二季度基金减仓比例最大的10家上市公司中，6家在第二季度有限售股解禁

　　西南证券 张 刚

　　根据基金二季度报告的数据统计，基金二季度持股整体出现大范围调仓。从行业上看，多数基金看好金融、房地产，对机械、信息技术看淡。原材料类行业、医药，既被大幅增持，也被大幅减持，则凸显基金对这两类行业存在较大分歧。在原材料类各个子行业上，基金对钢铁、造纸、化纤看好，对化工看淡，对有色、石油石化存在较大分歧。

　　那么，基金在2009年第二季度进行增仓和减持股票的操作，主要依据是什么？是不是依据上市公司的2009年一季报业绩变化而相应进行持仓结构的调整呢？我们可以通过对比增持和减持股数占流通股比例变动最大的各10家上市公司，来进行判断。

　　被基金增仓比例最大的前10家上市公司中，5家公司2009年一季报净利润同比实现增长，但仅有云南城投增幅在50%以上。同时，和2008年年报相比，也仅有云南城投的业绩增速加快，兴业银行、复星医药由年报业绩增长转为一季报下降，五洲交通、中油化建、金地集团连续下降，西山煤电、胜利股份、民生银行的净利润同比增速放缓，福田汽车由年报业绩下滑转为一季报增长。行业属性方面，2只属于银行，2只属于房地产。没有1家公司进行业绩预警。按一季报业绩和6月底市场数据计算的市盈率，低于30倍的有复星医药、西山煤电、福田汽车、兴业银行、民生银行共5家。10家公司中9家2008年年报有分配方案。10家公司中，仅有福田汽车在5月有限售股解禁。

　　有意思的是，被基金减仓比例最大的前10家上市公司的财务数据似乎也不差，甚至比增仓股更好。10家公司中，5家2009年一季度净利润同比实现增长，增幅在50%以上的有3家。一季报净利润增幅超过2008年年报的有盐湖钾肥、金风科技共2家，特变电工、太原重工、上海机电3家公司净利润增速出现放缓，华夏银行、成商集团、一汽轿车、烟台万华、中粮屯河共5家公司2008年年报净利润同比为增长，2009年一季报转为下降。盐湖钾肥、金风科技2009年半年报业绩预增。在6月底市盈率水平低于30倍的有特变电工、一汽轿车、上海机电、华夏银行、太原重工、盐湖钾肥共6家。9家公司的2008年年报有分配方案。值得注意的是，这10家公司中，烟台万华、成商集团、特变电工、一汽轿车、华夏银行、太原重工共6家在第二季度有限售股解禁。

　　对比上述被增持和被减持的公司，被减持幅度较大的公司财务数据并不差，甚至在成长性方面更强。但在限售股方面，基金显然有回避限售股解禁的倾向。同时从行业上看，被减持幅度较大的股票，多为受原材料成本上升负面影响较大的行业；而被增持幅度较大的公司多属于金融、房地产。我们不难发现，行业属性和限售股解禁成为基金进行增减操作的重要依据。

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