利华鑫领先优势基金主要是买入长线看好并具有领先优势的品种，并会积极参与一些大的整合购并主题。未来的投资主线包括新能源、房地产、电网建设、商业零售以及并购重组等。另外，公司投研还看好化工行业中的农药、新材料以及精细化工等。

　　可见，大部分新基金经理都采取了比较谨慎的建仓策略。尽管总体中长期看好后市，但还是觉得近期有调整风险。

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