王玉 方迎定

　　两周以来，国债已经出现第四次国债流标。债券利率的超低，使得市场上的债券型基金都难以施展操作了。

　　一位基金公司固定收益部人士称，“我们现在的操作已经很少了，现在的市场也没有什么可操作的啊。”

　　而对于债券型基金，遭遇大面积赎回也成了近来无法回避的命运。

　　“偏股型基金早已扔掉债券，对于债券型基金，目前市场给我们的操作带了很大的困难，由于新股发行制度改革和市场多变，打新股收益也并不好预计。”北京一位基金公司固定收益总监称。重启IPO被债券型基金经理视为一个重要的投资机会，但桂林三金，万马金揽的上市并未给债券型基金的净值增长做出多大贡献。

　　无可作为

　　今年年初开始，债券就已经不再讨机构投资者的欢心，到了六月份机构对债券市场的态度更加一致地坚定，那就是“全面看空”。

　　数据显示，截至6月末纯债券基金平均收益率已大幅下降到年化1.80%，而一年固定银行存款的利息是2.25%。整个6月除了受股票上涨影响较大的可转债指数上涨3.15%外，其它债券指数纷纷下跌，7月份从短期看债券市场仍然处在抛售的状态。

　　偏股型基金早已经不配置债券；保险公司自从年初以来也没怎么买债券，还抛了不少原有的债券，保费收入也主要配置了存款；债券型基金只是买买信用债和打打新股……

　　六月份以来，机构对债市的态度已明确为全面看空，“由于部分受IPO影响，基金券商等早已经把能卖的都卖掉。”一位银行从事债券交易的人士称。

　　其实在年初机构就已经陆续抛售债券，不过上半年机构对于债券市场的观点还是机会可能不如去年大。近来相对于大家对于经济形势的乐观预期，对于债市大家的预期更是反转直向下。

　　一位最近走访了很多机构的某券商固定收益部人士称：“据我了解不少债券型基金现在已经基本不作为，又确实没有什么可买的，新动向可能就是打新股吧，最多看看信用产品。”

　　渤海证券分析师徐华称，近期债券市场利空不断，市场预期6月及上半年宏观经济数据仍将保持回暧态势，导致整个债券市场向淡。中国建筑IPO首发，势必带来较大的流动性压力，此外短期国债的部分“流标”，也反映市场对更高收益率的要求已迫在眉睫。而且，央行将会更多关注通胀风险，下半年货币供给可能收紧。以上各方面，对中、短期债券市场产生不利影响。

　　在这种看空下，债券型基金的巨额赎回也加大了机构固定收益投资的难度，“现在我们的赎回压力仍然很大。”上海一位债券型基金经理表示。

　　继一季度遭遇巨额赎回后，二季度债券型基金仍然没有逃脱继续被大规模赎回的厄运。

　　好买基金研究中心数据显示，在2009年3月31日以前成立的债券型基金共95只，二季度末的数据显示，该类基金份额为798.15亿份，比一季度末减少31.69%，整体出现大幅赎回。95只基金中，有88只基金出现净赎回，份额减少40%以上的基金占比达到20.22%，赎回最多的国联安增利债券B，二季度赎回份额占比更是逾80%。

　　不寄望打新？

　　债券型基金并未从桂林三金和万马金揽上获利多少，债券型基金打新热情犹在。“或许盘子大的会好一点。”上述固定收益总监称。

　　北京的一位债券型基金经理现在正准备打新股，虽然对其下半年的收益率也并不是非常的乐观。“看看大盘股吧，是机会，但不会太大。”

　　新股发行制度的改革和市场的多变为基金打新带来了不确定性。“询价低了，会出局，而大家都提高询价，又会降低收益，再加上中签率，网下申购的锁定期，不确定的东西真是太多了。”上述基金经理称。

　　上述固定收益总监做出了下面的测算，如果是大盘股，就按0.2%的中签率，上市上涨50%，那对于净值贡献就是1分。“如果下半年有三个这样的大盘股，那就了不得了，能达到3%的收益，年化收益率为6%，这并不那么容易。”他说。

　　现在，机构认为可转债和信用债机会更大一些。“我们目前关于债券资产的配置主要是可转债和信用债，债券基本上就只有短融了，毕竟这部分风险小，流动性比较强。”上述债券基金经理称，“比如新钢转债和唐钢转债，最近走势都很好。”

　　而对于去年机构配置不少的国债，从年初开始就已经远离了基金公司的视线。

　　据报道七月上旬中国财政部发行了280亿元人民币 (合41亿美元)的3年期国债，票面利率为2.22%，而这两次国债招标均未全额招满。而对于操作更灵活的基金，在上半年基金经理们早已将国债陆续抛掉。

　　申银万国债券分析师张磊认为，现在大家最关注的就是短期债的收益率上升能否带动长期债的收益率，国债和金融债都面临很大风险。张磊对基金投资的建议是可以买一点高收益的信用债，剩余资金打新股。

　　徐华称：“不要太悲观，债市半年获取固定收益是可以的，债券是配置性需求投资，收益在区间振荡。现在不是大熊市，还是可以实现收益的，只是收益较小。一年固定银行存款的利息是2.25%，很多债券收益持有半年可超过这个利率。”

　　来源：经济观察网

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