文/李光一

　　近日，沪港两地均有新基金发行，冰火两重天的境遇，值得投资人和有关部门留意和关注。

　　由德意志银行集团发行的追踪香港(3007)、印度(2848)、韩国(3015)、越南(3087)和美国市场(3020)的5只ETF，本月8日起在香港交易所正式上市。德银是欧洲最主要的ETF发行者，这是该行继6月30日在港上市台湾ETF(3036)后，首次将麾下的ETF在港跨境上市。

　　至此，港交所的已达35只。可是，这6只尚属“原始股”的基金，并没有受到市场的热捧，除了越南和韩国两只ETF分别有数10万港元，数百手交易外，其他品种均是零交易。而同一时期A股市场也有新基金发行，特别是1只指数型基金的发行金额高达数百亿元之巨。

　　这一冷一热，反映了诸多的信息和问题。在港市投资者眼里，德银推出众多“原始股”，但新货并不多，除了富时越南是港市的唯一新品外，其他均有相关产品已上市交易。因此，投资基金则无须追捧“原始股”了。特别是追踪指数的被动类基金，更不用买新货，捧“原始股”，它与基金公司、基金经理人的星级，水平关系均不大。

　　在指数面前任何1只指数基金，都是一样的，没有差别可分的。也就是说，从资产配置而言，买入并持有一定比例的指数基金就行了，无需考虑它是“原始股”还是已上市。而这样的合乎投资规律，符合市场特性的投资之法，却在A股市场的指数基金前几乎不起作用。

　　目前，在A股市场中已上市交易的同类指数型基金，已有6到7只之多，规模有大有小。这些基金净值的高与低，并不是基金公司和经理人所为，仅是成立的时间不同，追踪指数的点位不同而已。在一定时间内这些指数基金的盈亏是相同的，即使有差异，也是微小的，可能仅仅是费用或追踪指数的偏差。明白指数基金是怎么一回事的投资人，完全没有理由追买所谓的“原始股”。

　　从新基金募集资金到建仓运作，不仅有时间差也有可能买在某个时间的指数“高位”。 假如，近期A股走势如香港著名财经专栏作家曹仁超所分析预言的，A股将在3300～3600走完牛市第一波，随后将有数月调整，下跌升幅的1/2或1/3，A股指数可见2400～2600，而后再将迎来一波时间更长，上涨幅度更高的牛市第二波，那么，被热捧为“原始股”的新发行指数型基金，怎么可能规避此番600～800的跌幅呢？

　　在香港市场的投资人眼里，不管是首次登港上市，还是最新发行，要拿出真金白银来捧场，一定会看是否具有唯一性，市场中是否有相关产品。即使是在港市交易受到追捧的中国股票ETF，就因为之前已有恒生新华富时25ETF(2838)，德银此番推出的BDX新华富时中国25ETF(3007)，交易为零则不难理解了。

　　新发行的A股指数型基金，1日有上百亿元的认购金额，同日，同类的指数型基金也有类似的申购金额，这说明市场是正常的，投资人是理性的，假如，认购热，申购冷，甚至出现赎回老的，抢购新的，则就不正常了。对此，基金公司、基金经理、媒体和监管部门不应视而不见，应明明白白地告诉投资人指数型基金没有“原始股”，此公司与彼公司的指数型基金，是没有差别的。

　　尽管，德银在港首次推出6只跨境ETF，没有受到市场热捧，但丝毫不影响德银借道香港，打造亚太地区ETF超市的信心。德银表示年内将在亚洲推出50只ETF，届时，香港将有20只ETF上市。有数据显示，ETF自1993年在美国问世以来，发行迅速，目前，全球ETF已超过1800只，亚太地区有180只股票型ETF，分别在10多个国家和地区的交易所上市。

　　以管理的资产总值计算，日本的市场占有率居首，达48.15%；以成交额计算，中国的市场规模领先，达42.63%。本着有所为，有所不为的战略，上海在建成国际金融中心的进程中，在人民币尚没有成为世界流通货币时间里，瞄准ETF市场，大举引入跨境产品，在短期内打造一个交易额居首，品种最多的亚太ETF特大卖场，不失为打造国际金融中心的一大策略。 

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