□本报记者 易非 深圳报道

　　在沪指跌到2800点的这段时间里，一批希望加仓的基金经理一直在实地调研。电力、煤炭、石化、房地产等周期性行业，被他们马不停蹄地看了个遍。让他们感到困惑的是，虽然企业近期的开工情况不错，但一些企业高层普遍表示对中长期宏观经济形势看不清楚。这种情形与今年3月份时正好相反。那时候企业虽然开工不足，但对宏观经济复苏抱有相当大的信心。当时，基金经理也正是看到了企业的信心，才果断在2300点把股票仓位加到上限。

　　企业的判断：信还是不信

　　“如果企业的信心不恢复，我们的投资还是会保持谨慎的态度，股票仓位降下来不会马上加上去，对周期性行业也尽量回避。”有基金经理告诉中国证券报记者。

　　在这一轮的调研中，企业的观望态度给基金经理留下了很深的印象。某基金经理告诉中国证券报记者，他在考察中发现一家电力企业虽然获批了规模很大的发电项目，但拖着不开工，原因就是担心建成之日即成过剩之时。部分地产公司拿到了地也都不急着开工。

　　“今年2、3月份上证综指在2200点震荡的时候，虽然很多企业的日子不好过，但是在充沛的流动性刺激下，他们认为经济复苏的前景很明朗。”多位基金经理告诉中国证券报记者。到了现在，经济有可能二次探底又成了一些企业的判断。“企业不开工，必然会影响到经济复苏的进程，证券市场也会受到一定影响。”

　　在采访中，中国证券报记者发现，一些基金并不太看重企业自己的判断。他们有着自己成功的案例。去年底开始放松流动性时，这部分基金就开始看好房地产企业，却受到了房地产企业人士的劝阻，因为他们知道企业的各项数据有多差。但是这些基金仍然坚持自己的判断，他们相信流动性充裕之后，通胀会接踵而至，房地产作为最好的投资品一定会受到市场的追捧。去年11月就坚定看多的基金就更是不相信企业自己的判断了。他们回忆说，当时要是去做草根研究，肯定会选择清盘，因为实体经济状况并不好。

　　经济二次探底：可能性有多大

　　在采访中，中国证券报记者发现，相信经济二次探底可能性很小的基金经理大有人在。他们普遍判断经济复苏的概率很大。他们认为这次是全球央行同步降息，不成功的机率实在是低。以前日本把利率降到很低，想以此来刺激经济发展，但没想到国外的人会趁机去借日元，日元反而流到了国外去支撑其它国家的经济发展。

　　让实体经济人士最担心的问题之一是货币的收紧，但安信证券的研究报告分析说，流动性收紧的负面冲击将在9月份逐步消失，信贷的投放在随后两个季度会重新上升，这是因为票据收缩主要集中在三季度，而四季度后将大幅减弱。另外，即便全年信贷额度控制在10万亿元，9月份开始月均新增贷款投放额度将超过4千亿元，远好于7、8月份，而一季度信贷的高速投放通常是可以预期的。而且，银监会对银行资本金的要求存在调整的余地。

　　招商基金总经理助理、专户资产投资部总监杨奕称，像上半年那样高增长的信贷不大可能持续，目前的适度回落有利于经济的健康发展。一批票据到期为长期贷款腾出了空间，可能对市场短期的流动性带来一定影响。但总体上来看，流动性目前还处于基本宽松的状态，而且未来还会保持比较好的水平。M2与名义GDP之差仍然为正，显示货币供应量仍然超过了实体经济的需求。

　　“从实地调研的情况看，微观企业已明显感觉到出口订单在上升，开工率也恢复至接近满产的状态，但由于订单偏短，大家普遍对出口恢复的持续性抱着边走边看的谨慎态度。”研究人士分析说，正是基于这种态度，所以企业不愿意立即扩大投资，加上地产行业政策的波动，私人部门投资回升也不明显。“但从宏观层面推测，应该继续持乐观态度。”