新浪财经讯 本期基金经理秀我们联系到了海富通中证100指数基金经理牟永宁先生，详解如何挑选指数基金。以下为牟永宁与新浪财经对话实录。

　　新浪财经：8月市场出现深度调整，您觉得这次调整的原因是什么？

　　牟永宁：8月份A股市场出现调整走势，主要是受到以下几个因素的影响。

　　首先是7月份的信贷数据低于市场的普遍预期，市场担忧未来货币政策的走向可能会提前出现趋势性的转变。其次，8月份数据显示猪肉、鸡蛋、蔬菜的价格上涨速度比较快，而房地产销售数据相比七月份有所下降，投资者担心经济复苏与通货膨胀涨幅两者不平衡，加深对经济是否二次探底的疑问。上述因素我们认为是8月份市场急跌的主要原因。

　　新浪财经：而进入9月份以来，市场逐步回升，目前一些市场人士一直在唱多“国庆行情”，您怎么看所谓的“国庆行情”？

　　答：我们不会对短期市场趋势做明确预测。我们也一直相信，股市走势不会脱离宏观经济基本面的变化，中国宏观经济今年以来领先于全球复苏，各项经济指标显著回升。眼下宏观经济基本面与2008年有显著区别。A股在进入9月后出现反弹，我们认为主要是受到公布的8月宏观经济数据好于预期，以及近期美股与港股等外围市场连续创下今年来新高带来的正面刺激。

　　新浪财经：对于四季度市场，您持何种态度？

　　牟永宁：首先，我们认为8月份市场的急跌不是2007年10月的历史重演。无论从政策、货币、利率环境等等方面，两者面临的环境都不相同。

　　其次，经济复苏前景有喜有忧，消费和基础建设平稳增长，美国经济超预期的复苏也将对出口带来正面影响，但从目前的信息来看，房地产新开工投资数据难以超市场预期，且流动性下半年将相对收紧。

　　所以，A股走势也将伴随宏观经济的犹豫、反复而出现震荡，但长期向上的趋势不会改变。

　　新浪财经：具体行业和八块方面，下一阶段市场机会在哪里？

　　牟永宁：上半年的配置方向更多是增强指数型的行业轮动。此轮调整之后，我们还是坚持这种认识，未来还是依靠这些逻辑，但是短期之内更多依靠估值便宜、内需、可选消费的板块进行配置。

　　新浪财经：贵公司刚开始发行一只新基金——海富通中证100指数基金，给我们网友简单介绍这只基金？

　　牟永宁：海富通中证100指数基金是采用完全复制策略，跟踪标的指数为中证100指数的被动型基金产品。它的主要特点包括：一是跟踪的中证100指数是A股指数里覆盖沪深两市的大市值优质上市公司的指数，成份股流动性好、盈利能力强，估值具有优势，覆盖的金融、地产、资源、制造业与宏观经济景气度密切相关；二是采用完全复制策略，费率低，海富通中证100指数基金管理费仅为0.7%/年，托管费为0.12%/年，远低于市场上的主动管理型股票基金。三是目前的市场环境较为理想，经过前期调整，市场估值风险得到一定释放，是长期投资指数基金的好时机。

　　新浪财经：目前市场上多数指数基金都是复制某些大盘指数如沪深300、上证50等等，给我们投资者简单介绍两类基金的主要差别？

　　牟永宁：A股市场经历20年的发展，知名度最高的是上证综指和深证成指，但这两只指数都只能覆盖沪市或深市这样的单一市场，直到沪深300指数出现，这样一只覆盖两地蓝筹股的指数受到投资者的欢迎，不少基金公司推出了跟踪沪深300的指数基金。因为从历史表现来看，流动性好的大市值公司盈利能力更强，市盈率较低，在市场震荡时具有更好的抗跌性。

　　根据研究机构天相投顾的数据，截至8月末，中证100指数的P/E为20.8倍、P/B为2.85倍；而沪深300指数的P/E为22.21倍，P/B为2.95倍，中证100指数在此略胜一筹。

　　更长时间来看，根据Wind资讯的统计，自2006年7月1日到2009年9月9日的三年间，经历了A股市场的牛熊转变及缓慢复苏，上证综指收益率只有76.19%，而中证100指数与沪深300指数收益率分别为122.63%和129.20%。在2006年7月1日到2007年10月31日A股单边上涨阶段，中证100指数收益率达到324.99%远超过其他指数。

　　这也意味着，中证100指数在股市上涨阶段，其获得超额收益的可能性要高于其他指数。

　　新浪财经：结合当前市场行情，对于投资者而言，应该如何在主动型基金和被动型基金之间进行选择？哪个投资更优？

　　牟永宁：由于指数基金密切跟踪目标指数，高仓位运作，所以波动趋势也与指数密切吻合。从历史数据来看，长期投资指数基金，在指数震荡上升的前提下，许多指数基金的收益要高于主动型基金。原因很简单，指数基金不做择时，在建仓完毕后一般执行的是“买入并持有”的投资策略，换手率远低于主动管理型基金。粗略统计，主动管理型基金每年的交易费率、佣金等运营成本每年比指数基金高2%。尽管看起来2%微乎其微，但如果长期投资的话，累计起来的收益也相当可观。另一方面，指数基金由于相对投研成本较低，管理费率也要低于主动管理型基金，譬如海富通中证100指数的管理费率仅为0.7%，而一般主动管理型基金的费率在1.5%左右。这也是持有人超额收益的另一来源。

　　新浪财经：接下来您可以谈谈您个人的投资理念吗？

　　牟永宁：相信中国经济长期稳健增长与上市公司的持续稳健经营，在这样前提下，长期投资是成功投资的必要条件。

　　新浪财经：最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告。

　　牟永宁：长期投资一只盈利能力更好的指数，将能够给持有人带来良好的投资回报。

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