国内首批ETF联接基金进入发行期

　　首批ETF联接基金开始进入发行期，分别是华安上证180ETF联接基金和交银施罗德上证180公司治理ETF联接基金。另外，由于联接基金的投资多以基金公司自身旗下的ETF基金为目标，因此，交银施罗德基金公司本次双箭齐发，在发行联接基金的基础上同时发行了一只ETF基金。

　　从在发基金和将发基金情况来看，12只新基金中全部为偏股型基金，其中包括了7只指数型(含ETF及联接基金)、4只股票型和1只混合型(详见图表1)，指数型基金的发行依然火热，本周新成立的易方达沪深300指数型基金再度创下了接近170亿的募集规模，工银央企ETF指数基金也募集将近50亿。接下来，本文对新发基金的产品定位及主要特征进行阐述分析，以供投资者选择参考。

图表 1 ：当前在发基金或将发基金一览表
基金代码	基金名称	基金公司	国金分类	集中认购期	基金经理
040180	华安上证 180 交易型开放式指数基金联接基金	华安	ETF 联接基金	09-08-28 ～ 09-09-25	卢赤斌、许之彦
519686	交银施罗德上证 180 公司治理 ETF 联接基金	交银施罗德	ETF 联接基金	09-08-31 ～ 09-09-23	屈乐伟、何晓彬
510013	交银上证 180 公司治理交易型开放式指数基金	交银施罗德	ETF	09-08-31 ～ 09-09-18	屈乐伟、何晓彬
160119	南方中证 500 指数基金	南方	指数型	09-08-20 ～ 09-09-18	张原
240014	华宝兴业中证 100 指数型基金	华宝兴业	指数型	09-08-26 ～ 09-09-25	徐林明
163808	中银中证 100 指数增强型基金	中银	指数型	09-07-31 ～ 09-08-31	吴域、陈军
450008	富兰克林国海沪深 300 指数增强型基金	国海富兰克林	指数型	09-07-30 ～ 09-08-31	赵晓东
206002	鹏华精选成长股票型基金	鹏华	股票型	09-08-04 ～ 09-09-04	程世杰
260112	景顺长城能源基建股票型基金	景顺长城	股票型	09-08-20 ～ 09-09-18	李志嘉
233006	大摩领先优势股票型基金	摩根士丹利华鑫	股票型	09-08-17 ～ 09-09-18	项志群
570005	诺德成长优势股票型基金	诺德	股票型	09-08-10 ～ 09-09-10	张学东
360011	光大保德信动态优选灵活配置混合型基金	光大保德信	混合－灵活配置	09-09-02 ～ 09-09-30	王健、于进杰

　　ETF及联接基金

　　所谓ETF联接基金也称交易型开放式指数证券投资基金联接基金，是指将绝大部分基金资产投资于标的指数ETF(目标ETF不得低于基金资产净值的90%)，紧密跟踪标的指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。同时，《指引》规定ETF联接基金的基金管理人和托管人均不得对ETF联接基金财产中的ETF基金部分计提管理费和托管费，即90%的资产不会再收取管理费和托管费，避免了对投资者重复收取费用。

　　ETF链接基金作为创新型产品对基金市场三个主体具有积极意义：对于基金公司通过ETF联接基金的发行，打通了银行渠道资金无法购买ETF基金的制约，有利于ETF基金规模的扩张及产品流动性的改善；对于银行渠道，这一举措进一步增加销售产品线；对于投资者，尤其是不习惯场内进行交易的投资者或者进行定期定投的投资者，ETF联接基金提供了更多的选择。

　　在基金的投资运作上，ETF联接基金投资于目标ETF的方式以申购和赎回为主，但在目标ETF二级市场流动性较好的情况下，为了更好地实现基金的投资目标，减小与标的指数的跟踪偏离度和跟踪误差，也适当通过二级市场交易买卖目标ETF。因此，从基金的收益来源上，主要来自于对指数型基金的中长期跟踪，其表现出的风格也基本与目标指数的风格相一致。

　　华安上证180ETF联接基金

图表 2 ：基金简介
基金名称	华安上证 180ETF 联接基金
资产配置比例	以华安上证 180ETF 、上证 180 指数成份股、备选成份股为主要投资对象，其中投资于华安上证 180ETF 的资产比例不低于基金资产净值的 90% ；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% ；同时为更好地实现投资目标，也可少量投资于新股（首次发行或增发等）及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，该部分资产比例不高于基金资产净值的 5% 。
投资特点	将绝大部分基金资产投资于标的指数 180ETF （目标 ETF 不得低于基金资产净值的 90% ），紧密跟踪标的指数的表现，采用开放式运作方式。
业绩基准	95% ×上证 180 指数收益率 +5% ×商业银行税后活期存款利率
基金公司	华安	基金经理	卢赤斌、许之彦

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　华安上证180交易型开放式指数基金联接基金是国内首只发行的ETF联接产品，该基金通过投资华安180ETF基金实现对标的指数的有效跟踪，并在谋求基金资产长期增值的基础上择机实现一定的收益和分配。按照ETF联接产品的要求，该基金将90%的资产投资于上证180ETF基金，同时为更好地实现投资目标，该基金也少量投资于新股(首次发行或增发等)及其他金融工具。

　　由于投资于180ETF基金，其风格将与上证180指数更为接近。从该指数成份股行业分布来看，金融、保险业、采掘业、电力、煤气及水的生产和供应业、金属、非金属、交通运输、仓储业的流通市值比例最高，其中金融保险业的占比达到30.57%、采掘业占比9.82%。具有明显的蓝筹特征。

　　根据基金契约，华安上证180ETF联接基金与指数型基金特征相似，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。作为与市场关联较为紧密的指数型基金，相对股票型基金风险亦处于中高。交银施罗德上证180公司治理ETF联接基金＋上证180公司治理ETF 基金

　　交银施罗德上证180公司治理ETF联接基金＋上证180公司治理ETF 基金

图表 3 ：基金简介
基金名称	交银施罗德上证 180 公司治理 ETF 联接基金
资产配置比例	以目标ＥＴＦ、标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象，把全部或接近全部的基金资产用于跟踪标的指数的表现，正常情况下投资于目标ＥＴＦ的资产比例不低于基金资产净值的９０％，基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的５％。此外，为更好地实现投资目标，也可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其它金融工具。
投资特点	将绝大部分基金资产投资于标的指数 180 公司治理（目标 ETF 不得低于基金资产净值的 90% ），紧密跟踪标的指数的表现，采用开放式运作方式。
业绩基准	标的指数×９５％＋银行活期存款税后收益率×５％
基金公司	交银施罗德	基金经理	屈乐伟、何晓彬

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　交银施罗德上证180公司治理ETF联接基金是国内首批ETF联接产品，该基金与交银施罗德上证180公司治理ETF 基金同期发行。上证180公司治理ETF联接基金通过投资上证180公司治理ETF实现对标的指数的有效跟踪。

　　上证180治理指数在编制时，以上证180 指数和上证公司治理指数的样本股并集作为样本空间，其选样经过以下两个步骤：首先根据上证180指数选样方法对样本空间内股票进行综合排名；然后在上证 180 指数与上证公司治理指数样本股交集中，挑选综合排名前100 只股票作为上证180 公司治理指数样本股。如果该交集股票不足100 只，则在上证公司治理指数样本股中选择综合排名最高的非交集股票补足。

　　上证180 公司治理指数的编制方式也使得其融合了上证180指数和上证公司治理指数的特征。上证180 指数是A股市场较具代表性的股票指数之一，其成份股大多为大盘蓝筹股票，且流动性较好。而上证公司治理指数则是我国第一只关于上市公司治理板块的指数，主要包含了致力于不断改善公司治理的上市公司，编制该指数的目的是鼓励和促进上市公司进一步改善公司治理，提升上市公司的整体质量。治理板块的评选原则和更新方式较为独特，在自愿申报的基础上再进行多方评价，并在每年进行更新。

　　从上证180 公司治理指数成份股行业分布来看，金融、保险业、交运、金属、非金属的流通市值比例较高，其中金融保险业的占比达到44.4%，具有明显的蓝筹特征。

　　图表4：上证180 公司治理指数成份股行业分布

 

　　来源：国金证券研究所

　　根据基金契约，交银施罗德上证180公司治理ETF及联接基金一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，相对股票型基金风险亦处于中高。

　　指数型基金

　　从指数型基金的投资价值来看，对于想获得市场中长期平均收益的投资者，指数型基金是较好的选择。在较长的时间段内，指数型基金与市场平均收益最为相近。通过投资指数型基金，可以为投资者带来经济较快增长和证券市场长期向好背景下的长期收益。另外，尽管近期指数在货币政策动态微调的基调影响以及快速上涨后面临的估值压力下展开振荡调整，但实体经济回升以及上市公司业绩持续得到改善的趋势并没有发生改变，基于中长期看好股票市场的判断，我们认为指数基金仍具有较强的投资价值。

　　从目前指数型基金的发行来看，除了上文所提到的交银上证180公司治理交易型开放式指数基金，还有四只基金处于发行期，跟踪标的指数包括了沪深300指数、中证100指数以及中证500指数。从跟踪指数特征来看，沪深300指数和中证100指数具有较明显的大盘蓝筹特征，中证500指数的编制规则使其更多体现中小市值股票的走势。而从另一角度来看，南方中证500指数基金和华宝兴业中证100指数型基金采取完全复制指数的投资策略，富兰克林国海沪深300指数增强型基金和中银中证100指数增强型基金采取适度增强的投资策略(即在指数化投资的基础上辅以有限度的增强操)，亦存在一定的差别。以下就各个基金的特点进行具体介绍。

　　南方中证500指数基金：首个跟踪中证500，反映沪深两市小市值公司

图表 5 ：基金简介
基金名称	南方中证 500 指数基金
资产配置比例	投资于具有良好流动性的金融工具，包括中证 500 指数的成份股及其备选成份股、新股（一级市场初次发行或增发）、债券、以及中国证监会允许基金投资的其它金融工具。其中，中证 500 指数的成份股及其备选成份股的投资比例不低于基金资产净值的 90 ％，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	完全被动式指数基金，原则上采用指数复制法，按照成份股在中证 500 指数中的基准权重构建指数化投资组合。，力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度不超过 0.3% ，年跟踪误差不超过 4% 。
业绩基准	中证 500 指数收益率× 95% ＋银行活期存款利率（税后）× 5%
基金公司	南方	基金经理	张原

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　南方中证500指数基金是一只完全跟踪中证500指数的产品，也是国内第一只跟踪该指数的指数型基金，在跟踪方法上，采用指数复制法，按照成份股在中证500指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。

　　从跟踪标的指数来看，中证500指数样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映了沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

　　从目前指数型基金的风格来看，多数以大盘蓝筹为主，该基金的发行进一步丰富了指数型基金的品种。从样本股行业属性来看，中证500指数样本股在消费品、原材料、投资品、医药、地产等行业覆盖比例较高。

　　根据基金契约，南方中证500指数增强型基金对应的国金基金分类为指数型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。作为与市场关联较为紧密的指数型基金，在股票型基金中风险亦处于中高。华宝兴业中证100指数型基金：完全跟踪中证100指数

　　华宝兴业中证100指数型基金：完全跟踪中证100指数

图表 6 ：基金简介
基金名称	华宝兴业中证 100 指数型基金
资产配置比例	投资范围为具有良好流动性的金融工具 , 包括中证 100 指数的成份股及其备选成份股、新股 ( 首次公开发行或增发 ) 、债券，以及经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具。投资于股票资产占基金资产的比例为 90% － 95% ，投资于中证 100 指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的 90% 。
投资特点	完全被动式指数基金，原则上采用指数复制法，采用完全复制法进行指数化投资，按照成份股在中证 100 指数中的基准权重构建指数化投资组合。力争控制基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35% 、年跟踪误差不超过 4% 。
业绩基准	中证 100 指数收益率× 95% ＋银行同业存款收益率× 5%
基金公司	华宝兴业	基金经理	徐林明

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　华宝兴业中证100指数型基金是一只完全跟踪中证100指数的产品，在跟踪方法上，采用指数复制法，采用完全复制法进行指数化投资，按照成份股在中证100 指数中的基准权重构建指数化投资组合。

　　从跟踪标的指数中证100指数的特点来看，该指数的成份股是从沪深300指数样本股中挑选出规模最大的100只股票组成，样本股具有规模大、流动性好、大盘蓝筹特征。蓝筹股通常具有业绩优良、红利优厚、在其所属行业内占有重要支配性地位的特征。

　　从样本股 行业属性来看，中证100指数样本股覆盖了银行、钢铁、电力、信息技术、交通运输等的大型上市公司，其中金融地产占超过40%的比重，比较集中的行业属性也使得指数的阶段走势较为依赖行业的表现。对于中长期看好此类公司的投资者或者是阶段性配置，都是较好的选择。

　　华宝兴业基金公司成立于2003年，到09年二季度末资产规模超过480亿元，在全部基金公司中排名第16。公司注重风险控制，操作灵活，旗下偏股型基金多有良好的历史业绩。华宝中证100也是公司旗下第一只指数型基金，该产品的发行进一步完善了公司产品线。

　　根据基金契约，华宝兴业中证100指数基金对应的国金基金分类为指数型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。作为与市场关联较为紧密的指数型基金，在股票型基金中风险亦处于中高。

　　中银中证100指数增强型基金：增强投资，提升收益

图表 7 ：基金简介
基金名称	中银中证 100 指数增强型基金
资产配置比例	投资于股票资产占基金资产的比例为 90-95% ，投资于标的指数－中证 100 成分股、备选成分股的资产占基金资产的比例不低于 80% ，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	在被动跟踪标的指数的基础上，加入增强型的积极手段，力求控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差不超过 0.5% ，年化跟踪误差不超过 7.75% ，以实现对中证 100 指数的有效跟踪并力争实现超越。
业绩基准	中证 100 指数收益率× 90% + 银行同业存款利率× 10%
基金公司	中银	基金经理	吴域、陈军

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　中银中证100指数增强基金同样是一只以中证100指数为跟踪标的的指数型基金，但同时，该基金将采用完全复制为主、增强投资为辅的方式，按标的指数的成份股权重构建被动组合，通过加入增强型的积极手段，对基金投资组合进行适当调整，以达到超越跟踪标的指数的目标。

　　根据基金契约，中银中证100指数增强型基金对应的国金基金分类为指数型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。作为与市场关联较为紧密的指数型基金，在股票型基金中风险亦处于中高。

　　富兰克林国海沪深300指数增强型基金：适度灵活操作，增强弹性

图表 8 ：基金简介
基金名称	富兰克林国海沪深 300 指数增强型基金
资产配置比例	投资于股票资产占基金资产的比例为 85%-95% ，投资于标的指数成份股、备选成份股的资产占基金资产的比例不低于 80% 。现金、债券资产以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的比例为 5%-15% ，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。权证占基金资产净值的比例不高于 3% 。
投资特点	采用指数增强投资策略，即在指数化投资的基础上辅以有限度的增强操作（优化调整）及一级市场股票投资，对业绩比较基准的年跟踪误差不超过 8% 。
业绩基准	95% X 沪深 300 指数 + 5% X 银行同业存款利率
基金公司	国海富兰克林	基金经理	赵晓东

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　富兰克林国海沪深300指数增强型基金采用增强投资的策略，在对沪深300指数基金进行跟踪的同时，辅以有限度的增强操作，以获得超越标的指数的收益，但与业绩比准的年跟踪误差不超过8%。

　　作为增强型指数基金，该基金在资产配置策略上，在能够明确判断市场将经历一段长期下跌过程时，基金的股票投资仓位可进行下调，股票投资仓位最低可下调到占基金资产净值的85%以适度规避市场系统性风险，较为灵活的操作也增强了指数型基金的弹性。此外，在组合的选择上，对成份股进行进一步的基本面优化和流动性优化，同时也可适度进行二级市场投资，作为增强收益的方式。

　　富兰克林国海沪深300指数增强型基金是国海富兰克林基金公司旗下第七只基金，也是公司发行的第一只指数型基金，该基金的发行进一步完善了公司的产品线。同时，国海富兰克林基金公司整体业绩良好，2007年和2008年偏股型基金加权平均净值增长率在同业中分别排名第11和第4，显示出公司良好的投资管理能力，也为该指数型基金增强收益部分奠定了基础。

　　根据基金契约，富兰克林国海沪深300指数增强型基金对应的国金基金分类为指数型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。作为与市场关联较为紧密的指数型基金，在股票型基金中风险亦处于中高。

　　股票型基金

　　鹏华精选成长股票型基金： 分享成长溢价

图表 9 ：基金简介
基金名称	鹏华精选成长股票型基金
资产配置比例	股票资产占基金资产的 60 ％－ 95 ％，其中投资于具有良好持续成长潜力的上市公司发行的股票占股票资产的比例不低于 80 ％；债券、货币市场工具及其他资产不高于基金资产的 40 ％，其中基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5 ％。
投资特点	在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，采用积极主动管理的投资方法，自下而上精选具有良好持续成长潜力的上市公司。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 80% ＋中证综合债指数收益率× 20%
基金公司	鹏华	基金经理	程世杰

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　鹏华精选成长基金的产品设计思路非常清晰，即努力挖掘具有良好成长性和投资价值的上市公司，从而给投资者带来高额回报，因此成长型股票的投资前景是基金业绩好坏的前提条件。

　　从中国宏观经济整体环境分析，中国经济正面临着从外向型经济向创新型经济的转变，经济的快速发展，产业结构的升级、社会的专业化分工都为企业的快速成长提供了肥沃的土壤。而创业板的适时推出，在为成长型企业提供了很好的融资平台的同时，也大大丰富了成长型基金的投资标的。

　　作为以成长类企业为重点投资方向的基金，投资成长型股票有望较好的分享中国经济发展的成果，一方面高成长性的公司由于其成长性将会被赋予更高的估值溢价和想象空间；另一方面，成长性公司也得益于其成长性而快速成为行业的龙头，从而给投资者以更多的信心。

　　从目前市场的角度来看，尽管短期市场在估值压力下展开振荡调整，但从中长期来看实体经济回升以及上市公司业绩持续得到改善的趋势并没有发生改变，我们认为，接下来驱动股价进一步上涨的动力由流动性推动下的估值提升逐渐转至基本面改善带来的盈利增速反弹。在此背景下，成长性突出的企业在业绩增长能力上更具备优势。

    图表10：成长指数与上证指数走势比较

　　来源：国金证券研究所

　　鹏华基金管理公司成立于1998年，是老十家基金管理公司之一。除了公募基金管理，公司还有QDII、社保和专户理财业务。到二季度末，公司公募基金管理规模超过530亿元，在全部基金公司中排名第15，已经构建了较为完整的产品线。09年以来公司整体业绩良好，积极偏股型基金整体净值上涨73.02%，在59家基金公司中排名第五。

　　该基金的基金经理为程世杰，目前也是鹏华价值基金的基金经理，自07年7月29日管理该基金以来(截至09.7.29)，净值上涨35.16%，在191只积极偏股型基金中排名第53，09年以来净值上涨74.37%，在273只积极偏股型基金中排名第33。

　　根据基金契约，鹏华精选成长股票型基金对应的国金基金分类为股票型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。

　　景顺长城能源基建股票型基金：专注能源基建行业投资

图表 11 ：基金简介
基金名称	景顺长城能源基建股票型基金
资产配置比例	股票投资比例范围为基金资产的 60-95% ，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的 5% 。投资于与能源及基建业务相关的上市公司所发行股票的比例高于基金股票投资的 80% 。
投资特点	把握中国能源及基础设施建设需求带来的相关产业成长机会。该基金属于行业型基金，投资范围涵盖能源、公用事业、电信服务、医疗保健以及材料、工业、信息技术、金融等行业中受能源及基础设施建设需求拉动或为其提供服务和支持的公司。
业绩基准	沪深 300 指数× 80% ＋中证全债指数× 20%
基金公司	景顺长城	基金经理	李志嘉

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　景顺能源基建基金属于行业型基金，基金专注挖掘中国能源和基础设施建设需求下存在的投资机会。关注的主题主要包括能源、公用事业、电信服务、医疗保健以及材料、工业、信息技术、金融等行业中受能源及基础设施建设需求拉动或为其提供服务和支持的公司。较为宽泛的投资范围避免了单一行业的集中风险。

　　以石油为代表的传统能源，由于和经济增长密切相关，以及其不可再生性凸显了其稀缺性，能源价格长期看仍处在上升通道中。另外，伴随着可持续发展成为全世界经济发展的共识，包括新能源在内的低碳经济属于未来几十年的产业发展方向。这些都为能源行业带来一定的投资机会。另外，从基础设施行业的投资来看，在内需拉动以及4万亿财政投资刺激下，投资增长不断超出预期，使得钢铁、机械、水泥等中游投资品重新获得更多的关注。总体来讲，从产品设计上，该基金较好把握住了宏观经济中长期发展趋势。

　　股票投资遵循“自下而上”与“自上而下”相结合的投资策略，寻找投资主题当中最具爆发力子行业中的龙头企业。其中对于自下而上的投资主要关注业务价值、估值水平、管理能力和自由现金流量与分红政策。

　　根据基金契约，景顺长城能源基建股票型基金对应的国金基金分类为股票型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。

　　摩根士丹利华鑫领先优势股票型基金：侧重持续领先增长公司中的高分红品种

图表 12 ：基金简介
基金名称	摩根士丹利华鑫领先优势股票型基金
资产配置比例	股票等权益类资产占基金资产的比例为 60%-95% ，其中投资于具有持续领先增长能力和估值优势上市公司的股票市值不低于权益类资产的 80% ；债券等固定收益类资产及其它金融工具占基金资产的比例为 5%-40% ；保持现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	采取以“自下而上”选股策略为主， 以“自上而下”的资产配置策略为辅的主动投资管理策略。以具有持续领先增长能力和估值优势的上市公司为主要投资对象。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 80% ＋中国国债综合指数收益率× 20%
基金公司	摩根士丹利华鑫	基金经理	项志群

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　大摩领先优势股票型基金对于大类资产配置采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统，主要考察三方面的因素：宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。其中，宏观经济因素是大类资产配置的重点考量对象。

　　采取自下而上为主的投资策略，主要投资于具有持续领先增长能力和估值优势的上市公司股票。基金通过定量与定性相结合的上市公司评价体系，相对与绝对、横向与纵向相结合的估值定价体系，实现股票优选与投资组合的动态调整。对具有领先增长能力的企业的估值具有差异化选择，将偏重于持续高比例现金分红的企业，偏重于主营业务现金流健康、强调股东价值的有效增值等。通常红利股就有较明显的蓝筹特征，且从长期来看，红利股的股价相对其他股票价格具有更好的稳定性，尤其在振荡市场环境中表现更佳。

　　摩根士丹利华鑫基金公司成立于2003年，目前旗下虽然仅有两只偏股型基金，但一只以基础行业为主要投资方向和一只以资源类公司为主要投资方向的基金投资特点十分突出。其中大摩资源在前期资源股主导的行情中有良好的阶段表现。新基金的发行也进一步完善了产品线。另外，公司前身巨田基金经过08年9月的重组，核心管理团队发生了较大变化，企业文化和流程制度也进行了重新定位和梳理，公司整体运作正向着更好的方向发展。

　　根据基金契约，大摩领先优势股票型基金对应的国金基金分类为股票型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。

　　诺德成长优势股票型基金：从“成长行业”和“优势企业”二维选股

图表 13 ：基金简介
基金名称	诺德成长优势股票型基金
资产配置比例	股票所占基金资产比例 60-95% ； 债券及其他货币市场工具所占基金资产比例 0-35% ； 保持不低于基金资产净值 5% 的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
投资特点	重点关注具备高成长潜力的行业和个股，通过投资于具备充分成长空间的行业和拥有持续竞争优势的企业，分享中国经济和资本市场高速发展的成果。
业绩基准	沪深 300 指数× 80% ＋上证国债指数× 20%
基金公司	诺德	基金经理	张学东

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　诺德成长优势股票型基金在资产配置上使用 MVPS 模型来进行资产配置调整。MVPS 模型主要考虑M(宏观经济环境)、V(价值水平)、P(政策面)、S(市场情绪)四方面因素。通过定量和定性分析的有效结合判断未来市场的发展趋势，为基金资产配置提供支持。在正常市场环境下，该基金仓位将在80%左右，风险收益定位较为清晰。

　　在行业配置上，该基金将从“成长特性”和“安全边际”两个角度对行业进行评估。具有充分的长空间和充足的成长动能、同时具备理想的安全边际的行业，是基金重点关注的行业。

　　在股票的选择上，在个股研究方面，诺德成长优势基金重视“自下而上”研究方法，通过建立一套良好的定量和定性的筛选体系，力图选出具备长期成长潜力的公司。

　　根据基金契约，诺德成长优势股票型基金对应的国金基金分类为股票型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。

　　混合型基金

　　光大保德信动态优选灵活配置混合型基金：汇聚集体智慧，灵活配置

图表 14 ：基金简介
基金名称	光大保德信动态优选灵活配置混合型基金
资产配置比例	作为混合型基金，股票资产占基金资产的比例范围为３０％－８０％，债券资产占基金资产的比例范围为１５％－７０％，权证资产占基金资产净值的比例范围为０－３％，保持不低于基金资产净值５％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
投资特点	通过对宏观经济形势、大类资产收益率变化及证券估值三个层面的系统、深入地研究分析，制定科学合理的大类资产配置策略及股票、债券分类策略，以实现基金资产的长期稳健增值。
业绩基准	５５％×沪深３００指数收益率＋４５％×中信标普国债指数收益率。
基金公司	光大保德信	基金经理	王健、于进杰

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　光大保德信动态优选灵活配置作为一只混合型基金，股票资产比例为30%～80%，基金的仓位变动空间较大，基金经理可以在不同的市场环境中，灵活调整资产配置比例。从基金的比较基准来看，该基金的基准为55%×沪深300指数收益率＋45%×中信标普国债指数收益率，权益类部分相对较低的基准比例也可以看出基金更注重相对稳健的配置。

　　在实际投资中，该基金通过对宏观经济形势、大类资产收益率变化及证券估值三个层面的系统、深入地研究分析，制定科学合理的大类资产配置策略及股票、债券分类策略。同时，强调充分发挥研究团队研究能力，深入挖掘集体智慧。基金经理在充分考虑资产配置小组、分管行业研究员及固定收益小组的投资建议后构建最终投资组合，以求获取超额回报。

　　光大保德信基金公司成立于2004年，目前旗下管理着5只股票型基金和1只债券型基金，股票型基金的风险收益定位水平均较高，该只混合型基金的发行也进一步完善了公司产品线。09年以来旗下多只股票型基金都有良好的表现。

　　根据基金契约，光大保德信动态优选灵活配置基金对应的国金基金分类为混合－灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型、高于债券基金与货币市场基金。

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