□银河证券基金研究中心 魏慧君

　　本周行情走势稳定，表明此次反弹的力度较大，至于行情反弹的空间则受制于流动性紧缩的程度以及经济面的走势。目前，市场对8-9月份的流动性还有乐观的预期，但是宽松政策不可能无限期持续，考虑到股市一向对经济面有超前反映，我们对后续的行情还是要多一分警惕。

　　板块方面看，周期性板块继续担当了拉动指数上行的动力，其中有色金属、采掘、钢铁、机械设备、房地产、建筑建材等行业有较好的表现；与上周不同的是，此次金融地产板块呈现休整状态，周期性行业中的其他板块开始发力。以上这些板块在前期的行情中跌幅较大，此次连续两周的上行更多的是其内在价格调整的原因所致。周期性板块的轮番发力说明此次市场反弹的力度较为突出，流动性对市场的支撑作用还有望延续。本周表现居中的行业包括交运设备、农林牧渔、化工、食品饮料、电子、家用电器等板块，以上行业大部分属于弱周期板块，这些品种是与中国内需紧密相关的行业，从经济结构调整的大方向看，这些板块属于长期的受益品种，在前期的调整中抗跌性突出，随着超跌反弹行业出现，这些弱周期行业可能会面临较长时间休整。本周表现落后市场平均水平的行业包括有金融、轻工业、信息设备等板块，总体上看，周期性板块的轮动仿佛重新回到了前期市场上行的节奏之中，连续两周的稳步回升也说明了资金对于市场的支撑力量还在持续，短期之内主导市场走势的力量还有望维系。

　　市场主要指数的快速反弹为基金业绩的回升提供了充足动力。截至周四的统计，统计的主要股票投资方向基金中，股票-标准股票型基金净值上涨2.45%、股票-普通股票型基金净值上涨2.25%、股票-标准指数型基金净值上涨2.66%、股票-增强指数型基金净值上涨2.54%、混合-偏股型基金净值上涨2.36%、混合-灵活配置型基金净值上涨2.28%，混合-股债平衡型基金净值上涨2.19%。各类型基金业绩表现均衡，其中指数型基金仓位最重，在快速反弹的行情中回升力度最为突出，主动投资方向基金中，股票型基金总体仓位仅次于指数型基金，加上基金管理人的主动管理优势，也能取得较好的成绩。

　　在具体投资上，短期之内反弹行情可能会对仓位重的股票基金形成利好，但是我们不鼓励这种高风险的投资行为。综合后续宏观经济的走势看，长期的行情仍对仓位较重的主动型基金以及指数型基金造成潜在压力；特别是此次市场的调整极有可能预示着中级行情的展开，考虑到流动性紧缩、经济面不稳以及通胀预期减弱等因素，当前的估值水平即使已经大幅下降，但是能否得到实际经济面的支撑依然存在疑问。因而我们建议投资者特别注重仓位的控制，在此基础上围绕弱周期品种展开布局，可侧重于风险控制能力突出的基金公司。同时适当加大债券基金、货币基金等低风险品种的配置。