□ 德圣基金研究中心 江赛春

　　指数基金是09年以来上涨中最大的赢家。在经历过06-07年快牛，08年大熊再到09年小牛，指数基金将其高收益高风险的投资特性演绎的淋漓尽致，而其中更为突出的则是兼顾交易特性、开放式基金申赎机制以及指数基金被动投资特性的ETF。

　　随着实体经济的回复，优质企业盈利能力将逐步提高，低估值、业绩优良的大盘股将会受到更多投资者的追捧，而近期工银瑞信上证央企ETF的推出，作为今年最具创新性的指数基金品种值得重点关注。

　　核心大盘指数+央企重组价值

　　上证央企指数作为超级大盘的典型风格指数，精选了上交所上市的50家大型央企控股公司，成分股总市值占上交所总市值80%左右，流通市值占30%左右，成交量占20%，具备足够的代表性和流动性。行业分布上，上该指数覆盖金融(40%)、能源(18%)、工业(17%)、原材料(11%)、公用事业(7%)、电信(5%)。可以说，它覆盖了国民经济的绝大多数支柱行业。央企板块有望成为未来经济复苏中最大的受益群体，同时具备央企重组等投资主题的利好。

　　在大盘风格的代表性之外，上证央企指数附加了中央企业控股的鲜明投资主题，这使得上证央企ETF成为更具投资价值的大盘风格指数基金。

　　从指数历史表现上，上证央企指数较其他主要指数有更为优越的风险-收益特征。上涨阶段中表现强于部分其他指数；下跌阶段则跌幅略小或相当。

　　在业绩成长性方面，上证央企指数具有更大的成长空间。截止09年8月，上证央企指数的平均市盈近20倍左右，估值水平低于沪深300及上证50指数(据wind)。在当前整体市场估值泡沫化阶段，央企稳定的业绩预期以及较低的估值显然具有很大的吸引力。

　　总体而言，上证央企ETF具有独特的主题投资优势、较高的市场成长性优势以及长期的体制优势。

　　央企50ETF：核心配置 长短皆宜

　　经历过近三年市场大震荡的投资者，对震荡市场下的基金投资策略也有一些感性的认识，例如“核心+卫星”的组合投资策略，无论是短期还是长期投资，上证央企ETF无疑是较佳的配置品种。

　　对于具备择时能力的投资者来说，上证央企ETF具备很好的短线交易价值。成分股仅50只左右，复制、交易等操作相对容易，也有利于降低基金的交易成本，上证央企ETF具备未来震荡市场实现大规模套利交易的潜质。这一点适合于机构以及市场经验风格、具备一定资金实力的投资者。

　　长期投资中，基于市场系统风险的逐步降低、中国经济复苏逐渐明确、国外经济危机得到一定的控制的基本面、央企长期稳定的投资价值，投资者长期投资可以考虑配置该基金。

　　工银瑞信指数基金管理能力突出

　　工银瑞信在历史投资中表现出不错的投资能力，而今年以来的指数基金投资更是为公司增色不少。工银沪深300基金成立于09年3月5日，在半年的运作中已经展现出良好的指数化管理能力。截止8月4日，工银300今年以来的投资收益为50.54%，自正常申购赎回日(2009-4-3)以来年化跟踪误差为0.7939%，在沪深300指数基金中排名靠前，显示其良好的指数化投资能力。

　　综合来看，由于上证央企指数兼具核心大盘股的投资特征，以及中央企业特殊的投资价值，应该是近期指数基金中非常值得关注的创新型产品，同时，基于工银瑞信过往指数基金投资能力突出，投资者可以考虑将上证央企ETF用作大盘风格的核心配置，也可作为阶段配置工具灵活投资。

　　发行节奏生变 “限量版”沪深300基金走俏

　　近日，沪深300指数基金再次成为市场谈论和投资者普遍关注的热点。据媒体报道，证监会可能暂时不再批准新上报的沪深300指数相关基金产品。基金业内人士推测，监管部门此举可能是出于调整发行节奏的目的。

　　沪深300指数作为投资界公认的跨市场、最具代表性、最经典指数之一，为众多专业机构所热衷。算上目前正在热销的易方达沪深300指数基金和在易方达之后发行的国海富兰克林沪深300两只基金在内，A股一共有10只沪深300指数基金；前五大基金公司中，加上易方达有4家已发行沪深300指数基金。如果以后不再批准或暂不批准同类产品，这些产品将成为沪深300基金的“绝版”或“限量版”。

　　据银河证券基金研究中心统计，截至目前，已成立并完成建仓的7只指数基金资产规模达935亿元，占目前23只指数基金资产规模的53.7%。“这种情况表明，该指数是当前市场上最好的指数之一，以该指数为跟踪的标的的指数型基金，值得重点关注。”银河证券基金研究总监王群航指出。

　　“沪深300指数是目前市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。”德圣基金研究中心分析，沪深300的样本股横跨沪深两市，云集300家优秀上市公司，市值分布均衡、行业代表性高、盈利能力强，成长性高，其目前市值已占到A股总市值的81%、净利润占94%，具有较强的市场代表性以及较高的市场认可度，是市场主流指数之一。

　　记者近日在银行渠道发现，由于媒体曝出沪深300指数暂停获批的消息，正在发行的沪深300指数基金销量突然上升。银行经理分析，这种现象可能有两个原因，一是消费者心理上觉得沪深300基金可能是“限量版”了，对于好产品会有收藏心理。二是非常重要的一个投资判断：在当前调整市道下老指数基金会随市场同涨同跌，这个时候不太敢追“限量版”老基金；但新发沪深300基金有6个月建仓期，可获得低成本建仓的良好机会，并利用足够长的建仓期等待调整结束。近日各大研究机构纷纷发布报告指出：虽然外短期内围市场在强劲上涨之后面临回调的压力，有可能引起A股的波动，但市场中长期向上趋势并未改变。(马薪婷)

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