王泓

　　今年以来的阶段牛市中，一些中小基金公司继续经受着市场的磨炼。天弘基金表示，A股估值仍在可接受的范围之内，上市公司年度业绩应会趋好，但会产生分化。

　　中国证券报：回首今年行情，市场从犹豫走向乐观，超过很多人的预期。其间有何体会？

　　吕振宜：市场内在规律始终是行情的决定性因素。去年四季度市场位于一千多点的低谷时，国内经济基本面却酝酿着积极的变化。我们在调研过程中发现，短短数月后，工程机械等制造业公司的产品从去年底的无人问津，转为今年一季度末的供不应求。二季度以来，中上游行业的开工率和盈利陆续转好，利润开始向中游制造业转移。

　　中国证券报：下一阶段的基本面及市场趋势依然明确吗？

　　吕宜振：中国经济长期向好是我们的基本判断，经济发展的内生动力正在不断积蓄。

　　目前A股整体估值按2009年预期收益计算约25倍，仍处于可接受的范围内。随着中报陆续披露，年度业绩预期应该向好，但会产生分化。有色等大宗商品今后价格难以再度大幅爆发；煤炭相对更有盈利支撑；房地产在经济复苏中的作用决定其至多会受到微调，房价长期稳中向上，但短期有一定压力；银行估值相对低，盈利预期也向好，但难有超额收益；下游的白酒等消费板块今后应有较好表现。

　　中国证券报：对宏观、行业和公司的研判不仅靠经验，更需要完善的投研体系，天弘在这点上投入如何？

　　吕宜振：近一年来，天弘基金下大力气改造投研团队和流程，围绕研究与投资的支持互动，吸收一些老牌基金公司的经验，并在实战中检验提升，正在形成一套完整有效的投研体系。

　　今年4月底，天弘的投研体系较早得出中游产业复苏的初步判断，重点调研钢铁行业，发现钢铁业正从低开工低库存中爬升，产量不断增加。我们就根据钢铁公司的业绩弹性与产品结构筛选了一些重点公司，果断增配。半个月后，国内钢材提价，同时得到了产业市场和资本市场的验证。(王泓)

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