德圣基金研究中心 德圣研究团队

　　(1)本周股市延续上周的反弹，在大幅下挫后股指连续7个交易日上涨，显示投资者信心逐步恢复。前期下跌严重的基金重仓板块继续反弹，有效带动市场走高。有色、煤炭等高波动板块涨幅居前，而医药、汽车等消费类板块崛起预示着市场风格可能发生的转变。从基金本周的操作来看，基金延续上周主动增仓的势头，平均仓位进一步上升。在股指剧烈的上下震荡中，基金的主动仓位操作呈现与股指同步的特征。

　　(2)9月10日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续回升。股票型基金平均仓位为83.17%，比前周回升约1.81%；偏股混合型基金平均仓位为78.63%，相比前周回升2.24%；配置混合型基金平均仓位69.54%，相比前周回升0.85%。在测算期间沪深300指数上涨3.64%，扣除一定的被动增仓因素，股票型和偏股混合型基金平均主动增仓幅度都在1%以上，增持力度略大于前周。

　　(3)除保本型外，其他类型基金平均仓位也各有回升：转债混合基金平均仓位60.14%，相比前周回升3.85%；偏债混合基金平均仓位25.66%，比前周上升0.89%；保本基金平均仓位19.62%，相比前周下降0.97%；债券型基金平均持有股票10.96%，比前周上升1.32%。

　　(4)从具体基金来看，随着本周反弹延续，基金操作的分歧有所缩小。多数基金选择小幅回补仓位。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周139只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金数量多达49只。另一方面，53只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓超过5%的基金11只，数量均比前周有明显下降。

　　(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比31.22%，相比前周大幅回升15%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比30.66%，相比前周占比大幅下降11%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为17.96%，相比前周下降5%；仓位较轻或轻仓基金占比20.17%，相比前周上升1%。可见本周增仓的主要是仓位较重的基金。

　　(6)本周股市持续反弹，市场信心修复明显。促使市场修复的因素与前周基本相同，政策层面继续释放利多信号，同时对流动性下滑的过度担心逐渐消退；而陆续发布的经济数据基本符合经济加速复苏的预期，这也缓解了对基本面的担忧，这使得非基本面导致的股市快跌转为温和修复行情。从基金在8-9月间的操作来看，总体上基金仍然保持着较高的仓位，对市场趋势的信心并未发生过明显逆转；但我们也看到在股指快跌快涨的剧烈震荡中，基金仓位也经历了主动减持—主动增持的变化，呈现出明显的波段操作特征。从平均仓位来看基金对此轮波段的把握是较为有效的，但到具体基金，则可以发现明显的主动调仓与被动调仓的区别。两周前的快速下跌在相当程度上打击了部分基金的看多信心，因此采取了大幅减仓的策略，此类基金可以说是被动调仓；而部分采取主动波段性操作的基金，则是借此机会对持仓结构进一步进行了调整。从近一月的仓位变化可以观察到基金之间明显的策略分化。

　　(7)从基金公司的角度看，本周一些中小基金继续排在增仓榜的前列，长信、华富、诺安、益民等旗下基金增持明显。在大型基金公司中，华夏、大成、易方达基金仍然属于看多阵营，旗下基金继续补仓，仓位水平回复到较高位置。而博时、南方、嘉实则仍较为谨慎。中型基金公司中，汇添富、交银、光大等旗下基金迅速回到看多的操作方向。

　　基金仓位一周测评

　　数据来源：德圣基金研究中心