华商基金经理毛水荣：平淡债市中探寻投资机会
新浪财经讯 本期基金经理秀我们联系到华商收益增强基金经理毛水荣先生，详解“平淡债市中探寻投资机会”。毛水荣认为，虽然2009年的债券市场略显平淡，但债券基金可以通过投资可转债、新股等多种手段分享资本市场收益，仍有很多投资机会可供挖掘。以下为全部对话实录。
投资可转债带来较好收益
问：今年以来，可以说债券市场总体表现低迷，上半年一级债基平均收益率仅为2.48%，而成立不到半年的华商收益增强却取得了超过了10%的收益率。你觉得这半年来投资成功的关键是什么？
答：受益于上半年的股市上涨，可转债今年以来表现强劲，这是我们债券基金的主要收益来源之一。今年年初，我们就通过对宏观经济的研究和判断，提出了超配信用债和可转债的思路，并一直贯彻至今。截至二季末，本基金可转债配置占基金资产净值的17.25%。事实证明，这一思路符合债券市场今年的走势，取得了较好的投资成果。
未来的一段时间，可转债仍可能存在较好的投资机会。二季度以来国内工业增加值、PMI和发电量等宏观经济指标都呈现出走好迹象，经济复苏预期增强；与此同时，大量的信贷资金渐次进入实体经济并开始陆续发挥作用，企业盈利状况不断好转。在宏观和微观两个层面的支撑下，我们认为股市仍可能存在一定的上升空间，可转债也可从中受益。
IPO可能带来新机会
问：今年下半年，债券市场的投资将会面临着哪些机会和风险？
答：随着IPO的重启，以回购为代表的短期利率市场首先受到冲击，而且，新股申购也在一定程度上分流了部分债券市场的资金，债市资金供需略显紧张。与此同时，央行出于对未来通货膨胀的担心，开始通过重新发行一年期央票等手段引导市场利率水平，加大流动性回收的力度。这些都可能在短期内导致债券收益率升高而价格走低，使我们对三季度利率市场保持高度警惕。
但机会与风险往往是并存的。从中长期来看，IPO重启经过小规模的试探之后，我们预计下半年会有持续的、大量的优质新股上市，债券基金的投资标的范围将被大大扩展，有利于债券基金投资收益率的进一步提高。我们会积极关注新股发行，通过网下申购等手段有效提高新股中签率，争取给持有人带来更好的回报。
央行近期实行的回收流动性的举动，我们认为是对货币政策进行的适度微调，对于目前的债券市场是一个释放利空的过程。由于经济形势尚未企稳，适度宽松的货币政策暂时不会转向，良好的企业前景和高票面利率使得信用债券仍具有相对吸引力。
债券基金值得长期持有
问：今年二季度，债券基金整体遭遇了大量赎回。作为债券基金经理，你对投资者有什么样的建议？
答：无论是偏股基金还是债券基金，要取得良好的投资收益，都必须根据市场趋势做好合理的大类资产配置，我觉得这一原则同样适用于普通投资者。
从过去两年的市场表现可以看出，债券基金是一种相对稳健的投资品种。在股市大跌的2008年，债市取得了良好的投资收益；在今年整个债券市场比较低迷的状况下，债券型基金其实也可以通过投资可转债、信用债、新股申购等手段，以相对较低的风险分享部分资本市场收益。因此，债券基金作为资产配置的“稳定器”，可以成为投资者长期持有的一个品种。
当然，我们也建议投资者根据自身的风险承受能力，优先选择在不同市场状况下操作灵活的债基品种，尽可能在控制风险的前提下提高投资收益。
积极分红 切实分享收益
问：作为一只债券基金，在成立不到半年的时间内连续进行两次分红，是出于什么样的考虑？
答：债券基金的投资者一定是希望投资基金能够带来比较稳健的收益，而分红是为投资者提前锁定收益的一种好方法。我们华商收益增强基金在成立6个月时间里，一共实施了两次分红， A类每10份累计分红0.29元，B类每10份累计分红0.27元。华商收益增强基金愿意通过相对积极的分红策略，切切实实地与投资者分享投资收益。
基金经理简介：
复旦大学经济学硕士，具有扎实的数量经济学功底和丰富的从业经验，曾任职上海博弘投资管理有限公司债券投资经理，平安资产管理公司债券投资经理助理，华商领先企业基金基金经理助理。
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