新浪财经讯 本期基金经理秀我们联系到华宝兴业中证100指数基金拟任基金经理徐林明先生。对于当前市场和后市机会，徐林明认为，调整不改市场中长期向好趋势，关注大盘蓝筹股的投资机会。以下为全部对话实录。

　　调整不改市场中长期向好趋势

　　1、近期市场一度连续大幅调整，您如何看待这一轮调整？

　　徐林明：涨跌本是市场的常态。我们认为，去年11月份以来大幅上涨后市场积累了内在的调整要求，这是此轮调整的主要原因；政策的微调、供求面的短期失衡则是市场调整的直接触发因素；另外，从逻辑的判断来看，部分信贷资金的撤离可能也是影响市场的一个重要原因，今年一季度银行新增了近1.5万亿的票据融资，如果确实有部分资金流入股市楼市，那么按照一般6个月的期限来看，7-9月份市场会面临比较大的压力。

　　2.在不确定性中把握确定性，可能是投资比较好的方法。理性的分析可能比莫名的恐慌更可取。我们需要理性分析一下，经过这一轮调整影响市场的主要矛盾有没有发生变化？

　　徐林明：首先，我们认为影响市场的最主要因素——中国经济目前所处的经济复苏阶段没有变化，越来越多的数据表明中国经济日益向好的趋势没变。而且，因为是处于经济复苏阶段，我们认为经济基本面和市场流动性将是动态平衡的关系——如果经济基本面好于预期，那么市场流动性可能就低于市场预期；但如果经济基本面低于预期，那么市场流动性肯定会高于预期。其实，这两种情况对市场都是正面的影响，只是市场的投资热点会不同。

　　其次，市场所处的低利率、低通胀、上市公司业绩高增长、本质上还是宽松的流动性环境没有变化，前期我们看好市场的关键因素仍在。

　　最后，在越来越多的市场投资者关注技术分析的时候，我们觉得估值可能是更需关注的方面。经过调整之后，截至8月31日，全市场的静态市盈率下降到27.3倍，而沪深300指数的静态市盈率下降到22.5倍，09年的动态市盈率下降到18.9倍，中证100指数的静态市盈率和09年动态市盈率只有21.2倍和17.9倍。可以说，经过调整之后的中国A股，系统性风险得到很大的释放，尤其是中证100指数为代表的大盘蓝筹公司的估值无论从历史纵向比较还是国际市场横向比较都具有投资价值。我们想强调的是，目前A股市场可能存在部分的结构性泡沫，但国内的大盘蓝筹股是低估的。

　　综合以上的观点，我们认为市场短期会面临一定的震荡，市场的信心恢复还需要时间，但市场中长期向好的趋势没有改变。

　　关注大盘蓝筹股的投资机会

　　3.在目前的市场阶段，您对投资者有何操作建议？

　　徐林明：从投资行为学的角度：在大家都恐慌的时候，你适当乐观些，可能是较好的策略。我们特别建议投资者关注市场驱动因素的变化以及相应投资风格的变化。基于宏观经济趋好和流动性微调的判断，我们认为目前市场正处于依靠流动性推动的行情转向依靠宏观经济向好和上市公司业绩提升的基本面驱动的行情，建议投资者关注这一转变背景下大盘蓝筹的投资机会，行业和上市公司的业绩提升和估值是投资者需要重点考虑的方面。根据以往的经验，在资金推动的行情下，中小盘股有上佳的表现；而在基本面驱动的行情中，大盘蓝筹股有更突出的表现。当然也建议投资者关注以中证100指数为代表的大盘蓝筹股指数基金的投资机会。

　　对于不同类型的投资者我们有不同的具体建议。对于价值投资者，市场已经逐步显现投资机会，可以考虑逐步介入市场；对于趋势投资者，还需要等待新一轮上涨趋势的确立。对于基金投资者，建议关注新基金的投资机会，市场的调整和震荡将给新基金带来更好的建仓时机和更低的建仓成本。

　　关于华宝兴业中证100指数基金

　　4.介绍一下华宝兴业中证100指数基金的产品特点？

　　徐林明：正在发行的华宝兴业中证100指数基金是采用完全复制法跟踪中证100指数的指数基金，力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%。我们认为完全复制法更加符合指数化投资的本义，而且对于投资者来说费率更低。

　　5.你们为何选择中证100指数作为第一支指数基金的标的指数？

　　徐林明：首先，中证100指数是由中证指数公司编制的大盘股指数，是两市最具代表性和最权威的大盘蓝筹股指数。中证100指数覆盖了沪深两市金融、地产、煤炭、钢铁、有色、交运、化工、机械、食品饮料、商业、信息服务、信息技术等国民经济重点行业的龙头公司，是两市最大、最具经济代表性的100家大盘蓝筹公司，是中国经济和股市的中流砥柱。

　　第二，从历史表现来看，中证100指数具备低风险、高收益的特点，2004年以来至2009年8月31日，中证100指数的累积收益率为136.32%，波动率为32.08%，夏普比率为0.45，而同期上证综指的收益率为78.20%。中证100指数在主要的市场指数比较中呈现低风险、高收益的特点。

　　第三，高的盈利能力、低的估值和高的分红收益率已经充分反映了中证100指数目前高的投资价值。

　　第四，从风格轮动的角度，中证100指数为代表的大盘蓝筹股指数更具投资潜力。 

　　6、从海外经验来看，对大盘蓝筹指数的投资有哪些经验值得注意？

　　徐林明：根据国外的经验，指数基金大发展和经济转型的背景下，大盘蓝筹股更有投资机会。我们统计了美国指数基金大发展的20年的1980-1999年的市场表现发现，指数基金和衍生品的发展，会明显增加对于大盘蓝筹股的需求。A股市场目前也面临指数基金大发展的市场环境，也面临经济转型的宏观背景。

　　7、相对市场上其它中证100指数基金，华宝兴业中证100指数基金有何优势？

　　徐林明：投资者选择指数基金时，首先需要选择一个好的标的指数，指数的经济代表性、投资价值、未来的投资潜力、风险收益特征是选择指数的考虑方面；其次，基金的费率是考虑的主要方面，华宝兴业中证100指数基金年管理费率仅为0.5%，为开放式指数基金的最低水平。华宝兴业中证100指数基金还设置了前端收费和后端收费两种认/申购方式。选取后端收费方式，持有人认/申购费率随持有时间增加而递减。认购金额低于50万元的持有人持有基金时间达6年以上时后端认购费率低至零。华宝兴业中证100指数基金是目前市场上综合费率最低的中证100指数基金。

　　投资理念及建议

　　8、接下来您可以谈谈您个人的投资理念吗？

　　徐林明：把握大势、顺势而为，价值为基，原则为纲，轻松投资，是我本人对于投资的理解。把握大势，分析和把握市场的主要矛盾，是投资首先需要考虑的方面；顺应市场的趋势，可能是面对市场比较好的的态度；价值投资的标准是投资的基础，但价值评价的标准是多维的，是动态变化的；有所为，有所不为，投资要有原则和纪律，这是风险控制的准则，是长期生存的保障；保持良好的心态，轻松面对投资，快乐面对生活。道可道，非常道。投资是既简单又复杂的事情，每个投资者都会有不同的体会和理解，就投资理念和方法而言，其实适合自己的是最好的。

　　9、最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告

　　徐林明：长期投资、价值投资、轻松投资、快乐生活；买指数、不折腾。

　　基金经理简介

　　徐林明，复旦大学经济学硕士，FRM，证券从业经历7年。曾在兴业证券、凯龙财经（上海）有限公司、中原证券从事金融工程研究工作。 2005年8月加入华宝兴业基金管理有限公司，现任金融工程部副总经理。

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