众禄基金周评：涨跌过度的背后
众禄基金研究中心
基金表现
开放式基金表现
股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-5.09%，主动型股票基金平均收益率为-5.01%，兴业社会责任、南方隆元主题、国泰区位优势表现较为抗跌，收益率分别为-1.72、-2.06%、-2.22%。兴业社会责任在今年二季度就开始注重风险控制，将对医药生物行业大幅加仓，并将其提升为行业配置的首位。而南方隆元近几个季度一直把仓位控制在较低位置，同时在二季度增加了食品饮料行业的配置。与之相对的，操作风格一贯激进的中邮兄弟本周跌幅都比较大。
| 表 1 ：主动型基金涨幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） |
| 340007.OF | 兴业社会责任 | -1.72 | 590001.OF | 中邮核心优选 | -8.23 |
| 202007.OF | 南方隆元产业主题 | -2.06 | 350005.OF | 天治创新先锋 | -8.13 |
| 020015.OF | 国泰区位优势 | -2.22 | 161609.OF | 融通动力先锋 | -7.97 |
| 378010.OF | 上投摩根成长先锋 | -2.40 | 580002.OF | 东吴价值成长 | -7.89 |
| 257040.OF | 国联安红利 | -2.50 | 590002.OF | 中邮核心成长 | -7.82 |
| 数据来源： wind 众禄基金研究中心 | |||||
指数型基金平均收益率为-5.61%。华夏沪深300、汇添富上证综指、易方达上证50跌幅较小，分别为-3.96%、-4.42%和-4.98%。华夏沪深300基金跌幅较小，这源于其谨慎的建仓态度。指数型基金具有高股票仓位，被动跟踪指数的特征，是风险收益都比较高的品种。是在调整初期重点回避的对象，同时也是在调整的阶段低点可以重点关注的对象。
| 表 2 ：指数型基金涨幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） |
| 000051.OF | 华夏沪深 300 | -3.96 | 100032.OF | 富国天鼎中证红利 | -6.80 |
| 470007.OF | 汇添富上证综合 | -4.42 | 159901.OF | 易方达深证 100ETF | -6.64 |
| 110003.OF | 易方达上证 50 | -4.98 | 510880.OF | 友邦华泰红利 ETF | -6.58 |
| 180003.OF | 银华道琼斯 88 精选 | -5.00 | 161604.OF | 融通深证 100 | -6.35 |
| 519100.OF | 长盛中证 100 | -5.08 | 270010.OF | 广发沪深 300 | -6.02 |
| 数据来源： wind 众禄基金研究中心 | |||||
混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-4.23%，其中一般型混合基金的增长率为-4.34%，嘉实主题、银河收益、泰达荷银成长跌幅较小，分别为-0.39%、-1.04%和-1.33%。保本型基金本周平均下跌1.90%，国泰金鹿位于前列，为-0.19%。
| 表 3 ：混合一般型基金涨幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） |
| 070010.OF | 嘉实主题精选 | -0.39 | 398011.OF | 中海分红增利 | -7.55 |
| 151002.OF | 银河收益 | -1.04 | 090004.OF | 大成精选增值 | -7.05 |
| 162201.OF | 泰达荷银成长 | -1.33 | 519690.OF | 交银稳健配置混合 | -6.88 |
| 255010.OF | 国联安稳健 | -1.52 | 560002.OF | 益民红利成长 | -6.81 |
| 340008.OF | 兴业有机增长 | -1.63 | 217005.OF | 招商先锋 | -6.61 |
| 数据来源： wind 众禄基金研究中心 | |||||
QDII基金：本周该类基金平均下跌4.40%，表现和国内基金相差无几，投资较为分散的基金表现相对抗跌。目前海外市场有了一定的投资价值，投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益。
| 表 4 ： QDII 基金表现 | ||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） |
| 486001.OF | 工银瑞信全球配置 | -3.43 |
| 202801.OF | 南方全球精选 | -3.48 |
| 000041.OF | 华夏全球精选 | -3.87 |
| 183001.OF | 银华全球核心优选 | -3.94 |
| 519696.OF | 交银环球精选 | -4.18 |
| 377016.OF | 上投摩根亚太优势 | -4.34 |
| 241001.OF | 华宝兴业中国成长 | -5.19 |
| 519601.OF | 海富通海外精选 | -5.40 |
| 070012.OF | 嘉实海外中国股票 | -5.78 |
| 数据来源： wind 众禄基金研究中心 | ||
债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.55%，申万巴黎添益宝、上投摩根纯债、光大保德信收益位于前列，收益均为0.10%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.03%。本周股指震荡，个股分化，投资股指较多的基金可以说成也萧何，败也萧何，而投资股指相对较少的债基，则表现相对稳健一些。
| 表 5 ：债券普通型基金涨幅前 5 名、后 5 名 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率 （ % ） |
| 310378.OF | 申万巴黎添益宝 A | 0.10 | 290003.OF | 泰信双息双利 | -2.08 |
| 371020.OF | 上投摩根纯债 A | 0.10 | 217011.OF | 招商安心收益 | -1.67 |
| 360009.OF | 光大保德信收益 C | 0.10 | 460003.OF | 友邦华泰增利 B | -1.60 |
| 163806.OF | 中银稳健增利 | 0.10 | 519519.OF | 友邦华泰增利 A | -1.59 |
| 213917.OF | 宝盈增强收益 C | 0.07 | 519682.OF | 交银增利债券 C | -1.55 |
| 数据来源： wind 众禄基金研究中心 | |||||
| 表 6 ：组合推荐一览 | |||
| 类型 | 证券简称 | 权重 | 组合收益（ % ） |
| 成长型 | 交银稳健 | 20% | -4.95 |
| 易方达价值成长 | 30% | ||
| 易方达上证 50 | 40% | ||
| 华夏希望债券 A | 10% | ||
| 稳健型 | 博时裕富 | 40% | -4.48 |
| 易方达价值成长 | 40% | ||
| 华夏希望债券 A | 20% | ||
| 防御型 | 华夏希望债券 A | 20% | -3.40 |
| 博时裕富 | 30% | ||
| 华夏现金增利 | 20% | ||
| 华夏行业精选 | 30% | ||
| 资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-8-17 ～ 2009-8-21 | |||
推荐组合持续跟踪
8月中旬，我们判断股指进入调整阶段，同时将积极的投资策略转为稳健的投资策略，在这样的策略下应降低偏股型基金的配置比例，同时提高低风险基金的配置比例，而本周股指持续暴跌，此时调整组合时机并不理想，因此仍然维持了原组合未变，股指暴跌后将会有所反弹，我们将寻找时机对其进行调整。
从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-4.95%、-4.48%和-3.40%，从下图中看出，我们推荐的三大组合没有超越比较基准。这是由于我们的组合偏重进取性，在本周股指调整的形势下表现不佳。
图1、组合推荐收益率图(%)
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-8-17～2009-8-21
注：成长型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.9+债券型基金收益率*0.1
稳健型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.8+债券型基金收益率*0.2
防御型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.6+债券型基金收益率*0.2+货币型基金收益率*0.2
货币型基金收益率=货币型基金区间七日年化收益率均指/52
| 表 7 ：重点推荐基金业绩表现 | |||||
| 证券 代码 | 证券 简称 | 本期净值 增长率（ % ） | 一年净值 增长率（ % ） | 最新净值 （元） | 最新规模 （亿份） |
| 050002.OF | 博时裕富 | -5.75 | 0.14 | 0.85 | 164.46 |
| 001011.OF | 华夏希望债券 A | -1.05 | 0.17 | 1.13 | 37.43 |
| 003003.OF | 华夏现金增利 | 0.02 | 1.00 | 197.01 | |
| 160314.OF | 华夏行业精选 | -4.90 | 0.64 | 0.87 | 136.30 |
| 519690.OF | 交银稳健配置混合 | -6.88 | 0.52 | 2.01 | 50.86 |
| 110010.OF | 易方达价值成长 | -4.92 | 0.30 | 1.27 | 198.08 |
| 110003.OF | 易方达上证 50 | -4.98 | 0.09 | 0.87 | 289.57 |
| 资料来源： wind ，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-8-17 ～ 2009-8-21 | |||||
在单品方面，由于我们组合中的基金风格偏激进，在本周表现均不理想。而从一个较长的时期来看，股指向上的大趋势仍然维持的情况下，行业配置均衡的指数型基金博时裕富仍然可以重点持有，但需要控制好仓位，而华夏希望债券的偏债性质，可能对组合风险分散的效果不佳，因此可以考虑换作打新类债基。对于风格激进的主动型基金在稳健的策略下，则不太适合保留在组合中，因此可以将其剔除。
投资策略
本周上证指数收于2960点，较上周3046点下跌86点。跌幅2.83%，周成交额为8839亿，较上周7404有所增加，形态上表现为触底反弹。本周上证波动区间为3020-2761，幅度为259点，较上周波动幅度(270点)略有下降，震级为3级。
本周除橡胶行业收益为正为15.27%外，其余行业全部下跌，券商、有色金属、网络游戏名列跌幅前3位，券商跌幅最大，超过11%。深沪个股上涨和下跌家数比为11：39，有3.6%的个股涨幅超过10%，有12.6%的个股跌幅超过10%，个股算术平均为下跌3.21%，高于上证指数的跌幅，大盘股相对较为抗跌。
8月14日至8月20日，开放式偏股型基金平均下跌6.87%，小于同期上证指数7.29%的跌幅，期间347只偏股型基金收益率分布在-0.3%和-11.94%之间，在股指整体下跌的形势下，开放式偏股型基金收益无一为正，一些成立时间较短的次新基金和股债配置平衡的基金表现靠前，仓位较重风格激进的基金跌幅较大。分类来看，期间指数型基金是整体跌幅最大的一类，平均下跌8.13%，而主动型基金的天治创新先锋却是跌幅最大的一只，同期股票型基金平均下跌7.42%，指数型基金下跌8.13%，混合型基金平均下跌6.33%，债券型基金平均下跌0.88%。
本周周一和周三股指都有较大跌幅，其余三天股指有所上涨，形态是较为完整的超跌反弹。本周周波动幅度(3020-2761)整体向下溢出众禄指数预测系统预测的范围3180-2840(上差160点，下穿79点)，连续两周向下溢出周底线充分反映市场短期已严重超跌，市场触发反弹亦在情理之中。
根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3090-2830之间，市场重心继续下降，但幅度有所收敛，较本周3110下移185点至2925(上周下移200点)，下周阻力区间为3040-3090，支撑区间为2830-2900。
根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，舆情指数在周三跌破40，为本年的最低值，周四和周五恢复到65以上，属中性偏多。8月6日众禄指数预测系统发出短期头部警告，8月10日发出短期头部确立信号，我们将维持8个月之久的积极投资策略调减为稳健策略，目前仍然维持稳健的策略。虽然本周反弹200点，但是我们还是认为此次调整的时间还将维持2-6周，提醒投资者还是要谨慎面对。
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