21世纪经济报道记者 张桔

　　进入八月，QDII基金也开始显现疲态。WIND资讯统计显示，从8月5日到8月12日，不计算最早试点的华安国际配置，9只QDII基金周净值增长率全部为负，其中华宝兴业QDII周跌幅约0.77%，跌幅最少，南方全球精选周下跌约2.68%，相对跌幅最大。

　　值得注意的是，刚刚过去的七月，9只QDII基金的净值月涨幅均超过10%，单月平均上涨10.13%，这也是QDII基金自今年3月以来连续第五个月上涨，3月到6月，月均涨幅分别为11.3%、12.34%、11.3%和3.72%。但八月首周，9只QDII基金平均跌幅却达1.68%。

　　对此，好买理财基金研究中心研究总监乐嘉庆分析，还不能断言QDII净值已出现年内顶部，因为上周多数重配港股的QDII基金受到A股市场回调的连带影响，净值也出现损失；但是目前美国股市延续升势，其作为QDII基金所重配的第二区域也正在发挥影响力，QDII基金经理现阶段操作思路可能会出现“减港加美”。

　　港股重要性减弱？

　　银河证券基金研究中心数据表明，一季度末，只有海富通QDII、华宝兴业QDII、工银瑞信QDII三家年度净值增长率为正，分别为5.16%、1.63%和0.36%；截至6月30日，海富通QDII以52.87%的净值增长率仍然居首，一个季度的时间约上涨48%；截至8月11日，海富通QDII年度净值增长率已接近70%。但是，海富通QDII从7月23日最新净值向上突破1.30元并在7月28日出现短期高点1.3850元后开始震荡回落，8月7日下探至1.3130元。

　　安信证券基金分析师任瞳指出，近期QDII净值的震荡主要源于QDII基金重兵囤守的港股市场小幅回落，从8月3日到8月7日的一周交易日，内地的上证指数下跌4.44%，香港的恒生指数则下跌0.96%，MSCI中国指数下跌约1.75%。或许香港市场的回落，让重仓港股的QDII基金措手不及。

　　德圣基金研究中心早前统计显示，二季报折射出多只QDII基金有减持美股加码港股的迹象。二季度末，9只QDII基金平均仓位约87%，而港股已占到了QDII基金净值的74%。其中，港股占海富通QDII和嘉实QDII净值比例约90%。而随后七月港股市场强势依旧，七月恒生指数和国企指数分别上涨11.94%、10.59%。

　　对此，华宝兴业QDII基金经理雷勇表示，港股市场受到美国市场和A股市场双重影响，其流动性和心理预期受A股市场影响较大，但近期的调整尚属于正常的调整过程，且目前H股16.3倍的PE尚属合理范畴。

　　工银瑞信QDII基金经理郝康称，8月12日香港市场受A股下跌的拖累出现恒生指数约3.03%的跌幅，但当日他们仍坚定吃进筹码。目前港股市场整体性盈利机会已经过去，但个股的相关投资机会仍存，具体存在于房地产、银行、保险、互联网、消费等板块中。他们对于港股的设想是维持其股票投资一半的仓位。

　　与此同时，美国市场在QDII基金中的地位正悄然回升。上投摩根基金投资周报表明，8月首周美国市场三大股指均出现全面上升，道琼斯指数周上涨2.16%，标普500指数周上涨约2.33%，纳斯达克指数周上涨约1.10%。

　　“现在我们的思路是维持港股的配比不变，但要将美国市场的比例加上去，因此可能相应地减少在欧洲市场的配比。”郝康称，就美国市场而言，其复苏的周期晚于亚太的新兴市场国家，因此亚太市场已有过明显涨幅的原材料、能源板块是他们目前配置美股的重点。

　　雷勇也表示，由于奥巴马团队上台后施政措施效果显著，之前担心的经济二次衰退目前看已不复存在，因此可以给予美国市场一个合理的溢价，况且目前道琼斯指数14.8倍PE、标普50016.8倍PE尚处于历史颈线下方。

　　QDII新品遥遥无期？

　　与受重配市场选择困扰不同，时下另一困扰QDII基金的顽疾是QDII新品何时问世。

　　自2008年9月交银施罗德QDII发行后，QDII产品已断档约一年，时至今日，第十一只QDII产品仍然待字闺中。对此，上海某基金公司市场部一位人士表示，目前外管局没有批任何一家基金公司的外汇额度，而证监会正在全力交涉，力争先促成拿到批文已经旷日持久的易方达QDII年内上市。

　　对此，易方达基金一位人士透露，公司原本计划在五月份发行QDII产品，且产品设计以“亚洲精选”为主打，但由于一直没拿到额度，导致证监会上次的产品批文已经过期，而目前又重新从会里拿到了二次批文。

　　与此同时，今年已经分别与标普500、纳斯达克100签定指数使用协议的南方、国泰公司相关负责人表示，其发行QDII基金的进程仍然停留在向证监会争取批文的阶段，至于力争额度尚未涉及，因此无法预计设计中的创新型指数QDII基金产品何时出炉。

　　对此，乐嘉庆分析，辩证地看，目前基金公司可能对于发行QDII产品的动力不足，因为今年年初以来A股市场已体现出足够的赚钱效应，在通常一年只有两只左右产品核准发行的情况下，基金公司可能更愿意将指标用到发行A股基金中去。

　　同样受到外汇额度问题困扰的还有前行缓慢的QDII专户业务。

　　今年三月份，QDII专户业务正式开闸，证监会允许拥有QDII资格和专户资格的基金公司通过QDII额度，将专户资金投资于海外。但是，除去同时要拥有两个资格外，开展这项业务的第三个条件是拥有一定的外汇额度。

　　对此，北京某基金公司人士判断，在已发行QDII产品的9家公司中，手中尚未用完外汇额度的可能只有交银施罗德、海富通、工银瑞信、华宝兴业等4家，重新申请外汇额度同样困难重重，因此该项业务目前全面推广同样很难。

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