作者：展恒理财

　　投资者选择基金的时候，除了要看某只基金的历史表现、基金经理风格等要素外，该基金所处基金公司的管理水平是不可不看的重要指标，而衡量基金公司管理水平的指标中，旗下所有基金整体业绩表现是重中之重：一只两只基金表现优异，有可能缘于基金经理的投资水平或者运气，若旗下绝大多数基金均表现优良，则一定是基金公司管理水平优异所致。

　　本文将从短期和长期分别考查基金总回报率排行分布以及夏普比率排行分布，从而帮投资者甄别出哪些基金公司管理业绩更突出，哪些基金公司应该回避。

　　一、基金公司短期整体业绩分析

　　从2008年6月12日经2009年7月1日，到2009年8月26日，上证指数从2958点下跌到回升，重新越过3008点上升一段后掉头向下，再次跌到2968点，一年零两个多月的时间里，指数围绕3000点走了一个完整周期，终点回到了原点，那么同期基金的表现如何呢？

　　本文的短期考查周期为2008年6月12日到2009年8月26日这14个月多一点的时间，以下称“短考察期”。

　　1、旗下基金整体回报率分布统计

　　国内证券市场上，股票型基金和配置型基金从稍微长的周期来考查，其业绩相差不大，所以本文分析的对象是所有股票型基金和配置型基金。

　　2008年6月12日之前成立的股票型和配置型基金共255只，分属于58家基金公司。考虑到如果某家基金公司在考察期内只有一只基金存续，那么其统计结论说服力较弱，所以将此种情况不计入统计。

　　一般认为，业绩排行中，居于前三分之一的基金业绩水平是优良的，居于后三分之一的基金业绩水平比较差。

　　以排入前三分之一或后三分之一的基金数量占考察期内该基金公司基金总数量的比例来排行，初步考查其整体业绩管理水平。短考察期内入选基金总回报率排行前三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	考察期总回报率排行前 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
兴业基金	4	4	100
鹏华基金	6	6	100
国投瑞银基金	4	5	80
交银施罗德	3	4	75
东方基金	2	3	67
信诚基金	2	3	67
银河基金	2	3	67
银华基金	3	5	60
国泰基金	4	7	57
金鹰基金	1	2	50

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　表中最引入注目的是兴业和鹏华两家基金公司，考察期内旗下所有基金业绩水平都是优良的。国投瑞银与交行施罗德也都有不俗表现。

　　短考察期内入选基金总回报率排行后三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	考察期总回报率排行后 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
华富基金	2	2	100
招商基金	4	5	80
南方基金	6	8	75
宝盈基金	3	4	75
长信基金	2	3	67
东吴基金	2	3	67
万家基金	2	3	67
友邦华泰基金	2	3	67
景顺长城基金	5	8	63
天治基金	3	5	60
长城基金	3	6	50
海富通基金	3	6	50
上投摩根基金	3	6	50

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　很明显可以看到，华富、招商、南方、宝盈的表现都差强人意。短考察期内如果投资者持有了这几家公司的基金，则错过了太多的赚钱机会。

　　2、旗下基金整体夏普比率分布统计

　　对于夏普比率，可以简单理解为，每单位风险能带来的超额收益，这里的风险包括了系统风险与非系统风险，它是衡量基金风险调整后收益的最重要指标。

　　短考察期内入选基金夏普比率排行前三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	夏普比率排行前 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
兴业基金	4	4	100
银河基金	3	3	100
鹏华基金	5	6	83
国投瑞银基金	4	5	80
交银施罗德	3	4	75
东方基金	2	3	67
信诚基金	2	3	67
银华基金	3	5	60
华夏基金	8	14	57
泰达荷银基金	4	8	50

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　非常欣喜地看到，兴业和鹏华旗下基金不仅绝对回报出色，风险调整后的收益同样优异。银河旗下基金的风险调整后收益要优于绝对收益水平。华夏、泰达荷银旗下基金同样注重风险控制，其风险调整后收益水平都优于绝对回报水平。

　　短考察期内入选基金夏普比率排行后三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	夏普比率排行后 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
华富基金	2	2	100
招商基金	4	5	80
南方基金	6	8	75
宝盈基金	3	4	75
光大宝德信	3	4	75
长城基金	4	6	67
长信基金	2	3	67
东吴基金	2	3	67
万家基金	2	3	67
友邦华泰基金	2	3	67

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　招商、南方、宝盈、海富通、长城、天治、景顺长城这些近期表现不如人意的基金公司，从长期角度来看，管理水平也是比较差的。此外，国联安、申万巴黎也都列入了长期表现不佳之列。

　　至此，无论从长期来看，还是短期来看，某些基金公司的管理水平总是优异的，而另外一些公司的管理水平则持续低下——这个结论已经基本可以确定下来了。但我们还是要把长期的风险调整后收益分布排行情况看一看。

　　长考察期内入选基金夏普比率排行前三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	夏普比率排行前 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
交银施罗德	2	2	100
兴业基金	2	2	100
银河基金	2	2	100
中信基金	2	2	100
鹏华基金	3	4	75
华夏基金	6	8	75
上投摩根	2	3	67
博时基金	3	5	60
华宝兴业	3	5	60
东方基金	1	2	50

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　长考察期内入选基金夏普比率排行后三分之一的基金比例排行前10名如下表：

基金公司	夏普比率排行后 1/3 基金数量	考查期存在基金总数量	进入前 1/3 比例 ( ％ )
宝盈基金	2	2	100
金鹰基金	2	2	100
万家基金	2	2	100
海富通基金	3	4	75
南方基金	3	4	75
景顺长城基金	3	6	50
长城基金	2	4	50
大成基金	2	4	50
国联安基金	2	4	50
华安基金	2	4	50

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　通过上面表格，我们可以得出以下结论：

　　(1)基金公司的管理水平有一定的持续性，表现为长期和短期来看，业绩整体水平好与不好的公司大体保持不变，所谓优者恒优，劣者恒劣。

　　(2)好的基金公司在注重绝对回报的同时，也注重风险的控制。管理差的公司无法获得可观的回报，更谈不上风险控制。这表现在无论绝对回报排行还是风险调整后收益排行分布上，排名顺序相差不很大。

　　经过上面分析，我们不难发现，原来基金公司和基金经理们也不全是投资专家，基金市场也是个鱼龙混杂的市场，如果不仔细分析决策，那很容易买到业绩持续低下的基金，不仅耽误赚钱，更可能把自己心态做坏。

　　当然，世间万物都是不断变化的，不排除以前和现在管理水平差的公司发奋图强迎头赶上的情况发生，当然也可能此前管理优异的公司突然发生变故，业绩水平急转直下。所以需要我们时时紧密跟踪这个市场，不断对新的数据进行收集和分析。

　　展恒理财 李忠国

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。