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刘子龙：汇添富2009下半年度海外市场投资策略
新浪财经讯 2009年7月31日，由中央电视台经济频道《证券时间》、汇添富基金管理有限公司联合主办的“经济复苏背景下的价值投资”主题论坛暨汇添富基金2009年下半年投资策略报告会在上海举行。以下为汇添富基金国际投资副总监刘子龙演讲实录。
刘子龙：我们先回顾一下，海外市场和中国市场并不一样，中国的市场大家知道，从年初开始一直是上涨的。但是在海外的话，最初两个月是大跌的，跌的非常低。从3月9日开始的全球大反弹，现在有人觉得这可能是一个新牛市的开始。我们看到3月9日到7月24日，这是全球主要股市的排名：表现最好是印度，然后主要是中国(包括香港)的股票。反弹以来，跑的最好的就是金融业，因为之前这个行业跌的最多。市场也只有预测中国和印度增长是正的，其他的地区都是负的。
我们关注海外市场的话，现在要考虑其实是四个问题。第一个问题是不是看到了“绿芽”。第二个问题是各国下半年会不会开始收回流动性。第三个问题是说明年会是通缩、通胀还是滞胀。最后是我们中期要关注那些板块。
其实二季度最新公布的数据来看，到上个礼拜为止，美国200多家企业，有超过70%的企业的盈利超预期，当然也有一些隐忧，超预期的盈利主要来自于控制成本力度非常大(裁员)，并非因为销售额增加，这与美国失业率持续上升是吻合的。这是美国新增申领取失业金人数的情况，我们看到总失业率虽然还在上涨，但是上涨的速度明显减慢了。从美汇指数和美国国债10年期收益率与全球股市在3月9日的关系上，我们可以看到这次反弹是由资金驱动的。但资金驱动了股市房市，可能激活了消费及实体经济，这可以从最近公布的经济数据和企业业绩看到复苏的苗头。现在美国的散户有很多资金还没流入股市，这些资金可能为行情提供新的动力。我们看到中国的民间储蓄从定存转变与活期，可能是希望流入股市或者是进行一些投资。这情况也在中国出现，老百姓在股票上开户重新上升。除了中国老百姓以外，外资很多游资通过不同渠道流进中国。
第二个问题是说美国和中国会不会在下半年收回流动性。中国很难马上收回流动性，除了60周年国庆以外，现在出口导向要转变为内需导向，需要一个稳定的环境。再加上CPI和PPI也是比较温和的，还有一旦加息的话会吸引更多热钱的流入。
而美国也很能马上收回流动性。美国的失业率今年可能会破10%，在2010年，还有很多的房贷的利息须要重定。目前我们看到房贷方面的违约率在上升，所以美联储方面一定要把收益率压低，加上还有信用卡的违约率等等都面临类似的情况。美元的弱势对美国有什么好处，我们看到美元弱势以后，出口量稳步上涨。另外，两个阵营下最大的受惠者之一是港股。香港股市和香港本土经济decouple，现在是中国和美国因素博弈的竟技场。中国现在的外汇储备已经很高了，有泄洪的须要，这方面港股很可能受惠，很明显H股和A股有差价，现在也是一个非常吸引人的。
第三就是通缩、通胀还是滞胀的问题。因为目前天量的流动性，所以经济通缩的可能性基本上不存在。滞胀可能有机会，但也是相对比较少的。无论是滞胀或通胀，受惠的板块应该是商品，石油，黄金，房地产。
中期的话，我们有什么样的投资亮点呢？第一是说新兴国家，比如说印度和中国，GDP的增长率都是超过西方的经济体的。投资主题我们主要关注新兴国家里中产阶级的崛起带来的内需和房地产的投资机会。新能源方面则关注是电池。人民币国际化也是个必然趋势，此外还关注黄金。
举例：新兴国家的城市化还存在非常大的空间，中国城市化的空间还是非常大的。新能源方面电池，电池的优势在东亚，最重要的是日本、南韩和中国。我们看到电池业的销售，即便是在去年的金融危机中还是有稳定的增长。另外还有粮食，海外的创投基金都是所谓的聪明资金，2008年起已经增加农业企业的投资。
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