市场趋势向好 行情将有分化
——访长城消费增值基金经理杨军
《红周刊》记者 任洪剑
截至9月3日,杨军管理的长城消费增值基金,近3个月净值增长率为13.94%,在所有股票型基金中名列第2位。作为国内首只消费主题类基金,他是如何看待宏观经济变化和股市走向,又如何把脉食品饮料、医药等消费行业市场机会的?
经济难现二次探底 市场总体趋势向好
《红周刊》:请问您对今年宏观经济的走向有何判断?
杨军:目前我国经济已经出现从低谷中复苏的迹象,主要经济数据逐步好转,我们认为未来GDP增速有望逐季抬高,中国经济将逐步进入正常运行轨道。在全球采取宽松货币政策的影响下,海外经济的衰退威胁在逐步减弱,美国、日本和欧元区的先行指数开始好转,这为经济复苏提供了良好的外部环境,我们认为中国经济复苏的动力是可以持续的,经济二次探底的可能性很小。
《红周刊》:目前市场仍处于跌势,下阶段市场的趋势会怎么变化?
杨军:在经济强劲的自身增长尚未形成、通胀风险也并未出现之前,政府不大可能作出重大的政策调整而转向紧缩,因此在经济向好与流动性充裕的背景下,市场总的运行趋势是向好的,但个股将出现一定的分化,市场以结构性投资机会为主。随着经济的逐步回暖,优质公司的盈利状况将回到正常的增长状态,在估值修正以及盈利增长预期的驱动下,可以期待具备估值优势的优质公司的投资机会。
《红周刊》:下阶段行情有哪些热点值得关注?您的投资策略怎样?
杨军:我们将在保持组合稳定的前提下,重点配置未来几年业绩增长比较确定且估值比较便宜的行业与股票。在股票资产配置上,关注三类资产:一是未来业绩增长更具确定性的食品饮料、零售、信息技术等行业;二是长期成长空间较好且估值便宜的金融行业;三是目前估值便宜且在经济回暖中受益较大的采掘、钢铁等行业。
把握低估品种投资机会
《红周刊》:半年报显示,您对金融股的配置比例达到39.82%,而本次下跌,银行股的跌幅也比较大,您对银行股有怎样的判断?
杨军:首先,从大的角度看,我们认为在中国经济仍然具有很大增长空间的情况下,银行业也有较大的发展空间;其次,今年上半年信贷规模增速较快,下半年银行业息差见底后将有一定回升,也有利于改善银行的盈利状况。同时由于银行业的估值水平较低,具有较大的投资价值。
《红周刊》:近期医药、食品饮料都有着不错的表现,您觉得消费主题股票的投资机会怎样?
杨军:消费品行业是很有投资价值的行业。中国即将步入历史上的第三个消费高峰,与其他行业相比,从事消费品和与消费服务相关的业务的企业有一个突出特点,就是其盈利能力受经济周期波动的影响较小,相对于整个宏观经济来说,它们有一定的独立性,盈利能力更稳定,成长空间非常大,我们对消费主题的股票配置也反映了市场发展的趋势。
几条重要的选股思路
《红周刊》:您具备16年的证券从业经验,担任基金经理以来长期的投资业绩比较突出,不知道您是否总结过自己的投资理念?
杨军:简单来说,投资就是要把握两个原则:首先要买安全的股票,把握确定性的投资机会;其次是相信自己的投资,但也不能过分自信,要把握好平衡和度。实际上,投资是一个找寻平衡点的过程。投资既不能过分自信,一切以自我为中心;也不能盲目相信外界,完全被市场牵着鼻子走。这是一个度的问题,怎样找到两者之间的结合点,需要不断摸索。
《红周刊》:请谈谈您选股的思路?
杨军:首先是关注目标上市公司能否为投资者带来稳定回报和收益。短期变化并不能说明问题,关键在于中长期能否有持续回报、未来业绩增长途径是否清晰。同时,行业选择也非常重要,因为在一个好的行业中更容易找到值得投资的公司。就某阶段不好的行业而言,挖掘其中值得投资的公司,难度要大很多。
其次是公司的估值不能太贵,部分公司股票的估值如果太高,未来其业绩又并不能长期支持它们如此高的定价,这样的投资也存在风险。同时,我们也非常关注那些价值低估品种,市场在某阶段会有错误,甚至短期内不能自我纠正,但长期来看,市场会自我修正、纠正其错误,低估品种最终会回到其正常水平。