作者：国金证券基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　基金投资操作建议

　　指数基金密集发行背景下立足蓝筹风格基金——开放式基金投资建议

　　本周市场继续振荡上行，且由于中国建筑大盘股发行以及结构性估值压力带来周中的技术性调整，指数振荡幅度明显加大，就行业来看，受益于大宗商品价格上涨的煤炭、有色行业继续表现突出，银行、地产也有良好的阶段表现。从目前的整体趋势来看，决定市场走势的经济数据好转及流动性充裕等因素并没有发生改变，短期仍可持谨慎乐观的态度。此外，考虑到近期指数型基金的热销以及密集发行，且获批指数型基金多以蓝筹风格为主，蓝筹股或将会受到基金建仓需要而有良好的表现，短期内在基金的选择上仍可立足蓝筹风格基金。

　　本周基金二季报披露完毕，从统计的数据来看，有以下几个结论。大比例增仓成为基金的共识，积极投资偏股型基金二季度仓位为84.07%，创历史新高，目前已有30只基金(约10%)基本达到仓位上限(差距1%以内)，另有105只基金(约34.7%)的仓位与其仓位上限的差距在5%以内；通胀预期下，强周期性行业成为基金二季度增持的重点，金融保险业、房地产业、采掘业增持最为明显，而弱周期性、防御性较为突出的医药生物、公用事业等行业在二季度表现较为落后，成为基金重点减持的对象。09年下半年预计板块轮动特征还将延续，结合对下阶段行业的判断，投资者可以对其中具有明显偏好的品种进行阶段性重点配置，并按照我们在中期策略提到的，从相对侧重中上游逐渐向侧重中下游特征转化；二季度市场完成了从中小盘股、题材股向大盘蓝筹股的风格转换，在板块轮动、热点频换的市场环境中，基金加强了持股的灵活操作，积极、频繁的操作使得09年以来连续两个季度重仓股留存显著低于08年。

　　市场反复波动带来封闭式基金交易性机会——封闭式基金投资建议

　　本周封闭式基金在折价优势和市场振荡上扬的双重因素下表现突出，整体大幅超越同期上证指数，正如我们在上周所提到的那样，随着折价率提升到一定安全边际，市场反弹会助推封闭式基金获得超额收益。短期来看在没有其他外部热点因素刺激下，反复波动带来的交易性机会还有出现的可能。但经过本周较大幅度的上涨，折价率或将有明显下降，投资者还需根据最新的折价情况以及市场走势综合判断短期投资机会。从中长期来看，封闭式基金虽然受仓位限制在上扬市场环境中上涨动力不如开放式股票型基金，但整体来看安全垫优势加之相对稳健的投资风格，比较适合稳健型投资者进行长期投资。

　　过去一周基金市场分析

　　图表1：各类基金净值增长率(2009-7-17—2009-7-23，QDII基金计算期从2009-7-16—2009-7-22)

 

　　来源：国金证券研究所

　　以资源股为投资方向的品种整体表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-7-17～2009-7-23)A股市场继续震荡上行，上证指数收于3328.49点，全周上涨4.55%；深证综指收于1108.67点，上涨3%。从行业表现来看，石化、煤炭、有色等行业表现突出，行业指数涨幅超过10%，而医药、食品、机械、钢铁等行业相对落后。

　　本周股票-指数型基金收益率加权平均为4.04%，以巨潮公共服务指数成分股为主要投资标的的万家公用一周上涨6.04%，排名第一。本周主动管理的偏股型基金继续表现良好，其中股票型基金加权平均净值增长3.22%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为3.09%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为3.17%，混合-保守配置型基金净值加权平均为2.94%。

　　从不同基金的表现来看，以资源股为主要投资方向的品种在本周煤炭、有色等行业大幅上涨的背景下受益明显，景顺资源、宝盈资源、大摩资源等都有良好的表现。从基金季报信息来看，对采掘业持有比例较高的基金，如景顺增长、交银精选等都排名居前。

　　图表2：行业指数表现(%)(2009-7-17～2009-7-23)

　　来源：国金证券研究所

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	景顺增长 2	7.04
2	景顺增长	6.98
3	交银精选	6.08
4	招商行业领先	5.83
5	南方绩优	5.64

　　来源：国金证券研究所

　　投资积极的债券型基金优势明显——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-7-17～2009-7-23)国债指数、企债指数继续小幅下跌，分别下跌0.05%和0.45%，同期可转债指数上涨3.14%，加上基础市场振荡上扬，债券型基金整体收益良好。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.72%，持股比例较高的融华债券等基金仍具有较大的优势，涨幅居前；债券-新股申购型基金收益加权平均为0.4%，转债比例较高的招商收益一周上涨1.2%，排名第一；债券-完全债券型基金受债市低迷影响，平均收益仅有0.09%。本周6只保本型基金加权平均收益为0.91%。货币基金收益较上周明显上升，56只基金万份单位收益平均为3.74，7日年化收益率平均为2.13%。

　　海外市场继续反弹，QDII基金全面上涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-7-16～2009-7-22)海外主要市场继续反弹。QDII基金本周业绩全面上涨，加权平均收益为4.23%，其中重点投资于港股的海富通海外、工银全球表现居前。

　　封闭式基金价格大幅上涨——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金平均价格涨幅为7.34%，整体收益大幅高于开放式基金。32只封基全部上涨，29只基金跑赢大盘。传统封闭式基金科瑞、兴华一周上涨13.7%和12.58%，其二级市场良好的表现与其优良的管理能力密不可分。瑞福进取复牌后四个交易日上涨12.53%，一方面上涨市场环境中杠杆效应使其净值大幅提升，另一方面也包含了投资者对市场相对乐观的预期。此外，基金兴和、基金久嘉、基金金鑫、基金天元等也有良好的表现。

　　整体折价水平(按照7-17净值、价格计算)小幅上升，18只传统封闭式基金折价率超过25%，其中8只超过28%，较强的折价优势也是本周在市场上扬的背景下封闭式基金能够大幅超越指数的主要原因。经过本周的快速上涨，本周末封闭式基金折价率有全面回落的可能。从换手率来看，创新封基富国天丰、瑞福进取、长盛同庆表现尤为活跃。

　　从其他创新封基折价变化来看：大成优选价格上涨4.65%，折价率与前周相比较为平稳，为14.42%；建信优势本周价格上涨6.92%，折价率下降至17.06%；同庆A价格小幅上涨0.39%，溢价率为2.37%；同庆B上涨4.96%，折价率上升至6.62%。债券封基富国天丰表现平稳，上涨0.19%，折价0.48%。

图表 4 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格涨幅 (%)
1	基金科瑞	13.7
2	基金兴华	12.58
3	瑞福进取	12.53
4	基金兴和	11.8
5	基金久嘉	9.76

　　来源：国金证券研究所

　　基金市场要闻新基金发行：本周共发行两只新基金，分别为股票型基金和指数型基金。

图表 5 ：本周开始发行或将发行基金
基金代码	基金名称	基金公司	国金分类	集中认购期	基金经理
620004	金元比联价值增长股票型基金	金元比联	股票型	09-07-27 ～ 09-08-26	万文俊
110020	易方达沪深 300 指数证券投资基金	易方达	指数型	09-07-28 ～ 09-08-28	林飞

　　来源：国金证券研究所

　　本周又有中银中证100指数基金、摩根士丹利华鑫领先优势基金、大成行业轮动基金、鹏华精选成长基金等基金获批，即将发行。 

　　全国人大财经委召集各方在北京召开了《证券投资基金法》修订的讨论会，这标志着修订《证券投资基金法》已正式启动。

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