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3000点拉锯战 基金二次博弈资源股

http://www.sina.com.cn  2009年09月16日 04:20  每日经济新闻

  每经记者 巩万龙 发自深圳

  10根阳线之后,多空双方在3000点展开了一场拉锯战。连续两周反弹以来,唱多8月份宏观经济和市场时,多数公司展开一番“换汤不换药”式的结构性调仓,曾经最不被基金看好的有色、煤炭股大幅暴涨。

  随着四季度即将到来,受美元走软、通胀预期、经济持续复苏和需求旺季来临等一系列因素刺激,8月让基金很受伤的有色和煤炭两大资源类板块近期强势反弹,一些偏好资源股的基金公司或将增加配置比例。

  资源股“接棒”

  近期,金融地产强势上涨过程中,板块轮动快速轮动,出口纺织、医药、消费、机械、创投和电子轮番暴涨,金融地产结束强势上涨势头全面回落,资源股“接棒”金融地产。

  昨日,煤炭股纷纷大涨,兖州煤业涨停,山西焦化靖远煤电四川圣达国投新集涨幅超过3%;在有色板块里,中孚实业豫光金铅双双涨停,锡业股份金钼股份中国铝业吉恩镍业、云南铝业和江西铜业出现大涨。

  从本月初算起,煤炭股和有色股板块涨幅均超过20%,豫光金铅累计涨幅超过50%。

  基金或将杀回马枪

  实际上,基金投资资源股的逻辑极为简单,去年年底至今年年初,宏观经济见底,资源企业进行“去库存”化,资源股一季度提前反应预期暴涨;二季度,经济处于复苏通道,资源股继续大涨。三季度,7月份宏观经济数据难看,经济“二次探底”论甚嚣尘上,基金大面积减持,有色、煤炭和钢铁较高的估值和股价快速大幅回落。

  展望四季度,一揽子经济刺激计划开花结果,房地产结束“量价僵持”后再度复苏,上游资源行业消费旺盛,这使得资源股上市公司四季度盈利全面回升,通胀预期再起,基金加大配置资源股或在情理之中。

  从煤炭股来看,基本面利好消息不断,近期秦皇岛煤炭库存下降,8月份发电量由负转正,未来秋冬季节北方煤炭消费量再度进入旺季。

  招商基金认为,在地产销量数据的验证完成后相机改变资产配置策略,基于市场仍将继续上行的判断,阶段性采取进攻型的配置策略,在估值修复主导的阶段,高弹性的周期性行业取得超额收益的可能性更大。从行业景气来说,随着我国经济的加速增长,机械、化工、钢铁、有色金属等行业具有较高的景气度,综合考虑,在后期的估值修复阶段,重点关注金融、煤炭、有色金属、化工和消费品板块的投资机会。

  选股首先考量业绩

  “基金表现弱于业绩比较基准的主要原因:基金仓位比基准高,在市场下跌中取得负贡献;超配金融地产与煤炭行业,下跌造成一定负收益。”招商先锋基金经理涂冰云回顾8月份操作时曾这样反思。数据显示,该基金8月份单位净值下跌23.24%,比业绩基准多亏6%。

  一般而言,资源股股价波动率过高,重置成本不低,估值泡沫又大。基金一旦行差踏错,高位买入,只要被套超过20%至30%而收场。因此,上半年投资煤炭等资源股颇有心得的基金公司大多较为慎重。

  景顺长城近期表示,A股主要的风险在上一次大跌中基本被释放,但缺乏新的明显的催化剂。在周期性行业维持中性配置,在防御类非周期性行业略为超配,因为煤炭、钢铁和有色等周期性强的行业缺乏提供超额收益的动力,未来选股思路集中在业绩能够真实体现、乐观预期能够兑现的公司。


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