折价率回归15%以下 救生艇引擎悄然熄火

　　别冶

　　因连续58个交易日折价率超过15%，距离触发“救生艇”条款仅剩2天时间，封闭式基金建信优势近日格外受到市场关注。然而，就在第59个交易日，在巨额资金尾盘发力“保护”下，建信优势折价率下降至14.99%，投资者翘首企盼的“救生艇”条款未能启动，套利资金愿望落空。

　　尾盘两路资金激烈搏杀

　　9月15日、16日两个交易日，进入建信优势的两路相互博弈市场资金如出一辙地上演了尾盘搏杀的戏码，最终结果是：15日套利资金胜出，将建信优势的折价率维持在了15.32%，而16日，对手资金终将建信优势的折价率降低到15%以下，“破坏”了“救生艇”条款启动条件，成为最后的胜利者。

　　9月15日，即折价率连续超过15%的第58个交易日，建信优势尾盘成交量骤然放大，全天153万手的成交总量创下建信优势上市以来最大单日成交量，最后“潜伏”进场的套利资金将建信优势的折价率维持在了15%之上。而昨日，同样在尾盘，巨额资金迅速入场，建信优势大幅放量，至收盘，该基金全天成交量达到157万手，再创历史新高。

　　事实上，建信优势价格全天较为平稳，而在巨额资金的“保护”下，尽管昨天股市下跌，但建信优势仅跌0.55%，收于0.720元。以昨晚建信优势公布的9月16日0.847元的净值计算，该基金折价率已降至14.99%。根据建信优势设计的“救生艇”条款，成立满一年后如果连续60个交易日折价率大于15%，该基金将提前实行“封转开”。

　　“尾盘几分钟的时间里出现这么大的成交量，这显然是不正常的市场交易。”德圣基金分析师江赛春分析，前一个交易日尾盘卖盘很多，这些资金是想压低价格，将建信优势的折价率维持在15%以上，而昨天尾盘接盘资金量很大，这说明对手基金在维持价格，不希望建信优势提前“封转开”。

　　也有业内人士认为，所谓维持价格一说比较牵强。正是因为看到套利机会的存在，资金的蜂拥而入事实上也会抬高价格，从而起到降低折价率的作用。

　　“封转开”或将遭遇巨额赎回

　　“一旦封转开，建信优势可能会遭遇巨额赎回。”分析人士普遍认为。

　　如果建信优势实现“封转开”，该基金就存在近15%的折价，而以目前市场情况来看，在未来3个月建信优势召开持有人大会期间，市场下跌15%的概率非常小，国信证券杨涛认为。也就是说，一旦封转开，建信优势可以实现无风险套利。

　　银河证券分析师王群航则明确指出：“如果实现‘封转开’，建信优势一定会出现巨额赎回，赎回比例会超过50%，甚至达到70%、80%。”他认为，本身参与建信优势二级市场交易的套利资金就是以套利为目的，无论市场如何，这些资金的赎回意愿都会非常强烈，而如果市场上涨，套利空间就会更大，那不仅套利资金会出逃，其他资金也会获利了结。

　　在单个开放日，基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10%时，称为巨额赎回。一旦发生巨额赎回，不仅基金规模损失较大，对于市场也会造成一定的冲击，王群航认为，从这个角度来看，建信优势未能提前“封转开”是件好事。

　　不过，杨涛认为，如果建信优势成功实现“封转开”，那么建信优势就是首只提前“封转开”的基金，而提前“封转开”能够解决封闭式基金高折价的现象，而国内市场封闭式基金折价过高，并不正常。

　　事实上，建信优势逼近“救生艇条款”的“60天大限”已经不止一次。当时，建信优势连续52个交易日折价率超过15%，但在6月4日，建信优势逆势上涨，在“第53个交易日”折价率降至15%以下，击穿了“救生艇”条款中15%的折价率大限，“封转开”一事就此平息。