据此判断投资者的热度将谬之千里

　　王群航/文

　　今年以来，股市火爆，很多投资者再次开始密切关注开放式基金。一个似乎很有力的证明是中登公司公布的开放式基金开户数不断增长，但事实上，这是一个具有误导性的统计数据。

　　中国基金市场的登记结算现有两种方式并行：既有中登方面的，也有各家基金公司的。按照现在的这种格局，理论上，每位开放式基金的投资者必须要开立62个基金账户，即现有61家基金公司的61个，还有1个是中登公司的。统计的失真与水分皆由此而来，而且十分巨大。

　　由于历史原因，每家基金公司都建有自己的登记结算系统，对于各自系统中的数据，大家都绝对不会对外公布。因此，市场上无法知道各个基金公司所拥有的客户情况，即使是在新基金发行期间，新基金成立时的客户数量也不能够说明什么问题，因为既有新客户，也有老客户。各家基金公司所宣布的、拥有的客户数量，可能只是开户数量，至于有多少是空户，基金公司不说。

　　在新基金发行期间，如果有的新基金是ETF，有的新基金是LOF，有的新基金是创新型封闭式基金，等等，基金公司则不得不选择中登作为登记结算系统。除此之外，基金并不愿意选用中登，原因之一在于客户资料。

　　附图统计的是2008年以来市场上各个月份新发行的基金数量和其中使用中登的新基金数量，通过图中的两条曲线我们可以很明显地看到这样两个情况：第一，这两条曲线没有重合；第二，这两条曲线的波动情况也不一致。所以说，中登的数据无法反映基金市场全貌。

　　例如，以新基金发行数量最多的2008年4月、2009年2月和3月为例，这三个月份都有14只新基金在发行，可使用中登系统的新基金分别仅有1只、1只和4只。因此，在今年5月份时候，市场上就有人在说新基金的开户数增加了。同样，今年6月份有3只新基金使用了中登，7月份又有较被市场看好的、公司销售能力很强势的工银瑞信央企50ETF发行，中登方面开户数自然又会增加很多。但是，在去年的4、5月份，在今年的1、2、3月份，可能就没有相关数据来支持有关论点。

　　即，如果某个时候恰好有某只新发行的基金使用的是中登作为登记结算机构，开户数据就必定会突然增加。因此，中登方面的开户数据增加，具有不规则的阶段性井喷特征，根本不能够反映市场的客观状态。

　　各家基金公司都建有自己的登记结算系统，这种情况值得商榷。打个比方，如果每一家上市公司都建有自己的登记结算系统，那将是一个何等“壮观”的场面：现在有一千多只股票，投资者就要配备一千多个股票账户；马上创业板市场又要开局了，市场上又会有一个开户的高潮。在这此起彼伏、连绵不绝的开户高潮中，中国的投资者数量真的是在大幅增加吗？

　　中国基金业的两种登记结算方式并行的局面造成了两大遗憾：第一，提高了基金公司设立成本、管理成本，造成了全行业不必要的浪费；第二，投资者数量这个基本数据至今根本无法统计。■

　　(作者为银河证券研究所基金研究中心高级研究员)

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