市场趋势向好 行情将有分化

　　——访长城消费增值基金经理杨军

　　《红周刊》记者 任洪剑

　　截至9月3日，杨军管理的长城消费增值基金，近3个月净值增长率为13.94%，在所有股票型基金中名列第2位。作为国内首只消费主题类基金，他是如何看待宏观经济变化和股市走向，又如何把脉食品饮料、医药等消费行业市场机会的？

　　经济难现二次探底 市场总体趋势向好

　　《红周刊》：请问您对今年宏观经济的走向有何判断？

　　杨军：目前我国经济已经出现从低谷中复苏的迹象，主要经济数据逐步好转，我们认为未来GDP增速有望逐季抬高，中国经济将逐步进入正常运行轨道。在全球采取宽松货币政策的影响下，海外经济的衰退威胁在逐步减弱，美国、日本和欧元区的先行指数开始好转，这为经济复苏提供了良好的外部环境，我们认为中国经济复苏的动力是可以持续的，经济二次探底的可能性很小。

　　《红周刊》：目前市场仍处于跌势，下阶段市场的趋势会怎么变化？

　　杨军：在经济强劲的自身增长尚未形成、通胀风险也并未出现之前，政府不大可能作出重大的政策调整而转向紧缩，因此在经济向好与流动性充裕的背景下，市场总的运行趋势是向好的，但个股将出现一定的分化，市场以结构性投资机会为主。随着经济的逐步回暖，优质公司的盈利状况将回到正常的增长状态，在估值修正以及盈利增长预期的驱动下，可以期待具备估值优势的优质公司的投资机会。

　　《红周刊》：下阶段行情有哪些热点值得关注？您的投资策略怎样？

　　杨军：我们将在保持组合稳定的前提下，重点配置未来几年业绩增长比较确定且估值比较便宜的行业与股票。在股票资产配置上，关注三类资产：一是未来业绩增长更具确定性的食品饮料、零售、信息技术等行业；二是长期成长空间较好且估值便宜的金融行业；三是目前估值便宜且在经济回暖中受益较大的采掘、钢铁等行业。

　　把握低估品种投资机会

　　《红周刊》：半年报显示，您对金融股的配置比例达到39.82%，而本次下跌，银行股的跌幅也比较大，您对银行股有怎样的判断？

　　杨军：首先，从大的角度看，我们认为在中国经济仍然具有很大增长空间的情况下，银行业也有较大的发展空间；其次，今年上半年信贷规模增速较快，下半年银行业息差见底后将有一定回升，也有利于改善银行的盈利状况。同时由于银行业的估值水平较低，具有较大的投资价值。

　　《红周刊》：近期医药、食品饮料都有着不错的表现，您觉得消费主题股票的投资机会怎样？

　　杨军：消费品行业是很有投资价值的行业。中国即将步入历史上的第三个消费高峰，与其他行业相比，从事消费品和与消费服务相关的业务的企业有一个突出特点，就是其盈利能力受经济周期波动的影响较小，相对于整个宏观经济来说，它们有一定的独立性，盈利能力更稳定，成长空间非常大，我们对消费主题的股票配置也反映了市场发展的趋势。

　　几条重要的选股思路

　　《红周刊》：您具备16年的证券从业经验，担任基金经理以来长期的投资业绩比较突出，不知道您是否总结过自己的投资理念？

　　杨军：简单来说，投资就是要把握两个原则：首先要买安全的股票，把握确定性的投资机会；其次是相信自己的投资，但也不能过分自信，要把握好平衡和度。实际上，投资是一个找寻平衡点的过程。投资既不能过分自信，一切以自我为中心；也不能盲目相信外界，完全被市场牵着鼻子走。这是一个度的问题，怎样找到两者之间的结合点，需要不断摸索。

　　《红周刊》：请谈谈您选股的思路？

　　杨军：首先是关注目标上市公司能否为投资者带来稳定回报和收益。短期变化并不能说明问题，关键在于中长期能否有持续回报、未来业绩增长途径是否清晰。同时，行业选择也非常重要，因为在一个好的行业中更容易找到值得投资的公司。就某阶段不好的行业而言，挖掘其中值得投资的公司，难度要大很多。

　　其次是公司的估值不能太贵，部分公司股票的估值如果太高，未来其业绩又并不能长期支持它们如此高的定价，这样的投资也存在风险。同时，我们也非常关注那些价值低估品种，市场在某阶段会有错误，甚至短期内不能自我纠正，但长期来看，市场会自我修正、纠正其错误，低估品种最终会回到其正常水平。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。