其一，基金投资创业板；其二，ETF放量谓之抄底蓝筹股

　　王群航/文

　　近期，股市行情火爆，各种新情况、老情况不断涌现，由于种种原因，一些消息会被误读，进而会对市场形成不利的影响，这里纠正近期的两个误传。

　　其一是创业板市场与创业板基金。创业板市场即将开放，有些基金公司就此开始营销宣传，重点是基金可以投资创业板市场，能够带来超额收益。笔者认为，这其中可能存在着很大的误导：

　　(一)不均衡的宣传。部分基金公司只宣传收益，不提示风险。至于创业板基金的提法，目前噱头的成份可能更大一些。

　　(二)中大规模基金有难言之隐。未来在创业板市场可以交易的证券，相对于现有的中小板市场来看，规模可能更小。按照当前很多基金所看重的流动性和回报效率来讲，许多规模在中型以上的基金可能不适合投资创业板市场。

　　(三)小基金不一定是好基金。如果是规模较小的基金，当然是适合投资创业板市场的。但当前规模较小的基金中，很大一部分属于绩效表现不好的基金。试想，这些基金在主板市场上都做不好，在风险更大的创业板市场上就能够做好的吗？

　　因此，创业板市场的开放与否，不能成为现在基金营销市场的一个理由，更不可能是很多基金的一个前景光明的利润增长点。

　　其二，此放量非彼放量。7月29日、30日，股市情巨幅震荡，ETF成交量放大，对此，有些投资者误读为“机构大举抄底蓝筹股”的表现，这种分析会对市场产生很大的误导。

　　(一)蓝筹可能并非低价。按照现在的股市点位、相关上市公司绩效以及宏观经济环境，现在的蓝筹股属于低价范围吗？如果是低价，仅仅在于震荡大跌之后的那几个百分点的差价吗？答案显然是否定的。

　　(二)套利是ETF特有的交易方式。

　　套利具体方法是：(1)折价套利，或曰反向套利：当ETF市价 < 净值时，买入ETF，赎回ETF，得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票；(2)溢价套利，或曰正向套利：当ETF净值 < 市价时，买入一篮子股票，申购成ETF，然后卖出。

　　(三)份额的增加可能是机构在做延时套利交易。套利交易是一项需要相当专业知识，并借助相关专门软件进行的交易，只有少量大客户才可以使用。在套利交易的过程中，如果大家对后市行情暂不看空，就可以或短线持有一篮子股票，或短线持有申购到的ETF，然后在次日之后卖出。

　　(四)主要成份股票活跃。近期，银行、保险、石化等大盘蓝筹股的交易较为活跃，与其对应的标的指数也受到投资者较多关注，直接购买指数的行为有所增加，这就造成了ETF净值与市价之间的差价经常会较大，这就给套利交易带来了较大的市场空间和较多的机会。

　　(五)专业者言。笔者询问一些专门做套利交易的人，他们也表示，前几天系统可以启动套利的机会比较多，以往一天难有一次，现在一天可以做很多次。另外，在近期的投资交易中，各种各样的套利方式都有，包括延期，包括混合。

　　最后，说一个并非题外话的话：误读ETF放量这种情况的出现，从另一个角度表明了投资者教育工作的长期性、重要性，很多专业人士至今都不了解ETF，更何况普通投资者。■

　　(作者为银河证券研究所基金研究中心高级研究员)

　　注：上期文章《中登基金开户数失真》一文标题应为《中登的数据无法代替基金市场全貌》，特此更正。

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