中国银河证券研究所 王群航

　　一、封闭式基金：成败皆萧何

　　封基市场的行情现在正在变得越来越精彩了，创新类封基的行情虽然暂时沉寂，但老封基的行情却又起来了。上周，封基市场上最令人激动的事情就是老封基走出了正宗的独立行情，沪深两地封基指数的周平均上涨幅度超过了7%，是其基础市场主要指数周平均涨幅的将近1 倍。

　　老基金之所以会出现这样的行情，原因可能在于两个方面：(一)内在价值。老封基的折价率都很高，为什么会这么高，市场曾经有过很多分析，但都没有可以绝对说服人的，而且从与开放式基金的对比来看，这样的折价状况，也是不合理的。同时，创新型封基方面前期此起彼伏的行情，或已溢价，或将溢价，对于老封基很有刺激，因此有可能带来市场投资理念的转变。(二)分红。虽然由于基金公司的普遍吝啬让广大期盼封基中期分红的投资者扑了个空，但是，从反向思维的角度来看，利空有的时候就是利好。由于既有法律条文的严格约束，封基方面该分配的红利还是要分，现在只剩下了时间的问题，越往后拖，老封基的分红日期就越近，老封基们的“含金量”也将因此越来越高，鉴于今年的股票市场行情，基金今年的业绩，2006年和2007年曾经有过的封基分红行情，今年将有可能提前开演。

　　二、开放式基金：今年是指数型基金年

　　(一)主做股票的基金

　　基础市场方面的单边上涨行情还在继续，指数型基金上周的净值增长率又是最高，平均为3.7%。就具体基金的净值表现来看，由于大家跟踪的指数不同，每个指数所包含的成份股票不同，具体每只指数型基金的周净值增长率差距空前地大，既有周净值增长率超过5%的基金，也有周净值增长率为负数的基金。今年以来，股票市场行情发展到目前的这种状况，指数化的特征越来越显著。未来，这种情况还有可能会被推波助澜，即因为有大量的指数型基金在被不断地发行。如果说2008年是债券型基金年，那么，2009年就是指数型基金年。

　　股票型基金上周是绩效表现也很好，周平均净值增长率为2.97%，周净值增长率较大幅度领先是两只具有相同投资策略的基金，即景顺长城内需增长二号和景顺长城内需增长，周净值增长率分别为6.77%和6.72%，其它周绩效表现较好的基金还有交银施罗德精选、万家公用事业、南方绩优成长等。这些基金都是近一年来绩效表现较好的基金。从公司的角度来看，经过了2007年的挫折和2008年的恢复之后，景顺长城基金管理公司旗下的基金今年以来多数有较好的绩效表现，尤其上述两只基金，已经成为了笔者重点推荐的基金备选库中的重要品种。

　　在偏股型基金方面，周平均净值增长率为2.84%，周净值增长率领先的基金品种有汇添富优势精选、广发策略优选、上投摩根中国优势等。按照当前的开放式混合基金命名方法，按照中国银河证券当前的开放式基金分类方法，偏股型基金目前就是一个老基金的集合。在这个老基金的集合中，有那么一些绩效表现较好的老基金还是较为值得关注的。

　　(二)主做债券的基金

　　一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.28%和0.63%。这两类基金中都有个别基金上周的净值增长率为负值，较为令人遗憾。二级债基上周的绩效表现较好，友邦华泰稳本增利、长信利丰、天治稳健双盈等8只基金周净值增长率超过了1%，而一级债基中则没有。二级债基有相对较好的绩效表现，与他们的投资特点有很大的关系，因为是债券型基金中的非重点投资对象是股票，因为大家控制风险的要求比股票型基金高，因此，很多二级债基都会以安全边际更高的品种作为投资对象，那么，当股票市场行情是在以大盘蓝筹类股票主涨的时候，这些基金往往会有相对较好的收益。

　　上周，中国建筑的IPO引起了资金市场价格的上涨，有些短期品种的加权回购利率上升到了今年以来的新高。在此背景之下，部分能够较好地把握住货币市场特点基金获得了较好的投资收益。上周，货币基金的周平均净值增长率达到了0.04%，为近期最高，周收益领先的基金有中信现金优势、南方现金增利、建信货币等，其中中信现金优势的短期绩效表现属于名副其实的井喷状态，周末时的七日年化收益率达到了13.62%，周净值增长率达到了0.25%，抵得上一些绩效较差的同类基金几个月的收益了。

　　三、特别关注：开放式基金的开户数据

　　今年以来，股票市场行情火爆，开放式基金的净值增长率再次很高，因此再次吸引投资者的关注，是一件很正常的事情。不过，市场上有个统计数据及相关的分析对于投资者可能有很大的误导，就是有些人老是在用中登公司公布的开户数据来说事，以表明大家投资基金的热情很高，这种做法可能有失偏颇。中国基金市场发展至今有一个最大的缺憾，就是登记结算问题，两种方式并行，既有中登方面的，也有各家基金公司的。按照现在的这种格局，理论上，每位开放式基金的投资者必须要开立62个基金账户。水分由此而来，且十分巨大。

　　各家基金公司如果自己做登记结算，就不会公布新开户的数据，即使是在新基金发行期间，新基金的客户数量既有新客户，也有老客户。但是，中登公司却在不断地公布开户数据，如果某个时候恰好有某只新发行的基金恰好使用的是中登公司作为登记结算机构，市场上的开户数据就必然会突然增加；如果某段时间里使用中登作为登记结算机构的基金公司较多，中登方面的开户数量必然会增加。因此说，中登公司方面的开户数据增加，具有不规则的阶段性井喷特征，根本不能够反映市场的客观状态。

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