投资策略

　　风格均衡搭配，侧重选股能力——权益类开放式基金投资建议

　　宏观经济数据、货币政策以及流动性的微幅波动使得“估值紧绷”的A股市场引发共鸣，股指在2700～3500期间展开宽幅震荡。但在预期宏观经济复苏趋势不变、同时估值压力大幅释放的背景下，市场中期看依然“笼罩在相对乐观基调下”，随着股指阶段进一步震荡调整对上述因素的消化以及宏观经济复苏迹象的进一步显著，寻找机会仍是下一阶段的主要工作。

　　经济数据的微幅波动引发市场对经济复苏过于乐观预期的修正，同时增加市场对于经济复苏下企业业绩变化的关注，市场流动性供给的改变亦使之对股指支撑的减弱，此消彼长间市场主要驱动力如期逐渐由流动性推动下的估值提升转向基本面改善带来的盈利增长。在此背景下，行业内分化趋势逐渐显著，影响基金业绩的敏感因素预期亦将从行业配置选择向个股选择转化，下阶段在进行基金选择时建议重点关注基金管理人的持续选股能力。

　　股指震荡促进市场风格调整和行业轮换，而从市场实际结构调整及节奏观察，当前市场处于转换的过渡期间，缺乏明显的风格特征，因此在基金组合配置上建议采取均衡配置策略，通过在各类风格特征基金中选择优势品种寻求超额收益。

　　新股申购提升债券基金行业整体收益，风险产品阶段机会把握造成差额收益——固定收益类开放式基金投资建议

　　在中期通胀预期、短期货币政策微调以及公开市场操作的引导作用下，债券收益率水平呈现小幅回升趋势，市场机会更多在于过度调整下阶段性和结构性机会，但机会把握难度很大。相比较而言，新股申购后续仍将在债券基金收益贡献中扮演重要角色。而在股票市场带动的大幅波动下，对于可转债以及股票投资阶段性机会的把握将成为债券型基金间收益分化的重要影响因素。

　　建议绝对低风险偏好投资者在期限选择上适当收缩期限，侧重持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的产品，适度进取操作思路下可关注在信用类债券及可转债等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品。

　　折价水平小幅攀升，立足分红逐渐增持——封闭式基金投资建议

　　随着本轮市场调整，传统封闭式基金的折价水平较前有所提升，目前平均水平在27%上下，处于相对中性水平。综合比较而言，剩余存续期3～6的基金产品无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，建议予以侧重。

　　截止上半年度，即使考虑到2008年度末剩余损失的弥补，亦有超过半数的传统封基具备分红能力。尽管封基半年度分红并无强制性要求，但跟踪过去几年封闭式基金的市场走势看到，步入四季度封基“年度”分红的话题就将逐渐受到市场关注。因此，在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下，资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金。

　　组合推荐

进攻型组合				防御型组合
基金名称	基金类型	权重		基金名称	基金类型	权重
兴业社会	股票型	20%		宝康消费品	股票型	20%
华夏行业	股票型	20%		华安核心	股票型	20%
国富价值	股票型	20%		大成精选	混合－灵活配置型	20%
鹏华 50	混合－积极配置型	20%		富国天利	债券－新股申购型	20%
富国天惠	混合－积极配置型	20%		建信增利	债券－新股申购型	20%

 

绝对收益组合				灵活配置组合
基金名称	基金类型	权重		基金名称	基金类型	权重
工银添利 A	债券－新股申购型	50%		兴业社会	股票型	20%
华夏债券 C	债券－新股申购型	50%		华夏行业	股票型	20%
				国富价值	股票型	20%
				富国天利	债券－新股申购型	20%
				建信增利	债券－新股申购型	20%

 

封闭基金组合
基金名称	基金类型	投资权重
基金安信	封闭式	20%
基金汉盛	封闭式	20%
基金景宏	封闭式	20%
基金金泰	封闭式	20%
基金普惠	封闭式	20%

　　来源：国金证券研究所

　　一、权益类开放式基金投资建议

　　风格均衡搭配，侧重选股能力——A股权益类开放式基金投资建议

　　短期维持震荡、中期谨慎乐观，驱动因素由估值转为盈利

　　宏观经济数据、货币政策以及流动性的微幅波动使得“估值紧绷”的A股市场引发共鸣，股指在2700～3500期间展开宽幅震荡。但在预期宏观经济复苏趋势不变、同时估值压力大幅释放的背景下，我们认为市场中期看依然“笼罩在相对乐观基调下”，随着股指阶段进一步震荡调整对上述因素的消化以及宏观经济复苏迹象的进一步显著，寻找机会仍是下一阶段的主要工作：

　　短期波动不改经济复苏趋势：7月份城镇固定资产投资同比增长29.9%，较上月下降5.4个百分点，房地产投资增速则进一步回升，7月同比增长19.6%，较上月上升1.5个百分点；规模以上工业增加值同比增长10.8%，较6月份上升0.1个百分点，从结构上来看轻工业增速有所回落，而重工业则继续上升。尽管短期宏观数据出现波动，但总体趋势如我们一直强调，房地产投资抵消政府投资及工业投资回落影响，并支撑下半年投资维持高位。外部环境方面，住房及金融市场的进一步好转显示美国经济回升基础逐渐牢靠，而欧盟及日本经济亦出现好转的迹象，尽管“去杠杆”后外部需求增长缺乏爆发力，但很大程度将支撑未来出口的缓步回升。而且，国内消费方面出现了更多乐观的信号，低端消费方面农村零售增速已经出现了反弹，高端消费方面汽车零售增速进一步上升。因此，尽管固定资产投资将缓慢回落，但在出口增长以及存货投资增速大幅反弹对经济增长的拉动作用下，宏观经济复苏趋势并未改变。

　　图表1：城镇固定资产投资增速(单月)

　　图表2：房地产投资增速(单月)

 

　　来源：国金证券研究所

　　流动性短期“激发”存在压力：基金规模及仓位变化是阶段市场关注的资金因素之一，尽管3季度以来新发基金尤其是近期基金密集发行仍有望贡献可观的资金，但老基金前期“满仓”下的调减仓行为以及市场震荡下持有人赎回等因素将一定程度抵消新发基金对市场的积极影响。而且，央行二季度货币政策执行报告指出，保持经济平稳快速发展仍然是首要任务，下一阶段将“坚定不移的继续落实适度宽松的货币政策”，但要“根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调”。与之相配合，7月信贷投放量有所回落，银行间同业拆借利率、超额存款准备金率等亦均显示银行的资金充裕程度有所减弱。因此，尽管我们认为经济复苏尚需要宽松货币政策支持，货币政策基调的重要调整不会短期一蹴而就，但市场仍需相对明朗信息予以确认及消化，短期流动性释放热情的激发存在压力。当然，上述流动性分析主要基于A股市场，实体经济层面在前期持续宽松货币政策累计以及货币流转速度的逐渐加快背景下流动性依然维持较为充裕的局面，上述分析尚不足促使我们改变经济复苏下对企业盈利回升的判断。

　　图表3：银行间同业拆借利率走势比较

图表 4 ：开放式基金测算股票仓位变化情况
类型	二季度末股票仓位	8 月 19 日测算仓位	8 月 20 日测算仓位	平均仓位	测算差值
股票型	86.18%	83.90%	83.77%	83.84%	-2.35%
混合－积极配置型	76.33%	74.86%	73.35%	74.11%	-2.22%
混合－灵活配置型	77.30%	75.80%	78.57%	77.19%	-0.11%
总计平均值	82.50%	80.54%	81.04%	80.79%	-1.71%
注： 本文根据 8 月 19 日、 20 日两个交易日股指大幅波动下基金净值净值变动和其重仓股及股票市场指数走势测算结果，与基金实际股票仓位存在一定偏差，仅供参考。

　　综合上述经济复苏、政策因素以及流动性等因素的分析，一方面经济数据的微幅波动引发市场对经济复苏过于乐观预期的修正，同时增加市场对于经济复苏下企业业绩变化的关注，另一方面市场流动性供给的改变亦使之对股指支撑的减弱，此消彼长间市场主要驱动力如期逐渐由流动性推动下的估值提升转向基本面改善带来的盈利增长。

　　震荡促进风格调整，优选品种均衡配置

　　2009年下半年基金整体投资操作策略中，我们在谈到驱动股价上涨的动力逐渐转至微观基本面改善带来的盈利增速反弹、同时高估值下市场承受压力弹性的降低也使的股指预期波动幅度进一步加大的同时，亦建议密切跟踪市场流动性、估值水平以及宏微观数据变化情况，对基金投资选择策略及组合风格进行积极灵活的转换调整。其中，结合市场结构特征和基金持仓情况的两条调整思路如下：

　　持仓风格特征：由于大盘股成长性一般，估值优势随着时间推移下业绩增长的逐步释放而降低，而且随着驱动因素的转换，亦将影响大盘股凭借流动性优势带来一定的“溢价”，因此在基金持仓风格选择上建议从大盘蓝筹向中小盘成长风格逐渐转换；

　　行业配置特征：随着内外部经济逐步复苏下企业盈利情况逐步回升以及出口的逐渐好转，中下游行业的业绩增长相对稳定，而经济复苏后货币政策收缩预期则将对受价格驱动的上游行业形成制约，同时在目前市场的估值结构中，中下游行业也体现出一定的相对估值优势，因此在基金行业配置特征上建议从侧重上中游向中下游行业配置逐渐转换。

　　如上分析，前述宏观经济数据、货币政策以及流动性的微幅波动引发的市场震荡促进如上判断的市场风格调整和行业轮换，而从市场实际结构调整及节奏观察，当前市场处于转换的过渡期间，缺乏明显的风格特征。因此，建议下阶段在基金组合配置上采取均衡配置策略，通过在各类风格特征基金中选择优势品种寻求超额收益。

　　参考基金二季度季报、产品设计定位和长期持仓偏好，并结合国金基金评价，在各类特征基金中优选重点产品如下，以供参考：

图表 5 ：持股风格相对侧重大盘股基金				图表 6 ：持股风格相对侧重中小盘股基金
产品名称	国金分类	产品评级		产品名称	国金分类	产品评级
博时主题	股票型	★★★★★		兴业社会	股票型	★★★★★
交银稳健	混合－灵活配置型	★★★★★		鹏华 50	混合－积极配置型	★★★★★
方达成长	股票型	★★★★★		合丰成长	股票型	★★★★★
兴业全球	股票型	★★★★		金鹰中小盘	股票型	★★★★★
华夏行业	股票型	★★★★		方达中小盘	股票型	——
华宝大盘	股票型	——		上投中小盘	股票型	——
工银蓝筹	股票型	——		嘉实精选	股票型	——
建信核心	股票型	——		华夏中小板	股票－指数型	——

图表 7 ：行业配置相对侧重上中游特征基金				图表 8 ：行业配置相对侧重中下游特征基金
产品名称	国金分类	产品评级		产品名称	国金分类	产品评级
鹏华 50	混合－积极配置型	★★★★★		兴业社会	股票型	★★★★★
交银稳健	混合－灵活配置型	★★★★★		富国天益	股票型	★★★★★
大成精选	混合－灵活配置型	★★★★		宝康消费品	股票型	★★★★★
广发稳健	混合－积极配置型	★★★★		合丰成长	股票型	★★★★★
景顺增长	股票型	★★★★		华安宏利	股票型	★★★★
方达中小盘	股票型	——		富国天惠	混合－积极配置型	——
建信核心	股票型	——		嘉实精选	股票型	——
国富价值	股票型	——		银华领先	股票型	——

　　来源：国金证券研究所

　　行业内分化趋明显，侧重基金选股能力

　　随着市场驱动因素的变化，影响基金业绩的敏感因素预期将从行业配置选择向个股选择转化，行业内分化趋势也逐渐显著。如图表9显示，以8月份调整以来沪深300指数样本股为例，其样本股覆盖证监会行业分类标准下的21个行业(制造业采取二级分类)，从8月3日～8月21日两周时间内上涨的25只个股覆盖上述11个行业，除医药行业较为集中外，其余行业分布特征均较为分散。

　　图表9：沪深300样本股近期走势分化情况比较

 

　　来源：国金证券研究所

　　因此，下阶段在进行基金选择/构建基金组合时所关注的核心能力因素建议从行业配置能力向个股选择能力转化。本文通过比较基金行业和重仓股过去两年的相对收益情况，对基金的行业配置和选股能力进行比较，同时结合国金基金产品评级和基金经理评级进行进一步的优选区分，具体产品如图表10所示，以供投资者选择参考。

　　基金行业配置能力指标＝∑(季度i行业配置按季报披露占资产净值比例计算下季度加权平均涨幅)/8。

　　基金选股能力评价指标＝∑(季度i重仓股按季报披露占资产净值比例计算下季度加权平均涨幅)/8。

　　二、固定收益类开放式基金投资建议

　　新股申购提升债券基金行业整体收益，风险产品阶段机会把握造成差额收益——债券型开放式基金投资建议

　　在中期通胀预期、短期货币政策微调以及公开市场操作的引导作用下，债券市场的收益率水平如期呈现小幅回升的趋势(图表11)，并在在现行的估值方式下，对债券基金的净值表现带来了一定的负面影响。下一阶段，利率风险和流动性风险依然“挥之不去”，债券市场机会更多在于过度调整下阶段性和结构性机会，但机会把握难度很大。因此从控制风险角度出发，在债券基金选择上侧重持仓久期中短或者适当配置浮息债的产品。

　　相比较而言，新股申购后续仍将在债券基金收益贡献中扮演重要角色。一方面，尽管新股发行规则有所调整，但参考过去三年网下申购收益情况，并对后续新股网下申购的不同情形测算显示，采取相对谨慎的预期下(按0.3%～0.5%的中签率、上市流通首日收盘价计算平均收益率20%计算年化收益率在3.13%～5.21%区间)；另一方面，按上市首日收盘价[1]计算已发行上市股票实际申购收益情况看到，新股申购的吸引力依然明显，其中参与四川成渝、中国建筑和光大证券等大盘股申购更是在基金业绩上得到了很好的体现，7月27日、7月29日和8月18日三个交易日债券-新股申购型产品平均收益率分别达到0.58%、0.25%和0.33%。

　　图表12：新股网下申购收益率情况比较

简称	网下中签率	上市首日涨幅	按首日收盘计算网下收益率	折算 7 日年化收益率
桂林三金	0.60634%	81.87%	0.50%	25.88%
万马电缆	0.52804%	125.48%	0.66%	34.55%
家润多	0.40950%	93.56%	0.38%	19.98%
四川成渝	0.27671%	202.78%	0.56%	29.26%
中国建筑	2.60551%	56.22%	1.46%	76.38%
神开股份	0.42932%	95.49%	0.41%	21.38%
久其软件	0.41024%	108.48%	0.45%	23.21%
光大证券	0.80616%	29.98%	0.24%	12.60%
新世纪	0.38044%	61.40%	0.23%	12.18%
光迅科技	0.28457%	86.19%	0.25%	12.79%
博深工具	0.79633%	42.00%	0.33%	17.44%
天润曲轴	0.41809%	42.14%	0.18%	9.19%

　　[1] 尽管网下申购有三个月的锁定期限制，但现有估值体系下基金净值已经反映市场价格变化。

　　来源：国金证券研究所  wind资讯

　　随着A股市场的持续走强，过去两个季度可转债对债券基金的业绩贡献较为突出。但在股市持续上涨以及存量不断减少的背景下，可转债股性提升明显，目前整体风险收益比不具备优势。不过，在股票市场带动的大幅波动下(如图表13所示)，对于可转债以及股票投资(债券-普通债券型基金)阶段性机会的把握将成为债券型基金间收益分化的重要影响因素。乐观的是，随着再融资的启动，可转债(含可分离债)市场的扩容迹象明显，这将为债券基金提供进一步的选择，从而有机会在承担较低的风险下提升收益率水平。

　　图表13：可转债市场整体表现情况

 

　　来源：国金证券研究所

　　综合上述分析，建议绝对低风险偏好投资者在期限选择上适当收缩期限，侧重持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的产品，如华夏债券基金、南方多利、工银信用添利、华宝兴业宝康债券等债券－新股申购型产品；适度进取操作思路下可关注交银施罗德增利、富国天利增长、嘉实债券基金、建信稳定增利等在信用类债券及可转债等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品；而考虑到新股发行申购的规模限制，小规模基金参与IPO存在一定的优势。

图表 14 ：重点推荐债券型基金二季度末持仓结构（表中比例为占资产净值比例）
基金名称	股票	债券
		债券类合计	国家债券	金融债	央行票据	企业债	可转债
华夏债券基金	3.58%	88.42%	7.02%	44.12%	1.49%	27.08%	8.72%
南方多利	0.97%	97.77%	7.55%	49.18%	7.28%	28.32%	5.45%
工银信用添利	0.21%	121.89%	5.01%	76.06%		37.13%	3.69%
宝康债券基金	0.02%	95.69%	6.22%	17.94%	63.54%	7.94%	0.06%
富国天利增长	0.00%	98.14%	10.19%	17.10%	16.20%	45.51%	9.14%
交银施罗德增利	0.00%	85.93%	0.00%	5.05%	17.46%	37.63%	25.80%
嘉实债券基金	0.95%	94.92%	19.45%	4.59%	35.20%	17.49%	18.18%
建信稳定增利	0.90%	85.91%	22.29%	7.39%	20.70%	22.47%	13.06%

　　来源：国金证券研究所

　　货币基金收益率有望逐步走高，继续侧重双高特征基金产品——货币市场基金投资建议

　　8月份(2009.07.22～2009.08.21)，货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)达到1.388%的水平，较前略有下降。不过，一方面新股(尤其是大盘股)发行对机构的吸引力将引起期间拆借利率的向上波动，有助于货币市场基金阶段提高收益，另一方面在中期通胀预期、短期货币政策微调的影响下，市场利率水平的上升有助于货币市场基金收益的逐步提升。

　　总体来看，我们维持年初对于货币市场基金年收益率水平在2.0%±0.5%左右的预期(上半年收益率水平落在预期区间的下沿)，但下半年收益率水平有望达到甚至超过上述期间的中值。产品选择方面，货币市场基金“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值偏离度可以作为选择货币市场基金的重要参考指标。偏离度越高表现基金手中资产 “浮盈”越高，其维持甚至提高目前收益率水平的潜力越大。参考二季报偏离度数据、历史收益及稳定性、流动性等，建议下阶段侧重关注华夏现金、易方达货币、博时现金、建信货币等“双高——高偏离度、高收益率”的货币市场基金。

　　图表15：货币市场基金平均收益率情况变化情况

 

　　源：国金证券研究所

　　三、封闭式基金投资建议

　　折价水平小幅攀升，立足分红逐渐增持

　　在半年度策略报告中我们提到，传统封基无论是折价率还是到期年化收益率处于相对较低水平已是不争事实，尽管仍保留一定的“双向”弹性空间，但我们预期在市场的进一步上涨下折价水平尚有进一步小幅下降空间(或维持当前折价水平)，而市场下跌将带来折价水平攀升。随着本轮市场调整，如图表16所示，传统封闭式基金的折价水平较前有所提升，目前平均水平在27%上下，提升至相对中性水平。

　　图表16：传统封基折价率走势比较

 

　　图表17：传统封基到期年化收益率走势比较

　　来源：国金证券研究所

　　综合比较传统封基的剩余存续期以及折价率、到期年化收益率水平，如图18所示，剩余存续期3～6的基金产品无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，因此在传统封基选择上继续建议侧重剩余存续期3～6的基金产品。具体来看，开元、金泰、普惠、安信、汉盛等产品到期年化收益率具有一定的比较优势。

　　随着2季报的披露，封闭式基金上半年积累的分红能力水落石出，即使考虑到2008年度末剩余损失的弥补，亦有超过半数的传统封基具备分红能力。尽管封基半年度分红并无强制性要求(包括是否分红、分红比例)，但跟踪过去几年封闭式基金的市场走势看到，步入四季度封基“年度”分红的话题就将逐渐受到市场关注。因此，在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下，资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金。

　　本文根据根据基金1、2季度报告的财务数据，对传统封闭式基金上半年单位已实现收益进行了汇总统计，并在弥补历史亏损以及在面值1元以上部分【尽管封闭式基金分红没有低于分红后净值不得低于面值的规定，但考虑到部分基金(尤其是开放式)契约中有类似约定，因此本文从谨慎原则出发采取此方式进行分析】的今年来单位已实现收益90%进行分配的假设下以及不同的合理折价水平假设下的分红套利空间进行了情景测算(图表19)，综合比较分红潜力以及折价水平，截止上半年末具备分红能力的基金中普惠、汉盛、景宏、安顺等具备一定的比较优势。

　　

图表 20 ：组合说明及收益情况
	进攻型组合	防御型组合	绝对收益组合	灵活配置组合	封闭基金组合
组合收益	62.05%	42.77%	4.89%	34.80%	63.97%
业绩基准	50.03%	29.36%	1.78%	25.02%	47.03%
市场基准	57.20%	32.06%	——	——	——
投资对象	以股票型 / 混合型开放式基金为主，两类产品配置比例不低于 80%	涵盖股票型 / 混合型 / 债券型开放式基金	以债券型开放式基金 / 货币市场基金为主，两类产品配置比例不低于 80%	涵盖股票型 / 混合型 / 债券型开放式基金 / 货币市场基金	完全配置封闭式基金
组合目标	通过相对稳健的类属配置，构建高 / 中 / 低不同风险特征的组合，目标旨在取得超越业绩基准的相对收益。适合对自身风险定位清晰及有主动进行配置需求的投资者。			通过积极灵活类属配置，谋求绝对收益和相对收益间的平衡。适合对自身风险定位不甚清晰、在保值基础上有适当增值需求的投资者。	精选封闭式基金，取得超越业绩基准的相对收益。
业绩基准	偏股型开放式基金收益指数	60% 偏股型开放式基金收益指数＋ 40% 债券型开放式基金收益指数	二年期定期存款税后利率	MAX （一年期定期存款税后利率， 50% 偏股型开放式基金收益指数 ）	封闭式基金价格指数
市场基准	80% 流通 A+20% 上证国债指数	50% 流通 A+50% 上证国债指数	——	——	——
开放式基金收益指数采用总规模派氏加权法计算，反映基金总体净值增长情况： 其中：总净资产＝Σ ( 样本报告期的规模×样本的净值 ) 。遇到分红、份额变动等情况，按“除数修正法”进行修正：即日指数 = 即日基金净值 / 调整后前一交易日基金净值 * 前一交易日收盘指数。新基金在设立 90 天后记入指数。其中偏股型开放式基金收益指数以股票型和混合型开放式基金为样本，债券型开放式基金收益指数以债券型开放式基金为样本。

　　来源：国金证券研究所

　　依据前述对相关市场以及各类产品投资操作策略分析，并参考二季报基金持仓情况，我们对0908期组合进行适当调整，建立0909期组合如下：

图表 21 ： 0909 期进攻型组合
基金名称	类型	投资权重	基金评级	基金经理	基金经理评级	基金公司	基金公司评级
兴业社会	股票型	20%	★★★★★	傅鹏博、刘兆洋	——	兴业全球	★★★★★
华夏行业	股票型	20%	★★★★	罗泽萍	★★★★★	华夏	★★★★★
国富价值	股票型	20%	——	张晓东	★★★★★	国海富兰克林	★★★
鹏华 50	混合－积极配置型	20%	★★★★★	黄鑫	★★★★	鹏华	★★★★
富国天惠	混合－积极配置型	20%	——	朱少醒	★★★★	富国	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

图表 22 ： 0909 期防御型组合
基金名称	类型	投资权重	基金评级	基金经理	基金经理评级	基金公司	基金公司评级
宝康消费品	股票型	20%	★★★★★	闫旭	★★★★★	华宝兴业	★★★★★
华安核心	股票型	20%	——	陈俏宇	——	华安	★★★★★
大成精选	混合－灵活配置型	20%	★★★★	曹雄飞	——	大成	★★★
富国天利	债券－新股申购型	20%	——	饶刚	——	富国	★★★★★
建信增利	债券－新股申购型	20%	——	汪沛、钟敬棣、 黎颖芳	——	建信	——

　　来源：国金证券研究所

图表23 ： 0909 期绝对收益组合
基金名称	类型	投资权重	基金公司	基金公司评级
工银添利 A	债券－新股申购型	50%	工银瑞信	★★★★
华夏债券 C	债券－新股申购型	50%	华夏	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

图表 24 ： 0909 期灵活配置组合
基金名称	类型	投资权重	基金评级	基金经理	基金经理评级	基金公司	基金公司评级
兴业社会	股票型	20%	★★★★★	傅鹏博、刘兆洋	——	兴业全球	★★★★★
华夏行业	股票型	20%	★★★★	罗泽萍	★★★★★	华夏	★★★★★
国富价值	股票型	20%	——	张晓东	★★★★★	国海富兰克林	★★★
富国天利	债券－新股申购型	20%	——	饶刚	——	富国	★★★★★
建信增利	债券－新股申购型	20%	——	汪沛、钟敬棣、黎颖芳	——	建信	——

　　来源：国金证券研究所

图表 25 ： 0909 期封闭基金组合
基金名称	投资权重	基金经理	基金经理评级	基金公司	基金公司评级
基金安信	20%	陈俏宇	——	华安	★★★★★
基金汉盛	20%	朱少醒	★★★★	富国	★★★★★
基金景宏	20%	袁青	★★★	大成	★★★
基金金泰	20%	唐珂	★★★	国泰	★★★
基金普惠	20%	冀洪涛	——	鹏华	★★★★

　　来源：国金证券研究所

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