记者 刘建强

　　悄然生变。

　　虽然30多只产品在各个渠道同时铺开，但来自基金公司的信息显示，客户的热情“不用担心”。

　　“不少客户都是自己来到公司询问和认购，可见市场需求之大。”上海某大型基金公司专户负责人称，甚至有客户在咨询后当场划款认购。

　　至少现在看来，首批预期百亿左右规模的一对多，带给基金公司的是一片值得欣喜的蓝海。

　　而更有业内人士预期，对于已经拥有一对一、企业年金、社保等资格的“全牌照”和部分牌照基金公司而言，一对多的开闸将使得基金公司业务线趋于完整，基金行业的竞争格局也将因此生变。综合性资产管理公司、专注公募基金、专注海外投资、专注专户投资的细分格局将可能形成。

　　借力布局

　　一对多的开闸，对于部分基金公司而言，意义显然不止于此。

　　今年前7个月中，88只新基金蜂拥成立，募集260亿元资金，平均募集金额约3亿元。如无意外，首批一对多的平均募集金额将超过此数。

　　国泰基金总经理助理、财富中心总经理梁之平此前在接受媒体采访时称，一对多专户的开闸，意味着基金业已经进入到一个相对成熟阶段。

　　“以前大家都是做公募，是标准化产品，现在的一对多，和之前的企业年金、养老金管理，则是差异化产品。”梁之平日前在接受本报采访时表示。

　　晨星(中国)分析师厉海强表示，专户“一对多”产品区别于公募产品主要体现在资产配置上，“这个‘专’指针对客户情况的专门化。”其次，因为限制较少而带来的操作上的空间，比如针对市场状况而作出的大类资产配置调整甚至短期时机选择，也是一个重要的卖点。

　　而对拥有专户资格的33家基金公司来说，一对多的放行则迎来了其完善业务线条的机会。

　　迎来11年历史的中国基金行业，公募基金的业绩和规模，仍然是投资者和市场考量现有60家基金公司的主要指标。在长时期内，只有9家基金公司管理着社保基金账户，30家左右具备企业年金管理资格，部分基金公司具备一对一专户资格，少数合资基金公司作为股东方QFII的投资管理顾问。

　　一对多的开闸放行，无疑在基金公司的管理线条上迈出关键一步。

　　对已经抓住公募基金和一对一、企业年金等专户理财两端的基金公司来说，一个介于百万级和千万级的投资者空当随即填平。

　　更为重要的是，一对一专户、企业年金、养老金等的客户群主要为机构客户，而门槛为100万元的一对多专户，则为众多基金公司打开了当下新富的高净值人群。

　　一对多布局完成后，少数基金公司业务线条完备，真正的全牌照时代来临，将渐具综合性资产管理公司雏形。

　　竞争格局生变

　　牵一发而动全身。

　　一对多的旗子落下之后，可以预见的是，基金公司的竞争格局将因此发生变化。

　　业内人士称，根据各家公司之间的战略重点不同，在可预期的未来，基金行业将改变现有的比公募基金数量、比公募基金规模的状态，进入一个细分化的竞争时代。

　　占据先机的显然是这些大块头基金公司，他们的目标将可能是综合性的资产管理公司。从公募、专户、社保、QFII顾问到海外投资通吃。

　　目前全牌照或接近全牌照的基金公司接近7家，资产管理规模位居前五的华夏、博时、嘉实、易方达和南方，以及国泰基金和招商基金。另外具专户投资管理资格的大型基金公司还有4家左右。这就意味着，约10家以上的基金公司具备成为综合性资产管理公司的能力。

　　而对其余基金公司来说，细分化的竞争格局将体现出来。部分基金公司将会继续专注公募基金的投资，而有些公司将会专注专户或者专注海外投资布局。

　　目前，基金公司中约有33家具备专户资格，大多是资产管理规模居前的大中型基金公司。在首批获批的14家基金公司中，规模最小的为中银基金，2009年上半年末的资产管理规模为245.97亿元，位居60家基金公司的31位。

　　上投摩根被视为海外投资布局的先行者。上投摩根总经理王鸿嫔在近日就公开表示，其外方股东摩根富林明资产管理(英国)公司，计划在海外募集资金投资中国A股市场，公司将作为投资管理人管理该批海外资金。而该公司才于日前取得专户理财资格。

　　这些细分化竞争的基金公司将可能从此间产生。

　　“一对多等专户理财形式是一个系统性的工程，需要实力才能做好。”专户投资人士称，从投研人员配置，到渠道，以至后台的建设，都需要成本。有的基金公司专户投资的专职基金经理就在10人左右，“比一般公司的基金经理还多”。

　　在目前盈利前景并不乐观的前提下，“不计成本”式的投入，并非所有具备一对多专户资格的基金公司有如此魄力。业内人士的普遍预期是，一对多专户的发展很有可能将延续传统公募的格局：大公司和银行系公司将继续占据优势地位。

　　交银施罗德公司也称，在一对多产品的投资思路上，将坚持以自上而下为主，辅以自下而上。操作以追求绝对收益为主，但自今年3月开始也以相对收益的理念来操作专户，因为大盘上涨的速度很快。由于自上而下的思路为主，所以看宏观会比较多，重视行业轮动。

　　销售、风控的角力

　　深圳某基金公司总经理称，基金业其实很简单，除了投资，就剩下销售和风控了。

　　至于风控，基金公司多采取人员隔离、物理隔离、稽核监察的检查等方面。比如专户理财投资和公募基金的防火墙体现在：第一，投资经理人和基金经理人的办公区域隔开，以防止潜在的利益输送或是利益冲突；其次，专户理财投资的投资管理工作也和公募基金区隔，投资经理对专户账户负完全责任，采取比公募基金更严格的个股风险控管。稽核监察也会对公司人员进行监督，检查。

　　从目前社保和企业年金的运作状况来看，基金公司的这层防火墙尚未出现过“基金黑幕”。但是去年市场出现大幅调整的时候，不少基金公司透露，公司为社保或年金客户实现了正收益，这让业界对防火墙产生过疑问。

　　而“一对多”业务由于存在较高份额的业绩的分成，这是企业管理年金和社保基金没有过的。这是否会对基金公司防火墙产生冲击尚拭目以待。

　　至于销售，由于股东的背景不同则存在着先天差别。观察第一批获得一对多业务的基金公司，银行系、券商系基金公司居多。

　　银行系的基金公司有四家，分别是招商基金、工银瑞信、交银施罗德、中银基金；而券商系基金公司有10家之多，分别是鹏华基金、景顺长城、长城基金、南方基金、易方达基金、银华基金、光大保德信、国泰基金、汇添富基金、广发基金。此外信托系两家家，分别为华安基金和国投瑞银，保险系一家，为大成基金。

　　这和通常理解的银行系占优似乎存在着距离。深圳某券商系基金人士分析，由于银行系的部分基金或者没有申请专户资格或者申报产品存在问题，因此券商系基金公司依托券商渠道在第一批获批“一对多”业务的基金公司中占据主流。但他认为，由于客户集中在银行，未来银行系基金在一对多业务中肯定会占据优势。

　　另一个影响银行参与基金一对多的业务的是业绩的分成。据深圳某基金公司认为，由于证监会下令不允许银行参与业绩分成，因此银行同基金公司的合作陷入了僵局。目前一些银行愿意为基金提供渠道目的是为了率先抢占市场，因此放弃了业绩分成。

　　9月4日，一些态度强硬的银行或许进行了妥协。第二批专户“一对多”产品已经开闸。此前因银行业绩分成陷入僵局的一些产品获批。富国基金公司有1只一对多产品9月4日获批，鹏华基金9月4日获批3只一对多产品。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。