国金基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　从过去各评级阶段看，过去一年和过去三年各类型基金都获得了良好的绝对收益，过去两年由于跨越了2008年的熊市且受影响显著，除了混合-保守配置型基金，其它类型基金整体均为负收益，但与市场相比，获得了明显的超额收益(图表1)。

图表 1 ：各评级期开放式基金与市场业绩比较
	过去一年 2008 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日	过去两年 2007 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日	过去三年 2006 年 8 月 1 日～ 2009 年 7 月 31 日
股票型 ( 不含指数型 )	28.41	-0.85	179.53
混合－积极配置型	23.06	-5.27	152.17
混合－灵活配置型	25.57	-3.68	158.44
混合－保守配置型	23.97	11.82	137.03
沪深 300 指数	33.13	-16.27	188.54
上证国债指数	6.44	9.86	10.27

　　来源：国金证券研究所

　　国金基金评价不仅针对上述三个时间段的基金业绩进行考核评价，综合比较基金的长、中、短期业绩，而且根据投资者风险收益偏好的不同，从绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个角度进行评价。其中，绝对收益能力评价相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益投资者，风险调整后收益能力相对适合于风险承受能力适中、追求相对稳定收益投资者，保本收益能力相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高投资者。

　　本期股票型开放式基金评价中，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、嘉实增长、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、金鹰中小盘、华夏优增、方达成长、长城久富、大成价值、富国天益等24只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面(即净值增长率)，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、国泰金鹰、工银价值、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、长城久富、中银增长、诺安股票、博时精选、景顺增长、景顺增长2、广发聚丰、银华优选等24只基金获得五星级评价。其中，华夏复兴过去一年以71.43%的绝对收益率排名首位，华夏精选基金则分别以57.25%、462.8%的收益率位居过去两年、过去三年首位；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、金鹰中小盘、华夏优增、长城久富、南方绩优、景顺增长、国投创新、景顺增长2等24只基金获得五星级评价，且上述基金在各期限的计算比较中风险调整后收益全部为正，显示了管理人协调风险与收益的能力；

　　保本收益能力体现了管理人的风险控制能力，其中华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、嘉实增长、宝康消费品、华宝动力、华夏优增、方达成长、大成价值、富国天益、中银策略、国泰精选、上投阿尔法、添富均衡、招商股票、国富潜力、合丰稳定、嘉实稳健等24只基金获得五星级评价，在过去各阶段风险控制能力突出，表现出相对低风险特征。

　　混合型各细分类型开放式基金的综合收益能力评价结果显示：

　　混合－积极配置型基金方面，华宝增长、中信配置、鹏华成长、银河稳健、嘉实成长、鹏华50等6只基金综合收益能力获得五星级评价；方达策略、国投景气、博时增长、诺安平衡、广发稳健、海富精选2、华安创新等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，兴业趋势、华夏红利、华夏回报、中银中国、大摩资源、添富优势、华夏回报2、天治增长、中海成长、银河银泰、交银稳健等11只基金综合收益能力获得五星级评价，宝康配置、德盛稳健、富国天瑞、中银收益、广发优选、景顺平衡、华夏蓝筹、信诚四季红、大成精选、中海能源、中海红利等11只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，兴业可转债和泰达荷银风险预算基金综合收益能力获得五星级评价，申万巴黎盛利配置、博时平衡、国联安德盛安心等基金综合收益能力获得四星级评价。

　　根据综合收益能力评价结果，共有来自34家基金公司旗下的89只基金(股票型＋混合型)在对应类型的基金评价中获得四星级以上评级：

　　从获得四星级以上评级产品数量角度看到，华夏旗下11只产品保持高星级评价，博时(5)、兴业全球(4)、中银(4)、华宝兴业(4)、泰达荷银(4)、景顺长城(4)等基金公司旗下4只及以上产品获得四星级及以上评级，国投瑞银、交银施罗德、鹏华、广发、嘉实、易方达、中海基金等基金公司旗下3只产品获得四星级及以上评级，显示了出色的整体投资管理能力。

　　从获得四星级以上产品数量占参与评级产品数量比例角度考察，兴业全球(4/4)、中银(4/4)、中海(3/3)、信诚(2/2)、银河(2/2)旗下参与评级的基金全部获得四星级及以上评价，另华夏(11/12)、国投瑞银(3/4)、交银施罗德(3/4)、博时(5/7)等公司旗下3只以上产品参与评级且70%以上产品获得四星级及以上评价，从另一角度诠释了公司整体投资管理能力。

　　开放式基金评价结果

　　评价截止日期：2009年7月31日

　　评价阶段：

　　短期：2008年8月1日～2009年7月31日；

　　中期：2007年8月1日～2009年7月31日；

　　长期：2006年8月1日～2009年7月31日。

　　评价样本：共有124只股票型开放式基金、102只混合型开放式基金(其中33只混合－积极配置型基金、56只混合－灵活配置型基金、13只混合 － 保守配置型基金)参与本期评价。

　　股票型开放式基金评价结果：

　　绝对收益能力方面，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、国泰金鹰、工银价值、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、长城久富、中银增长、诺安股票、博时精选、景顺增长、景顺增长2、广发聚丰、银华优选等24只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、金鹰中小盘、华夏优增、长城久富、南方绩优、景顺增长、国投创新、景顺增长2等24只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、嘉实增长、宝康消费品、华宝动力、华夏优增、方达成长、大成价值、富国天益、中银策略、国泰精选、上投阿尔法、添富均衡、招商股票、国富潜力、合丰稳定、嘉实稳健等24只基金获得五星级评价。

　　其中，华夏精选、中信红利、嘉实服务、交银精选、合丰周期、荷银精选、华夏复兴、博时主题、合丰成长、国泰金鹰、工银价值、嘉实增长、宝康消费品、交银成长、华夏成长、长城消费、兴业社会、华宝动力、金鹰中小盘、华夏优增、方达成长、长城久富、大成价值、富国天益等24只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获五星级评价。

　　混合型开放式基金评价结果：

　　混合－积极配置型基金方面，华宝增长、中信配置、鹏华成长、银河稳健、嘉实成长、鹏华50等6只基金综合收益能力获得五星级评价；方达策略、国投景气、博时增长、诺安平衡、广发稳健、海富精选2、华安创新等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，兴业趋势、华夏红利、华夏回报、中银中国、大摩资源、添富优势、华夏回报2、天治增长、中海成长、银河银泰、交银稳健等11只基金综合收益能力获得五星级评价，宝康配置、德盛稳健、富国天瑞、中银收益、广发优选、景顺平衡、华夏蓝筹、信诚四季红、大成精选、中海能源、中海红利等11只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，兴业可转债和泰达荷银风险预算基金综合收益能力获得五星级评价，申万巴黎盛利配置、博时平衡、国联安德盛安心等基金综合收益能力获得四星级评价。

图表 2 ：综合收益能力获得五星的开放式基金
基金名称	国金分类	综合收益能力		基金名称	国金分类	综合收益能力
华夏精选	股票型	★★★★★		华宝增长	混合－积极配置型	★★★★★
中信红利	股票型	★★★★★		中信配置	混合－积极配置型	★★★★★
嘉实服务	股票型	★★★★★		鹏华成长	混合－积极配置型	★★★★★
交银精选	股票型	★★★★★		银河稳健	混合－积极配置型	★★★★★
合丰周期	股票型	★★★★★		嘉实成长	混合－积极配置型	★★★★★
荷银精选	股票型	★★★★★		鹏华 50	混合－积极配置型	★★★★★
华夏复兴	股票型	★★★★★
博时主题	股票型	★★★★★		兴业趋势	混合－灵活配置型	★★★★★
合丰成长	股票型	★★★★★		华夏红利	混合－灵活配置型	★★★★★
国泰金鹰	股票型	★★★★★		华夏回报	混合－灵活配置型	★★★★★
工银价值	股票型	★★★★★		中银中国	混合－灵活配置型	★★★★★
嘉实增长	股票型	★★★★★		大摩资源	混合－灵活配置型	★★★★★
宝康消费品	股票型	★★★★★		添富优势	混合－灵活配置型	★★★★★
交银成长	股票型	★★★★★		华夏回报 2	混合－灵活配置型	★★★★★
华夏成长	股票型	★★★★★		天治增长	混合－灵活配置型	★★★★★
长城消费	股票型	★★★★★		中海成长	混合－灵活配置型	★★★★★
兴业社会	股票型	★★★★★		银河银泰	混合－灵活配置型	★★★★★
华宝动力	股票型	★★★★★		交银稳健	混合－灵活配置型	★★★★★
金鹰中小盘	股票型	★★★★★
华夏优增	股票型	★★★★★		荷银预算	混合－保守配置型	★★★★★
方达成长	股票型	★★★★★		兴业可转债	混合－保守配置型	★★★★★
长城久富	股票型	★★★★★
大成价值	股票型	★★★★★
富国天益	股票型	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

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