⊙本报记者 弘文

　　封闭式基金，作为业内少数没有存续期和申购赎回压力的基金品种，理论上，可能更容易做些长线操作，可是我们在跟踪基金半年报后发现，目前看，业内的封闭式基金的换手率罕见地“活跃”，今年上半年更是惊人地超过了开放式基金(包括股票和混合型)。这种情况背后是什么道理呢？

　　部分封基：换手勤于开基

　　根据天相统计，今年上半年，封闭式基金的换手率达到了1.706倍，超过全部基金1.567倍的换手倍数，亦超过了主动型的开放式股票型基金和混合型基金，后两者换手率都在1.62倍以下。

　　其中，封闭式基金换手率较高的包括基金丰和5.2530倍 、基金泰和4.0415倍、基金鸿阳3.6105倍、基金科瑞3.5768倍、建信优势3.3867倍，而换手率较低基金同盛0.7456倍、 大成优选0.6269倍、基金汉盛0.5843倍、基金汉兴0.5752倍、基金金鑫0.4920倍。上下换手水平最高的差距达到10倍以上。

　　而且目前看，各基金团队旗下的封基的操作风格趋向接近，各团队之间的换手水平差异很大。目前业内换手水平较低的封基主要集中在，国泰、博时、长盛和富国中。而嘉实、易方达、华夏、建信的换手水平较高，大成、南方、华安的换手水平在中游。

　　“短差”个股集中于金融地产

　　从目前看，封基短差的个股主要集中在金融地产等高弹性的周期类股上。以换手率最高的基金丰和为例，该基金前20大买入股票为：万科A、中兴通讯、金地集团、中信证券、中国平安、五粮液、中国太保、苏宁电器、贵州茅台、保利地产、鹏博士、工商银行、宝钢股份、招商银行、烽火通信、金融街、长江电力、中国人寿、双汇发展、天地科技。

　　其中，地产和金融类股的比例最大，也是今年上半年反向交易额最集中的个股。根据天相的统计，丰和在万科的累计买入和卖出规模占期初净值的16.04%和10.16%，在金地上累计买入和卖出规模占期初净值的12.38%和11.12%，中信证券、中国平安、中国太保等的买卖都超过10%。

　　而类似的迹象在今年上半年的各高换手基金中都有出现。这或许表明，短差交易大盘股是各封基今年换手放大的主因。而从目前看，只有很少的高换手封基(比如泰和、兴华等)超过了“同期指数的7成收益”，这似乎再次证明了，换手高对于大部分基金而言，并不是业绩的来源，而是拖累。