●2009年预测EPS：0.27元 　●2009年预测PE：116倍

　　王斌

　　尽管有色金属板块上半年出现了强劲的反弹，但中期业绩却显示行业利润并没有“欣欣向荣”的局面。不过这并没有扭转基金对于有色金属板块的继续推崇，上半年亏损的锡业股份(000960.SZ)就在经济复苏预期或将推高下半年业绩的基础上，得到了基金的青睐。

　　产销两“疲”致中期业绩亏损

　　复苏迹象已现

　　已经披露的半年报显示，锡业股份上半年净利润同比锐减了111.4%，亏损4133.21万元。其中营业总收入则大降了44.1%。而其每股收益则锐减至-0.06元，显示上半年全球金融危机的延续对其产品需求的大幅减少。

　　营收和净利的减少直接导致了锡业股份资产收益情况，上半年其净资产收益率已为-1.73%，每股经营活动产生的现金流量净额更是由去年同期的1.1元降至0.55元，锐减五成。

　　锡业股份表示，上半年营业收入比上年同期减少，主要原因是主要锡产品销售价格比上年同期下降35.13%，锡产品销量同比下降15.1%影响所致。而净利润比上年同期减少则是受金融危机的影响，导致主要产品的销售价格和销售量较去年同期较大幅度的减少。

　　上半年，锡业股份国内的主营业务收入仅同比减少了21.51%，但是销往国外的产品的主营收入则锐减了83.82%。

　　金融危机对于锡业股份的影响可见一斑，不过产销减少也同时促使锡业股份的三项费用出现了下降。其中财务费用则比去年同期减少了45.29%至9864.06万元，锡业股份表示，这主要是银行借款利率、票据贴现率下调、利息支出、票据贴现息较大幅度下降，以及存货占用下降，资金占用减少，贷款压缩，财务费用减少等因素所致。

　　锡业股份半年报也显示，上半年末短期负债已经由年初的27.03亿元降至21.46亿元，下降了20.61%，而应付账款也有所减少，显示企业短期偿债压力有所减轻。而其持有的货币资金也由年初的3.39亿元增加至5.62亿元，增加了65.78%，使其短期偿债能力有所增加。

　　根据锡业股份测算，预计今年前三季度能够实现扭亏，累计净利润约为5000万元。这主要是得益于“二季度以来，公司产品销售价格和销售数量逐渐有所回升，成本得到有效控制。”

　　受益经济复苏 基金青睐

　　尽管半报并不好看，但是锡业股份仍然在二季度受到了基金极度青睐。业绩的探底回升，以及未来可能受益于资源价格上涨的优势，或许是主要原因。

　　二季度末，锡业股份前十大股东中，除了其大股东云南锡业集团有限公司之外，其余全部是基金。其中4只基金新进入前十大流通股股东之列，而仅有的两只坚守其中的光大保德信量化核心基金和广发稳健增长基金，也分别增仓了395.47万股和580万股，锡业股份也成为上述两只基金二季度末的前十大重仓股之一。

　　基金扎堆的现象也十分明显，光大保德信基金和广发基金旗下分别有两只基金持有锡业股份，而易方达基金也有两只基金新买入了锡业股份。

　　相比一季度末，上述9只基金中除了大成财富管理2020生命周期基金“象征性”地减仓10.01万股之外，其余坚守在锡业股份中的基金有4只采取了增仓策略。

　　相比一季度末，基金持有的锡业股份流通股比例增加了3.24个百分点。

　　锡业股份二季度环比数据的大幅增长，也显示出三季报盈利继续大幅改善，行业回暖趋势基本确立。

　　实际上，尽管半年报出现亏损，但是锡业股份二季度业绩仍然出现明显好转。二季度锡业股份实现销售收入17.4亿元，比一季度增长122.19%，实现净利润7035万元，比一季度增长162.69%。

　　基金看好锡业股份，或许正是因为其未来预期的转好，以及锡业股份在行业内的龙头地位，而多家券商报告也对锡业股份给出“增持”评级。

　　联合证券研报即认为，锡业股份2009年上半年修正后的业绩虽仍体现为亏损，但其显现的积极因素不容忽视，相信锡业股份的业绩拐点已经出现且得到确认。

　　实际上，虽然锡业股份所需锡原料70%需外购，但作为资源大省，锡业股份的原材料大部分可能来自云南省内。考虑到云南省矿业相关政策的倾向性，以及锡业股份在全球锡行业的龙头地位，整合省内外矿山资源的前景值得期待。

　　今年以来，锡业股份已经累计大涨了232.63%，但进入7月份以来发力更为明显，自7月15日开始出现一波明显发力，累计大涨近四成。

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